Επιμέλεια Κώστας Στούπας
Χρηματιστήριο Αθηνών: Ρηχό, κλειστό και γεμάτο οικογενειακά τραπέζια
Δύο είναι οι διαχρονικές παθογένειες του ελληνικού χρηματιστηρίου: ρηχότητα και ελεγχόμενη μετοχική σύνθεση. Με λίγα λόγια: λίγοι παίκτες, λίγα χαρτιά, και βασικοί μέτοχοι που κρατούν 60%-80% της εταιρείας. Ποιος σοβαρός ξένος θεσμικός θα βάλει λεφτά όταν ο βασικός μέτοχος έχει και τα μαχαίρια και τα καρπούζια; Είναι σαν να του λες: «έλα, φτιάξε τη θηλιά και βάλε με μέσα».
Αλλά το μεγαλύτερο πρόβλημα δεν είναι η κατανομή. Είναι το έλλειμμα ευφυΐας.
Στη δεκαετία του ’90 ένας χρηματιστής ο Σ. Μπέλλος συνέλαβε το σχέδιο της εξαγοράς της ΜΕΤΚΑ από τον μικρό στο μέγεθος τότε «Μυτιληναίο». Η ιδέα άρεσε στον Ευάγγελο και ο χρηματιστής οργάνωσε και υλοποίησε χρηματιστηριακά την εξαγορά. Η μοίρα της «Μυτιληναίος» άλλαξε...
Στη χρηματιστηριακή πιάτσα δεν υπάρχουν αρκετά στρατηγικά μυαλά να χτίσουν πλάνα ανάπτυξης, να συνδέσουν δεδομένα, να πάνε την εταιρεία παραπέρα. Όταν μια εταιρεία αναπτύσσεται, όλοι οι μέτοχοι κερδίζουν. Όταν μένει στάσιμη και αυτο-υπηρετείται, κάποιοι λίγοι απλώς ταΐζονται.
Το 60% των εισηγμένων πάσχουν από έλλειψη δημιουργικής φαντασίας. Οικογενειακές επιχειρήσεις που έβαλαν τις μετοχές στο χρηματιστήριο για λόγους κοινωνικού πρεστίζ.
Μη διαθέτοντας προοπτικές ανάπτυξης περιορίζονται να απομυζούν τις εταιρείες σε βάρος των μετόχων της μειοψηφίας.
Κλασικά σημάδια κακής εταιρικής διακυβέρνησης:
Διοικητικά συμβούλια που συνεδριάζουν 200 φορές το χρόνο, όχι για στρατηγική αλλά για αποζημιώσεις.
Ενοικίαση ακινήτων από τον βασικό στον εαυτό του, με την εταιρεία να πληρώνει ενοίκιο στον ιδιοκτήτη της.
Λιμουζίνες, έξοδα παράστασης και κρατήσεις στα μπουζούκια, βαφτισμένα ως «λειτουργικά έξοδα».
Ο επενδυτής πρέπει να μάθει να διαβάζει πίσω από τις γραμμές. Όχι μόνο ισολογισμούς, αλλά κινήσεις εξουσίας. Στο Χ.Α. δεν επενδύεις απλώς σε μετοχές. Ποντάρεις σε χαρακτήρες.
Και όπως λέει ο σοφός της αγοράς: εκεί που δεν υπάρχει governance, μην περιμένεις απόδοση — μόνο εξαπάτηση.
Αγορά: Το χαρτί καίει και τα τηλέφωνα σφυρίζουν
Πάρτι με επτά ημέρες ανόδου και... τέλος της μονοκαλλιέργειας
Το πάρτι στη Λεωφόρο Αθηνών καλά κρατεί. Χθες γράφτηκε η έβδομη συνεχόμενη ανοδική συνεδρίαση, και μάλιστα με μια διαφορά: η άνοδος δεν περιορίστηκε στις συνήθεις δέκα μετοχές που σέρνουν το χορό. Αυτή τη φορά υπήρξε πραγματική διάχυση – και αυτό δεν πέρασε απαρατήρητο από τους παλιούς του ταμπλό.
Οι ροές παραμένουν επικεντρωμένες στις τράπεζες και σε 4-5 βαριά χαρτιά, αλλά σιγά-σιγά απλώνεται και το κύμα. Τα θετικά reports συνεχίζουν να ρίχνουν λάδι στη φωτιά και τα ιστορικά ή πολυετή υψηλά πέφτουν το ένα μετά το άλλο:
Cenergy, ΔΕΗ, Viohalco
Optima Bank, Attica Bank
Και από τις μικρότερες: Unibios, Ικτίνος και άλλες που κάνουν βήματα μπροστά.
Η αγορά πλέον φλερτάρει επικίνδυνα με τις 2.000 μονάδες και η τάση παραμένει επιθετική, με όγκο και παλμό.
Από τα ψηλά στα... ξεχασμένα
Τα νέα υψηλά οδηγούν και σε αναπόφευκτες συγκρίσεις. Όταν η Optima Bank γράφει νέο ιστορικό υψηλό και διαπραγματεύεται χωρίς δικαίωμα, η προσοχή γυρνά στην Attica Bank.
Η τελευταία δείχνει δυναμική, καθώς ισχυροποιεί τον ισολογισμό της κάθε τρίμηνο, έχει εξυγιανθεί πλήρως και - για όσους παρακολουθούν αποτιμήσεις - παραμένει φθηνότερη. Όχι τυχαία, όλο και περισσότεροι αναλυτές βλέπουν μεσομακροπρόθεσμη υπεραξία, εφόσον η διοίκηση συνεχίσει στον ίδιο ρυθμό.
Το πάρτι συνεχίζεται, οι τράπεζες οδηγούν, και η αγορά δίνει πολλαπλά μηνύματα ζωής. Όμως όσο τα ιστορικά υψηλά πολλαπλασιάζονται, τόσο αυξάνονται οι φωνές που ψιθυρίζουν τη λέξη “rotation”.
Όσοι ψάχνουν τι έχει μείνει πίσω, κοιτούν τις αποτιμήσεις, τους ισολογισμούς και τα charts με άλλο μάτι. Το εύκολο trade έγινε. Το έξυπνο τώρα αρχίζει.
Το κλίμα στο ΧΑ αρχίζει να μυρίζει υπερθέρμανση. Οι δείκτες σπάνε τεχνικές αντιστάσεις με χαρακτηριστική ευκολία και οι εκτός αγοράς αρχίζουν να τηλεφωνούν σε brokers, όχι για να αγοράσουν — αλλά για να τους παρηγορήσουν. Πως δεν είναι αργά. Πως θα υπάρξει διόρθωση. Πως... θα μπει και το δικό τους καραβάκι στο λιμάνι.
Όλα καλά λοιπόν; Σχεδόν.
Το μόνο «αρνητικό» στοιχείο — και παραδοσιακά το πιο επικίνδυνο — είναι ότι ο φόβος έχει αρχίσει να εξατμίζεται. Οι κίνδυνοι δεν αποτιμώνται. Τα spreads δεν συζητιούνται. Οι διορθώσεις θεωρούνται "ευκαιρίες". Και όλοι ξεχνούν αυτό που η αγορά δεν ξεχνά ποτέ:
Όταν όλοι είναι μέσα και χαμογελούν, το κακό παραμονεύει.
Μέχρι τότε όμως, το trend είναι εδώ. Και όποιος κοιτάζει το ταμπλό με τα χέρια στις τσέπες, καλύτερα να σταματήσει να ψάχνει για λόγους και να αρχίσει να ψάχνει για θέσεις.
OPTIMA: Η διάσπαση της μετοχής στα 3 έφερε νέο ανοδικό ξέσπασμα χθες. Η κεφαλαιοποίηση να ξεπερνά το 1,7 δισ. ευρώ σφραγίζοντας τον τίτλο της πιο «μεγαλόσωμης» μικρής στο ταμπλό. Το χαρτί έχει συγκέντρωση, ώθηση και… υπεραπόδοση.
ΑΤΤ: Στα χνάρια της προηγούμενης και ο πέμπτος τραπεζικός πυλώνας με την κεφαλαιοποίηση κοντά στο 1,5 δισ. και εύρωστη τεχνική εικόνα.
ΑΛΦΑ: Το story τρέχει μπροστά από το ταμπλό
Κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης έγραψε +3,5%, για να μαζέψει τελικά στα +1,5%. Η απότομη πτώση προέκυψε όταν κατά τη διάρκεια ενημέρωσης αναλυτών ειπώθηκε πως το β τρίμηνο θα είναι κάπως αδύναμο. Αυτό όμως χωρίς να αλλάξει η ετήσια πρόβλεψη για τα κέρδη.
Η αγορά δοκιμάζει την τιμή, μαζεύει τα γρήγορα κέρδη, αλλά το story παραμένει ο οδηγός: το ράλι δεν τελείωσε, απλώς παίρνει ανάσες.
Η Alpha Bank είναι η πρώτη ελληνική τράπεζα της περιόδου που αποκτά διεθνή ομπρέλα - και αυτό αλλάζει επίπεδο. Το trade δεν παίζεται πια μόνο στο P/E ή στο RoE. Παίζεται στην προσδοκία για re-rating, στρατηγικό μέτοχο και πιθανό consolidation.
Όταν ο διεθνής εταίρος φέρνει πρόσβαση σε funding, τεχνογνωσία και εκτόπισμα, το premium στο ταμπλό δεν είναι υπερβολή - είναι προκαταβολή.
Το 3 ευρώ έσπασε. Το 3,20 σπάει. Η αγορά κοιτά ήδη πιο ψηλά, αρκεί να συνεχιστεί το αφήγημα. Όσο δεν διαψεύδεται, το trend δικαιώνεται.
ΜΥΤΙΛ: Όταν η εταιρική πράξη μπερδεύει τους... πράκτορες
Ανεβαίνει ο ΜΥΤΙΛ στο ταμπλό, αλλά πίσω από τα terminals, οι χρηματιστές γκρινιάζουν. Ο λόγος; Η διαδικασία ανταλλαγής των μετοχών εξελίσσεται σε… γραφειοκρατικό λαβύρινθο.
Η διαδικασία, λένε, είναι χρονικά αργή, τεχνικά περίπλοκη και επικοινωνιακά θολή, με αποτέλεσμα πολλοί πελάτες να μην καταλαβαίνουν τι τους ζητάνε.
Η ουσία; Μια σωστά δομημένη εταιρική πράξη, αλλά ανεπαρκώς εξηγημένη προς τους τελικούς αποδέκτες — με αποτέλεσμα ταμειακή καθυστέρηση, σύγχυση και δυσαρέσκεια, σε μια περίοδο που η μετοχή γράφει νέα ιστορικά υψηλά και χρειάζεται καθαρό μέτωπο.
ΑΔΜΗΕ: Όταν η αξία γράφεται σε κιλοβάτ
Για τον ΑΔΜΗΕ, το ενδιαφέρον της αγοράς στρέφεται στα "προφανή" - μετοχική σταθερότητα, επιτόκια, Κύπρος, πολιτικές εντάσεις. Όμως το ουσιώδες βρίσκεται αλλού: στο επενδυτικό πρόγραμμα των 6 δισ. ευρώ που αυξάνει τη ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση χρόνο με τον χρόνο.
Ήδη με τη διασύνδεση Κρήτης - Αττικής, η βάση αυξήθηκε κατά 500 εκατ. ευρώ, κάτι που έχει πολλαπλασιαστικό αντίκτυπο στα έσοδα μέσω του ρυθμιζόμενου εσόδου (WACC + RAB).
Όσο για την εκκρεμότητα με την Κύπρο; Η στήλη θεωρεί πως είναι περισσότερο διπλωματικής φύσεως, παρά χρηματιστηριακής σημασίας. Οι ξένοι θεσμικοί με θέση στον ΑΔΜΗΕ δεν φεύγουν λόγω Κύπρου. Περιμένουν, γιατί βλέπουν πως το βασικό story - δηλαδή υποδομές, ανάπτυξη και cash flows - παραμένει άθικτο και εξελίσσεται θετικά.
Άλλωστε, η μετοχή βρίσκεται ήδη σε ιστορικά υψηλά και μέχρι το τέλος του έτους θα μοιραστούν 0,18 ευρώ ανά μετοχή, μέσω δύο διανομών. Δεν είναι σύμπτωση.
ΒΙΟΣΚ: Το αφήγημα στην… καυτή σέντρα
Με άνοδο 14% στη χθεσινή συνεδρίαση, η ΒΙΟΣΚ (Unibios) επιβεβαίωσε ότι δεν χρειάζεται ούτε χαμηλό P/E, ούτε ισχυρό EBITDA για να τραβήξει βλέμματα — χρειάζεται story. Κι αυτή τη στιγμή, έχει ένα από τα πιο φρέσκα και θελκτικά stories στο ΧΑ.
Η μετοχή χθες έφτασε να διαπραγματεύεται στα 2,40 ευρώ, θυμίζοντας ότι στις 11/6, μόλις ένα μήνα πριν, είχαμε σημειώσει:
«Η μετοχή στα 2 ευρώ έχει δεκαπλασιάσει την αξία της σε πέντε χρόνια. Με κεφαλαιοποίηση 35 εκατ. και κέρδη περί τα 2 εκατ., το θέμα δεν είναι αν είναι φθηνή ή ακριβή.
Το κρίσιμο είναι το αφήγημα – και η θέση της σε έναν κλάδο που μπορεί να αποδειχθεί χρυσοφόρος τα επόμενα χρόνια.»
Το market cap παραμένει μικρό, τα μεγέθη μετρημένα, αλλά το momentum μεγάλο. Το acquisition της Osmosun στη Γαλλία, οι διεθνείς πατέντες για τεχνολογίες καθαρού νερού, και το ESG προφίλ, δίνουν στην Unibios το πολυπόθητο: μέλλον με προσδοκία. Και η αγορά, ειδικά αυτή την εποχή, αγοράζει μέλλον — όχι παρελθόν.
Το trade-off
Δεν πρόκειται για blue chip ούτε για value play. Πρόκειται για story-driven momentum trade. Όποιος μπει, παίζει στο ταμπλό, όχι στον ισολογισμό. Και το ξέρει.
Το χαρτί «σφυρίζει» ότι έχει ακόμα δρόμο. Αλλά όσο η κεφαλαιοποίηση μένει κάτω από τα 50 εκατ. και τα κέρδη στα ρηχά, η παραμικρή ρωγμή στο αφήγημα μπορεί να φέρει διόρθωση.
ΑΚΤΩΡ: Από βάρος σε πρωταγωνιστή - η νέα εποχή Εξάρχου
Η νέα διοίκηση του Αλέξανδρου Εξάρχου έχει καταφέρει μέσα σε χρόνο ρεκόρ να μεταμορφώσει τον Όμιλο ΑΚΤΩΡ από εσωστρεφή εργολαβική εταιρεία σε περιφερειακό πρωταγωνιστή υποδομών στη ΝΑ Ευρώπη.
Οι αριθμοί δεν λένε ψέματα. Το growth story που έχει πείσει την αγορά, αποτυπώνεται πλέον καθαρά και στο ταμπλό: η μετοχή έχει αλλάξει πίστα, ενώ οι στόχοι για το 2025 το επιβεβαιώνουν:
Κύκλος εργασιών: 1,48 δισ. ευρώ
EBITDA: 200 εκατ. ευρώ
Ανεκτέλεστο υπόλοιπο: 4,8 δισ. ευρώ
Στη χθεσινή γενική συνέλευση, ο κ. Εξάρχου δεν έκρυψε τις φιλοδοξίες:
«Στόχος μας είναι μέχρι το 2028 να είμαστε η μεγαλύτερη τεχνική εταιρεία στην Ελλάδα και μία από τις μεγαλύτερες της χώρας συνολικά.»
Το turnaround είναι πράγματι εντυπωσιακό:
Από μια προβληματική ΑΚΤΩΡ που δεν μπορούσε να παραδώσει έργα, σε έναν Όμιλο που παραδίδει έργα-ορόσημα για την εθνική οικονομία, με πολλαπλασιαστικό αντίκτυπο στο ΑΕΠ και την περιφερειακή ανάπτυξη. Το Πάτρα – Πύργος παραδίδεται εντός 20 ημερών, και λειτουργεί συμβολικά και πρακτικά ως εφαλτήριο της νέας εποχής.
ΑΠΕ και επέκταση
Στον τομέα της καθαρής ενέργειας, ο στόχος είναι 500 MW σε λειτουργία έως το 2026 και άλλα 500 MW σε στάδιο αδειοδότησης. Η στρατηγική δεν περιορίζεται στα δημόσια έργα, αλλά επεκτείνεται ενεργά σε ανανεώσιμες, ενέργεια και εξωτερικό.
Ελληνικό Χρηματιστήριο – Euronext
Ο κ. Εξάρχου δεν παρέλειψε να σχολιάσει την πρόταση εξαγοράς του ΧΑ από την Euronext, την οποία χαρακτήρισε ευκαιρία για αναβάθμιση της αγοράς και των εταιρειών της.
Όταν η κεφαλαιαγορά ανεβαίνει επίπεδο, και οι εταιρείες της ανεβαίνουν πίστα.
UniCredit – Commerzbank – Alpha Bank: Το ίδιο manual, διαφορετικά πεδία
Η UniCredit αύξησε τη συμμετοχή της στη Commerzbank στο 20%, μετατρέποντας συνθετικά παράγωγα σε μετοχές και καθιστάμενη πλέον ο μεγαλύτερος μέτοχος της γερμανικής τράπεζας. Ο στόχος είναι ξεκάθαρος: 29%.
Το σχέδιο θυμίζει καρμπόν την τακτική που ακολουθεί στην Alpha Bank. Πρώτα στρατηγική τοποθέτηση, μετά τεχνική ενίσχυση, τέλος συμμετοχή με θεσμικό βάθος.
Η αρχική αγορά έγινε τον περασμένο Σεπτέμβριο από τη γερμανική κυβέρνηση. Τότε η UniCredit είχε κεφαλαιοποίηση 4 φορές μεγαλύτερη από την Commerzbank. Σήμερα η σχέση έχει μειωθεί σε 2,6 φορές – γεγονός που καθιστά ένα πλήρες takeover πιο ακριβό και γεωπολιτικά περίπλοκο.
Η ίδια εικόνα αντιγράφεται και στην Alpha Bank:
UniCredit: €91 δισ.
Commerzbank: €34 δισ.
Alpha Bank: €7,5 δισ.
Το trade είναι χρηματοοικονομικά ορθολογικό, γεωπολιτικά ευαίσθητο, στρατηγικά μακρόπνοο. Δεν μπαίνεις για να «κάνεις κίνηση». Μπαίνεις για να μείνεις.
Η UniCredit χτίζει θέση. Όχι θόρυβο.
Και στις αγορές, όποιος έχει χρόνο και κεφάλαιο, παίζει το παιχνίδι θέσεως. Όχι των εντυπώσεων.
ΑΕΕΑΠ: Η περίπτωση της Noval Property
Η στήλη έχει εκφράσει επανειλημμένα την άποψη πως το discount στις ΑΕΕΑΠ είναι υπερβολικό και εν μέρει αδικαιολόγητο. Σε ένα περιβάλλον με:
σταθερή αύξηση τιμών ακινήτων,
υψηλές αποδόσεις μισθωμάτων,
χαμηλότερα επιτόκια
και σταθερή ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας,
το να διαπραγματεύονται οι μετοχές των real estate επενδυτικών εταιρειών με 30%–40% discount από το NAV, απλώς δεν βγάζει νόημα.
Η Noval Property είναι χαρακτηριστικό παράδειγμα. Οι αναλυτές της Eurobank Equities ξεκίνησαν κάλυψη με σύσταση αγοράς και τιμή-στόχο στα 3,35 ευρώ, όταν η μετοχή κινείται λίγο πάνω από τα 2,50 ευρώ. Το περιθώριο ανόδου φτάνει το 34%, ενώ η εσωτερική της αξία για το 2025 εκτιμάται στα 554,7 εκατ. ευρώ, όταν η χρηματιστηριακή της αποτίμηση στο ΧΑ είναι μόλις 321 εκατ. ευρώ.
Με χαρτοφυλάκιο ακινήτων ύψους 648 εκατ. ευρώ και χρήση που καλύπτει γραφεία, λιανική, ξενοδοχεία και logistics, η Noval διαθέτει:
πληρότητα 98,7%
μακροχρόνιες μισθώσεις συνδεδεμένες με τον πληθωρισμό
και κορυφαίους μισθωτές.
Είναι από τις μετοχές που δείχνουν πως θέλουν να επανατοποθετήσουν την αποτίμησή τους υψηλότερα - και κατά τη γνώμη μας το δικαιούνται.
UBS: Φθηνές και κερδοφόρες οι ελληνικές τράπεζες
Θετικό διατηρείται το momentum των ελληνικών τραπεζών και στο δεύτερο τρίμηνο του 2025, σύμφωνα με ανάλυση της UBS, η οποία βασίζεται στα πρόσφατα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος.
Η εικόνα ενισχύει τις εκτιμήσεις για αναθεώρηση των λειτουργικών στόχων προς τα πάνω, ενώ οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, με τη UBS να βλέπει περιθώριο ανόδου 6%–7% για τις τραπεζικές μετοχές.
Παρά το ράλι των τελευταίων μηνών, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να εμφανίζουν προεξοφλητικό discount έναντι των ευρωπαϊκών, με δείκτη P/E μεταξύ 7,2 και 7,8, σε σύγκριση με 8,5 για την Ευρωζώνη.
Σταθερά υψηλή κερδοφορία
Η κερδοφορία διατηρείται σε υψηλά επίπεδα, με αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (RoE) άνω του 12%, υποστηριζόμενη από:
Πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις: +14,1% ετησίως, το υψηλότερο ποσοστό στην Ευρωζώνη
Χαμηλό κόστος καταθέσεων: μόλις 0,38%, διατηρώντας υψηλό καθαρό επιτοκιακό περιθώριο
Αυξημένες καταθέσεις ιδιωτών, ένδειξη εμπιστοσύνης και ρευστότητας στο σύστημα.
Επιφυλακτικότητα στα νοικοκυριά
Στον αντίποδα, οι χορηγήσεις προς τα νοικοκυριά παραμένουν υποτονικές, με πτώση τόσο στα στεγαστικά όσο και στα καταναλωτικά δάνεια, αντανακλώντας την επιφυλακτικότητα των νοικοκυριών παρά το ευνοϊκό περιβάλλον επιτοκίων.
Η UBS εκτιμά πως το επόμενο βήμα για τις ελληνικές τράπεζες είναι η ενίσχυση της τραπεζικής λιανικής, καθώς και η διατήρηση του κόστους κάτω από τον πληθωρισμό, προκειμένου να συνεχιστεί η ενίσχυση των λειτουργικών επιδόσεων.
Wall Street: Κρίσιμη η σεζόν αποτελεσμάτων – Οι δασμοί, το δολάριο και οι αποτιμήσεις
Η Wall Street στρέφει το βλέμμα της στην ερχόμενη περίοδο ανακοινώσεων αποτελεσμάτων β’ τριμήνου, αναζητώντας ενδείξεις για τις επιπτώσεις που ενδέχεται να έχει στην κερδοφορία των εισηγμένων επιχειρήσεων η εμπορική πολιτική της κυβέρνησης Τραμπ.
Η έναρξη της περιόδου σηματοδοτείται στις 15 Ιουλίου, με τα αποτελέσματα των JPMorgan και άλλων μεγάλων τραπεζών, και αναμένεται να προσφέρει την πρώτη σοβαρή αποτίμηση του αντίκτυπου των δασμών που τέθηκαν σε ισχύ από τις 2 Απριλίου.
Παρότι αναμένεται επιβράδυνση στον ρυθμό αύξησης των εταιρικών κερδών — από 13,7% το πρώτο τρίμηνο στο 5,8% το δεύτερο — αναλυτές επισημαίνουν ότι η εξασθένηση του δολαρίου ενδέχεται να αντισταθμίσει τις πιέσεις από τα αυξημένα κόστη.
Ο δείκτης S&P 500 βρίσκεται ήδη σε νέα ιστορικά υψηλά, αυξάνοντας τις προσδοκίες αλλά και τις ανησυχίες για το κατά πόσο η αυξημένη κερδοφορία μπορεί να δικαιολογήσει τις αποτιμήσεις. Το forward P/E του δείκτη έχει ανέλθει στις 22 φορές, σημαντικά υψηλότερα από τον μέσο όρο της τελευταίας δεκαετίας (18 φορές).
Η Goldman Sachs προειδοποιεί για τα περιθώρια κέρδους
Σύμφωνα με ανάλυση της Goldman Sachs, μέχρι στιγμής δεν υπάρχουν σοβαρές ενδείξεις ότι οι δασμοί έχουν επηρεάσει τις προβλέψεις πωλήσεων ή τα επενδυτικά σχέδια των εισηγμένων. Ωστόσο, ο κίνδυνος για τα περιθώρια κέρδους είναι υπαρκτός, ιδίως αν οι επιχειρήσεις αναγκαστούν να απορροφήσουν το επιπλέον κόστος.
Η τράπεζα εκτιμά ότι το 70% του άμεσου κόστους των δασμών θα μετακυλιστεί στους καταναλωτές, περιορίζοντας το πλήγμα για τις επιχειρήσεις βραχυπρόθεσμα — αλλά ενδεχομένως επηρεάζοντας τη ζήτηση μακροπρόθεσμα.
Το αδύναμο δολάριο ως αντιστάθμισμα
Την ίδια στιγμή, ο δείκτης του δολαρίου έναντι ενός καλαθιού βασικών νομισμάτων υποχώρησε κατά 7% στο β’ τρίμηνο, και συνολικά 10% από τις αρχές του έτους, δημιουργώντας πιο ευνοϊκές συνθήκες για την επαναπατριζόμενη κερδοφορία των πολυεθνικών.
Η αποδυνάμωση του δολαρίου λειτουργεί παραδοσιακά υπέρ των μεγάλων εξαγωγικών εταιρειών, ενισχύοντας τόσο τα έσοδα όσο και τη μετατροπή των διεθνών κερδών σε δολάρια.
Wall Street: Η δημοκρατία σαν ασπίδα
Η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ ξεπέρασε σε κεφαλαιοποίηση ολόκληρο τον υπόλοιπο κόσμο: Ευρώπη, Κίνα, Χονγκ Κονγκ, Ιαπωνία, Ινδία, Ηνωμένο Βασίλειο, Γαλλία, Γερμανία, Ιταλία, Ισπανία, Βραζιλία, Μεξικό, Νότια Αφρική — μαζί.
Κάποιοι νόμιζαν πως ο αμερικανικός καπιταλισμός είχε τελειώσει. Ότι οι τεχνολογικές μετοχές έχουν καεί. Ότι οι BRICS θα ανατρέψουν τη χρηματοοικονομική τάξη. Ξανασκεφτείτε το.
Η υπεροχή των ΗΠΑ δεν είναι απλώς μέγεθος. Είναι:
Ρευστότητα που δεν συγκρίνεται,
Κερδοφορία και βάθος αγοράς,
Αφήγημα και στρατηγική συνέπεια,
Και κυρίως: θεσμική θωράκιση.
Η ανεξάρτητη Δικαιοσύνη, η Fed, οι ρυθμιστικές αρχές, οι περιορισμοί στην εκτελεστική εξουσία – όλα αυτά χτίζουν εμπιστοσύνη που δεν αντιγράφεται. Η δημοκρατία εγγυάται την ισχύ της Wall Street.
Όσο ο κόσμος αναζητά ασφάλεια και απόδοση, τα κεφάλαια θα επιστρέφουν στη Wall Street και το Nasdaq.
Η Αμερική είναι το ταμπλό. Όλα τα άλλα είναι απλώς εναλλακτικές αγορές.
Ο Τραμπ ίσως απειλεί. Αλλά οι θεσμοί είναι εκεί για να ελέγχουν και να ισορροπούν. Το πιθανότερο είναι να συμβιβαστεί — γιατί όποιος πάει κόντρα στο σύστημα των ΗΠΑ, τελικά το ενισχύει.
Πανικός στα μέταλλα: Ο Τραμπ βάζει φωτιά στον χαλκό
Όταν ο Τραμπ αποφασίζει να κάνει πολιτική με δασμούς, οι αγορές δεν προσαρμόζονται — παθαίνουν ταραχή.
Η ανακοίνωσή του για δασμό 50% στις εισαγωγές χαλκού ήταν αρκετή για να εκτοξεύσει την τιμή του μετάλλου κατά 17% στο Comex μέσα σε λίγες ώρες. Ακολούθησε αναμενόμενη διόρθωση 4% — τα γρήγορα χέρια ποτέ δεν λείπουν.
Αντίθετα, στο LME οι τιμές πήραν την κατιούσα. Γιατί;
Γιατί η αγορά βλέπει τι έρχεται: πτώση της ζήτησης από τις ΗΠΑ, που λειτουργεί σαν δεύτερος πνεύμονας στην κατανάλωση χαλκού παγκοσμίως. Όταν κόβει ο ένας πνεύμονας, ο άλλος λαχανιάζει.
Το trade πίσω από την πολιτική
Η Wall Street ψάχνει το επόμενο θεσμικό pretext για να παίξει τα μέταλλα. Ο Τραμπ μόλις της το έδωσε.
Το «America First» μεταφράζεται ξανά σε "Tariffs First, Logic Later". Πίσω από τα συνθήματα όμως, αυτό που συμβαίνει είναι ξεκάθαρο:
Οι παραγωγοί εσωτερικού κερδίζουν.
Οι εισαγωγείς και οι κατασκευαστές πληρώνουν.
Και οι καταναλωτές – όπως πάντα – τα ακούν στο ταμείο.
Στα χρηματιστήρια μετάλλων, αυτό σημαίνει αστάθεια με προοπτική. Γιατί ο χαλκός δεν είναι ένα ακόμη εμπόρευμα. Είναι το βασικό μέταλλο της ενεργειακής μετάβασης. Χωρίς χαλκό, δεν έχει ούτε πράσινα δίκτυα, ούτε μπαταρίες, ούτε ηλεκτρικά αυτοκίνητα.
Χαλκός: ο νέος χρυσός για όσους ξέρουν πού να κοιτάξουν
Η ζήτηση του μετάλλου θα διπλασιαστεί μέσα στην επόμενη δεκαετία, λένε οι σοβαροί αναλυτές. Και με τη νομισματική πολιτική σε "πάγωμα", οι πρώτες ύλες ξαναγίνονται θεμέλιο αφήγημα. Ο χαλκός, σε αντίθεση με το hype των cryptos, έχει υποδομές, εργοστάσια και καλώδια να υποστηρίξει την αξία του.
Η κίνηση του Τραμπ απλώς επιτάχυνε κάτι που ήδη κυοφορούνταν.
Όποιος έχει υπομονή και χαρτοφυλάκιο που αντέχει τις αναταράξεις, ο χαλκός είναι το trade του κύκλου.
Όποιος φοβάται τα δασμολογικά παιχνίδια, να πάει στα ομόλογα.
GREGY: Κοπελούζος και EBRD στηρίζουν τη διασύνδεση Ελλάδας–Αιγύπτου
Στην πρόοδο του στρατηγικής σημασίας έργου ηλεκτρικής διασύνδεσης Ελλάδας–Αιγύπτου (GREGY) αναφέρθηκε ο Γιάννης Καρύδας, CEO Renewables & Energy Storage του Ομίλου Κοπελούζου, στο περιθώριο πρόσφατης ενεργειακής εκδήλωσης.
Όπως αποκάλυψε, ο στόχος είναι η ολοκλήρωση όλων των απαιτούμενων τεχνικών και περιβαλλοντικών μελετών μέσα στους επόμενους 20–22 μήνες, ώστε να καταστεί δυνατή η λήψη της τελικής επενδυτικής απόφασης (Final Investment Decision – FID).
Παράλληλα, ο Όμιλος βρίσκεται ήδη σε προχωρημένες επαφές με διεθνείς και εγχώριες τράπεζες για τη χρηματοδότηση του έργου, με την EBRD (Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης) να έχει ήδη δεσμευτεί για συμμετοχή στο χρηματοδοτικό σχήμα.
Το project GREGY περιλαμβάνει την υποθαλάσσια διασύνδεση 3.000 MW μεταξύ των δύο χωρών, με στόχο τη μεταφορά πράσινης ενέργειας από φωτοβολταϊκά και αιολικά πάρκα που θα αναπτυχθούν στην αιγυπτιακή έρημο προς την Ελλάδα και την Ευρώπη.
Αιγυπτιακός ήλιος – ευρωπαϊκή κατανάλωση
Στο σκέλος των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, ο Όμιλος Κοπελούζου σχεδιάζει την ανάπτυξη γιγαβάτ ισχύος από αιολικά και ηλιακά πάρκα στην Αίγυπτο, στο πλαίσιο κοινοπρακτικής συνεργασίας με διεθνείς ενεργειακούς εταίρους.
Ο κ. Καρύδας τόνισε ότι η αιγυπτιακή κυβέρνηση δείχνει ιδιαίτερα έντονο ενδιαφέρον για την προσέλκυση "πράσινων" επενδύσεων, έχοντας ήδη απλοποιήσει και επιταχύνει τις αδειοδοτικές διαδικασίες, προκειμένου να αποτελέσει ενεργειακό hub προς την Ευρώπη.
Το έργο εντάσσεται στην ευρύτερη στρατηγική της Ε.Ε. για απεξάρτηση από ρυπογόνες πηγές ενέργειας και για ενεργειακή διασύνδεση με τρίτες χώρες, που διαθέτουν πλεονεκτήματα στην παραγωγή ανανεώσιμης ενέργειας.
Νέα «σφυριά» στη Μύκονο – Βίλες, εκτάσεις και ευκαιρίες υπό πίεση
Παρά την κορύφωση της τουριστικής περιόδου, η Μύκονος δεν ξεφεύγει από το κύμα των πλειστηριασμών. Η ηλεκτρονική πλατφόρμα εμπλουτίζεται με νέες πολυτελείς – αλλά ημιτελείς – κατοικίες, καθώς και εκτάσεις σε περιοχές υψηλής ζήτησης, σε ένα νησί που ταυτόχρονα φιλοξενεί mega yachts και distress real estate.
Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, τρεις νέες περιπτώσεις έχουν δρομολογηθεί:
Δύο ημιτελείς βίλες στην περιοχή Πλυντρί, με πρόσβαση στη διάσημη παραλία Super Paradise, βγαίνουν σε πλειστηριασμό τον Σεπτέμβριο, με τιμή εκκίνησης 1,7 εκατ. ευρώ για το 55% της κυριότητας. Οι κατοικίες διαθέτουν πισίνες και υψηλή αισθητική, αλλά φέρονται να έχουν κατασκευαστεί εκτός των εγκεκριμένων ορίων.
Στην ίδια περιοχή, στο στάδιο των σκυροδεμάτων, προγραμματίζεται η εκποίηση διώροφης κατοικίας, με τιμή εκκίνησης 357.600 ευρώ.
Την ίδια περίοδο επανέρχεται και το αγροτεμάχιο των 13.920 τ.μ. στο Φανάρι, με δυνατότητα δόμησης 339 τ.μ.. Η αρχική διαδικασία είχε αποσυρθεί λόγω έλλειψης ενδιαφέροντος, ωστόσο η μειωμένη τιμή επανεκκίνησης στα 949.000 ευρώ επαναφέρει το ακίνητο στο προσκήνιο.
Όλες οι υποθέσεις επισπεύδονται από την Intrum, με τις πληροφορίες να αναφέρουν ότι ο ρυθμός των εκποιήσεων θα αυξηθεί προς το φθινόπωρο, όταν θα υποχωρήσει το θερινό «πέπλο» της τουριστικής αιχμής και θα επανέλθει η πίεση για απομείωση χαρτοφυλακίων NPLs.
Αγορές υπό πίεση – αλλά με περιθώρια για επενδυτές
Οι συνθήκες υψηλού τουριστικού ενδιαφέροντος δεν αποτρέπουν τη συσσώρευση ημιτελών ή προβληματικών ακινήτων, ιδίως σε περιπτώσεις όπου έχουν παγώσει χρηματοδοτήσεις ή υπάρχουν πολεοδομικές εκκρεμότητες. Το μεικτό αυτό περιβάλλον δημιουργεί και ευκαιρίες για value-seeking επενδυτές, με ρίσκο αλλά και υψηλές αποδόσεις — ειδικά σε περιοχές όπως το Πλυντρί ή το Φανάρι, όπου η διαθεσιμότητα είναι περιορισμένη.
Οι επενδυτές που παρακολουθούν ενεργά τις ηλεκτρονικές δημοπρασίες γνωρίζουν καλά πως η Μύκονος έχει πλέον δύο πρόσωπα: αυτό του lifestyle και εκείνο του "ταμπλό των ακινήτων".
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
