Επιμέλεια Κώστας Στούπας
🏭📉 Η Άλλη Όψη Κάθε Χρηματιστηριακού Κύκλου
🏭 Διάβασα χθες το εξής ρεπορτάζ: «Μπαράζ πλειστηριασμών με γνωστά ονόματα από το επιχειρηματικό τοπίο φέρνει αυτή η εβδομάδα, με ακίνητα της πτωχευμένης Ενωμένης Κλωστοϋφαντουργίας, της ΑΕΓΕΚ και του Ελληνικού Νηογνώμονα να οδηγούνται στο σφυρί…».
🧵 Η Ενωμένη Κλωστοϋφαντουργία ήταν η μετεξέλιξη των Κλωστηρίων Ναούσης, μιας εταιρείας που στο απόγειο της χρηματιστηριακής ευφορίας του 1999 είχε φτάσει να αποτιμάται κοντά στο 1 τρισ. δραχμές και σχεδίαζε ακόμη και εξαγορές διεθνούς εμβέλειας. Η ΑΕΓΕΚ αποτελούσε τότε μία από τις ισχυρότερες κατασκευαστικές δυνάμεις της χώρας.
💬 Μιλούσα πρόσφατα με έναν παλιό φίλο, ο οποίος σήμερα διατηρεί επενδυτική εταιρεία στο εξωτερικό. Το 1999 εργαζόταν σε ξένη επενδυτική τράπεζα που είχε αναλάβει να βρει αγοραστή για τη Donna Karan.
«Πήγα στον Θωμά Λαναρά και του παρουσίασα την ευκαιρία», μου είπε. «Τότε είχε και το ταμείο και τη χρηματιστηριακή αξία για να κλείσει τη συμφωνία».
«Δεν μπορώ τώρα, πρέπει να καλύψω την αύξηση κεφαλαίου του Δούδου», ήταν η απάντηση.
⏳ Είκοσι πέντε χρόνια αργότερα δεν έχει απομείνει σχεδόν τίποτα από την άλλοτε κραταιά βιομηχανική αυτοκρατορία.
🏦 Κάθε ανοδικός κύκλος δημιουργεί τους ήρωες και τα θύματά του. Στην κορυφή κυριαρχούν τα πρωτοσέλιδα, οι φιλόδοξες εξαγορές και η πεποίθηση ότι η ανάπτυξη θα συνεχιστεί επ’ άπειρον. Μετά την κορυφή, όμως, ακολουθούν συχνά οι αναδιαρθρώσεις, οι χρεοκοπίες και τελικά οι πλειστηριασμοί.
🧵 Η Ενωμένη Κλωστοϋφαντουργία προέκυψε από τη συγχώνευση ιστορικών ονομάτων της ελληνικής κλωστοϋφαντουργίας, όπως τα Κλωστήρια Ναούσης, τα Κλωστοϋφαντήρια Κ. Δούδος, η Fanco, τα Κλωστήρια Όττο Έβρος και η Προφίν – Πρότυπον Φινιστήριον, συγκεντρώνοντας κάποτε σημαντικό μέρος της εγχώριας παραγωγής νημάτων και υφασμάτων.
🏭 Σήμερα, ένα τμήμα αυτής της βιομηχανικής κληρονομιάς αναζητά νέο ιδιοκτήτη. Το συγκρότημα των 20.396 τ.μ., με εγκαταστάσεις παραγωγής, αποθήκευσης και συσκευασίας που αναπτύχθηκαν από το 1972 έως το 2006, βγαίνει στο σφυρί με τιμή πρώτης προσφοράς μόλις 2,08 εκατ. ευρώ.
🚧 Δίπλα του συναντά κανείς και άλλα ηχηρά ονόματα μιας διαφορετικής εποχής, όπως η ΑΕΓΕΚ και ο Ελληνικός Νηογνώμονας. Εταιρείες που πρωταγωνίστησαν σε μεγάλα έργα, κατασκευές και υπηρεσίες πιστοποίησης, αλλά δεν άντεξαν στις ανατροπές των οικονομικών κύκλων.
📉 Οι πλειστηριασμοί είναι συνήθως η τελευταία πράξη ενός έργου που ξεκινά πολλά χρόνια νωρίτερα. Υπερδανεισμός, λανθασμένες στρατηγικές επιλογές, απώλεια ανταγωνιστικότητας ή αλλαγές στις διεθνείς αγορές μετατρέπουν την επέκταση σε παρακμή. Εκεί όπου κάποτε χτίζονταν περιουσίες και αυτοκρατορίες, σήμερα εκποιούνται τα απομεινάρια τους.
🎭 Η ιστορία των επιχειρηματικών κύκλων δείχνει ότι οι σημερινοί πρωταγωνιστές δεν είναι απαραίτητα και οι αυριανοί νικητές. Κάποιοι από τους ήρωες που σήμερα αποθεώνονται στις αγορές, αύριο μπορεί να έχουν παρόμοια κατάληξη.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι μεγαλύτερες επιχειρηματικές επιτυχίες γεννιούνται συνήθως στους ανοδικούς κύκλους, αλλά η πραγματική αντοχή τους κρίνεται στους καθοδικούς.
📌 Η υπερβολική μόχλευση μοιάζει ασφαλής όσο οι τιμές ανεβαίνουν και οι τράπεζες χρηματοδοτούν απλόχερα την ανάπτυξη.
📌 Οι πλειστηριασμοί αποτελούν συχνά το οικονομικό αποτύπωμα αποφάσεων που ελήφθησαν μία ή δύο δεκαετίες νωρίτερα.
📌 Η ανταγωνιστικότητα, η τεχνολογική προσαρμογή και η σωστή κατανομή κεφαλαίων αποδεικνύονται σημαντικότερες από τη χρηματιστηριακή αποτίμηση μιας περιόδου.
📌 Οι επενδυτές που μελετούν τους ηττημένους ενός κύκλου συνήθως αποκτούν περισσότερη γνώση από όσους παρακολουθούν μόνο τους νικητές.
🚨🔙🎯 Όπισθεν του Ταμπλό:
Η αγορά ανάμεσα στο Ορμούζ και τη νέα Fed
⚡ Η περασμένη εβδομάδα σημαδεύτηκε από δύο αντίρροπες δυνάμεις. Από τη μία, η προσωρινή προσέγγιση ΗΠΑ–Ιράν έριξε τις τιμές του πετρελαίου και στήριξε τα χρηματιστήρια σε νέα ιστορικά υψηλά. Από την άλλη, η απειλή του Ιράν να κλείσει τα Στενά του Ορμούζ υπενθυμίζει ότι η γεωπολιτική παραμένει ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τις αγορές.
🏦 Στο επίκεντρο βρέθηκε η Fed. Ο νέος πρόεδρος, Kevin Warsh, κράτησε τα επιτόκια αμετάβλητα αλλά έστειλε σαφές μήνυμα ότι η μάχη κατά του πληθωρισμού δεν έχει τελειώσει. Το νέο διάγραμμα προβλέψεων έγινε πιο «γερακίσιο», με αρκετά μέλη να βλέπουν ακόμη και αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο 2026.
📈 Οι αγορές ίσως δεν έχουν ακόμη αντιληφθεί πόσο διαφορετική είναι η νέα Fed. Ο Warsh δίνει έμφαση στη θεσμική μεταρρύθμιση και λιγότερο στην καθημερινή καθοδήγηση των αγορών που χαρακτήριζε την εποχή του Jerome Powell.
🌍 Στην Ευρώπη, η οικονομία παραμένει υποτονική, ενώ η Βρετανία αντιμετωπίζει αυξανόμενα δημοσιονομικά προβλήματα λόγω του υψηλού κόστους εξυπηρέτησης χρέους. Στην Κίνα, η παραγωγή παραμένει ισχυρή αλλά η εγχώρια κατανάλωση και οι επενδύσεις αδυνατούν να ακολουθήσουν.
📊 Η εβδομάδα που τρέχει θα κριθεί από τρεις παράγοντες: τις εξελίξεις στο Ορμούζ, τον δείκτη πληθωρισμού PCE στις ΗΠΑ και τους προκαταρκτικούς δείκτες PMI σε ΗΠΑ, Ευρώπη και Ασία. Παράλληλα, οι αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων στο τέλος του εξαμήνου μπορεί να αυξήσουν τη μεταβλητότητα.
🕌 Στην Καθ’ ημάς Ανατολή
🎯📉 Οι Ξένοι «Σορτάρουν» Ξανά το Χ.Α.
🔹 Τέσσερις μετοχές έκοψαν χθες το δικαίωμα στο μέρισμα.
🔹 Η ElvalHalcor έκοψε καθαρό μέρισμα €0,10466 ανά μετοχή. Η μετοχή καθόλη τη διάρκεια της συνεδρίασης ηγούνταν της ανόδου με κέρδη πάνω από 7%...
🔹 Η Intracom Holdings έκοψε €0,17227 ανά μετοχή. Η μετοχή έκλεισε με απώλειες πάνω από 4%.
🔹 Η Noval Property απέκοψε καθαρό μέρισμα €0,07022 ανά μετοχή. Με απώλειες πάνω από 1% χθες η συνεδρίαση.
🔹 Η Cenergy Holdings απέκοψε μέρισμα €0,26 ανά μετοχή. Με θετικό πρόσημο ήταν η χθεσινή συνεδρίαση.
🔹 Στην περίπτωση της Cenergy Holdings εφαρμόζεται παρακράτηση φόρου 30% βάσει της βελγικής νομοθεσίας, καθώς η εταιρεία έχει έδρα στο Βέλγιο.
🔹 Οι αποκοπές μερισμάτων συνήθως οδηγούν σε τεχνική προσαρμογή της τιμής της μετοχής κατά το ύψος του μερίσματος, χωρίς αυτό να αποτελεί ένδειξη μεταβολής της θεμελιώδους αξίας της εταιρείας.
🔹 Μετά από αρκετό διάστημα σχετικής ηρεμίας, καταγράφηκαν τρεις νέες μεταβολές στις ανοιχτές short θέσεις ξένων funds σε ελληνικές μετοχές, σύμφωνα με τα στοιχεία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.
🔹AΔΜΗΕ: Η Qube Research & Technologies εμφανίστηκε για πρώτη φορά με short θέση 0,53538% στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών. Η μετοχή έκλεισε χθες με απώλειες αλλά αυτό μάλλον θα πρέπει να θεωρείται φυσιολογικό μετά το πρόσφατο ράλι…
Αύριο θα ξεκινήσουν να διαπραγματεύονται οι νέες μετοχές που κόστισαν 4,05 Ευρώ. Οι σορτάκηδες υπολόγισαν πως αυτό θα πιέσει τη μετοχή από τα 4,7 και στοιχημάτισαν…
🔹BYLOT: Το ίδιο fund αύξησε ελαφρώς τη θέση του στην Bally’s Intralot, ανεβάζοντας το ποσοστό στο 0,61894% από 0,59864% που ήταν στις 11 Ιουνίου. Πέριξ του μηδενός χθες η μετοχή…
🔹MTLN: Αντίθετα, η Marshall Wace LLP περιόρισε τη short θέση της στη Metlen, μειώνοντάς την στο 0,69301% από 0,72087% προηγουμένως. H μετοχή έκλεισε με κέρδη χθες δοκιμάζοντας τα υψηλά των τελευταίων μηνών…
Η διαγραμματική και γενικότερη εικόνα δείχνει πως έχει βάλει πλώρη για ψηλότερα.
🔹 Όλες οι μεταβολές καταγράφηκαν με ημερομηνία 19 Ιουνίου.
🔹 ΠΛΑΘ: Συνέχισε και χθες με νέα υψηλά. Έχουμε αναφερθεί τις τελευταίες ημέρες στα αίτια που καθοδηγούν το ράλι όπως και για την ευκολία με τη οποία ξεπέρασε την αντίσταση περί τα 4,5 Ευρώ.
🔹 ΕΛΣΤΡ: Η μετοχή με ένα άλμα πάνω από το 3% έγραψε χθες νέο υψηλού περιόδου περί τα 2,8 Ευρώ. Η ανοδική κίνηση έχει ξεκινήσει από το Απρίλιο από τα 2 Ευρώ. Η εταιρεία είχε χθες κεφαλαιοποίηση περί τα 50 εκατ. και το ’25 έγραψε καθαρά κέρδη 5μ5 εκατ.
Πρόσφατα πούλησε ακίνητο έναντι 8 εκατ.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι short θέσεις αποτελούν ένδειξη άποψης και όχι βεβαιότητας για την πορεία μιας μετοχής.
📌 Η εμφάνιση νέας short θέσης συχνά αυξάνει το ενδιαφέρον της αγοράς, αλλά δεν προδικάζει αρνητική εξέλιξη.
⚡🌍 Η ΔΕΗ Βγαίνει εκτός Συνόρων
⚡ Η ΔΕΗ δεν είναι πλέον απλώς η μεγαλύτερη ενεργειακή εταιρεία της Ελλάδας. Μετά τη δυναμική παρουσία στη Ρουμανία, ο όμιλος βάζει στο στόχαστρο την Πολωνία, τη Σλοβακία και την Ουγγαρία, επιδιώκοντας να μετατραπεί σε έναν περιφερειακό ενεργειακό πρωταθλητή της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης.
🌱 Η ενεργειακή μετάβαση αποτελεί τον βασικό μοχλό ανάπτυξης. Οι νέες αγορές χρειάζονται περισσότερες Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, μονάδες ευέλικτης παραγωγής και συστήματα αποθήκευσης, τομείς όπου η ΔΕΗ έχει ήδη αποκτήσει σημαντική τεχνογνωσία. Το 2025 πρόσθεσε 1,7 GW νέας ισχύος ΑΠΕ, ενώ η απολιγνιτοποίηση προχωρά ταχύτερα από τον αρχικό σχεδιασμό.
📈 Τα οικονομικά μεγέθη επιβεβαιώνουν τη δυναμική. Τα EBITDA έφτασαν τα 2,5 δισ. ευρώ (+13%), τα καθαρά κέρδη τα 450 εκατ. ευρώ, ενώ οι επενδύσεις ανήλθαν σε 2,8 δισ. ευρώ. Παράλληλα, η εταιρεία επεκτείνεται σε data centers και ψηφιακές υποδομές, αναζητώντας νέες πηγές αξίας.
🚀 Το όραμα για το 2030 προβλέπει EBITDA 4,6 δισ. ευρώ και τριπλασιασμό της κερδοφορίας, δείχνοντας ότι η ΔΕΗ φιλοδοξεί να εξελιχθεί από εθνικό πρωταθλητή σε κορυφαίο περιφερειακό ενεργειακό και ψηφιακό όμιλο.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Η γεωγραφική επέκταση αυξάνει σημαντικά το μέγεθος της δυνητικής αγοράς της ΔΕΗ.
📌 Οι επενδύσεις σε ΑΠΕ και αποθήκευση δημιουργούν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα απέναντι στους ενεργειακούς κύκλους.
📌 Η είσοδος στα data centers μπορεί να εξελιχθεί σε νέο πυλώνα ανάπτυξης υψηλής αξίας.
📌 Οι στόχοι του 2030 δείχνουν εταιρεία που επενδύει επιθετικά στην επόμενη δεκαετία και όχι μόνο στα επόμενα τρίμηνα.
🛩️Leonardo–Baykar: Η Ιταλία Βάζει «Χειρόφρενο» στο Deal των Drones
🛰️ Η Ιταλία ενέκρινε την κοινοπραξία μεταξύ της Leonardo και της Baykar Technologies για την ανάπτυξη και παραγωγή UAVs, αλλά όχι χωρίς ασφαλιστικές δικλείδες. Η Ρώμη ενεργοποίησε το καθεστώς Golden Power, επιβάλλοντας όρους που διασφαλίζουν τον έλεγχο κρίσιμων τεχνολογιών και εξαγωγών.
🔒 Οι βασικοί περιορισμοί αφορούν την προστασία διαβαθμισμένης τεχνολογίας, τον έλεγχο της μεταφοράς τεχνογνωσίας και τον περιορισμό πωλήσεων σε χώρες που δεν θεωρούνται συμβατές με τα συμφέροντα της Ε.Ε. και του ΝΑΤΟ.
🚁 Η συμφωνία συνδυάζει την τεχνογνωσία της Leonardo σε αισθητήρες, ηλεκτρονικά και συστήματα αποστολής με την εμπειρία της Baykar στις πλατφόρμες drones όπως τα TB2, Akinci και Kizilelma.
⚔️ Για την Ευρώπη, το μήνυμα είναι σαφές: θέλει να αξιοποιήσει την τεχνολογία και την παραγωγική δυναμική της Τουρκίας, αλλά χωρίς να παραδώσει τον έλεγχο στρατηγικών αμυντικών τεχνολογιών.
📈 Η υπόθεση δείχνει πώς εξελίσσεται η νέα ευρωπαϊκή αμυντική βιομηχανία: περισσότερες συνεργασίες, αλλά και αυστηρότερη κρατική εποπτεία σε ό,τι αφορά τα drones, την Τεχνητή Νοημοσύνη και τα συστήματα επόμενης γενιάς.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι αμυντικές συνεργασίες δεν κρίνονται μόνο από την τεχνολογία αλλά και από τον έλεγχο που διατηρεί κάθε κράτος στα κρίσιμα συστήματα.
📌 Η ενεργοποίηση του Golden Power δείχνει ότι η Ευρώπη επιδιώκει στρατηγική αυτονομία χωρίς να εγκαταλείπει την προστασία των εθνικών συμφερόντων.
🏗️🚀 AKTOR: Από την Αναγέννηση στην επόμενη πίστα
🏗️ Από τα τέλη Οκτωβρίου του 2024, όταν η Intrakat μετονομάστηκε επίσημα σε AKTOR, η μετοχή έχει καταγράψει εντυπωσιακή πορεία, τριπλασιάζοντας την αξία της στο ταμπλό. Για όσους ακολούθησαν το εγχείρημα από την είσοδο του Αλέξανδρου Εξάρχου το 2022, οι αποδόσεις προσεγγίζουν το 600%, επιβεβαιώνοντας ότι οι μεγάλες υπεραξίες γεννιούνται όταν η αγορά αμφιβάλλει.
⚙️ Η σημερινή AKTOR έχει μικρή σχέση με την εταιρεία που παρέλαβε η νέα διοίκηση πριν λίγα χρόνια. Το ανεκτέλεστο έργων, η ενέργεια, οι υποδομές και η στρατηγική τοποθέτηση σε μεγάλα projects έχουν δημιουργήσει ισχυρές προσδοκίες για την επόμενη φάση ανάπτυξης.
📈 Η μετοχή κινείται πλέον σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν σχεδόν δύο δεκαετίες, με τους επόμενους τεχνικούς στόχους να εντοπίζονται στην περιοχή των 14 ευρώ. Μια ενδεχόμενη βραχυπρόθεσμη υποχώρηση προς τα 11,30 ευρώ θα μπορούσε να λειτουργήσει ως επιβεβαίωση της πρόσφατης ανοδικής διάσπασης.
🔥 Οι πολύ υψηλοί όγκοι συναλλαγών της προηγούμενης εβδομάδας δείχνουν ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών παραμένει έντονο, ενισχύοντας την αίσθηση ότι η αγορά προεξοφλεί εξελίξεις μεσοπρόθεσμης σημασίας.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι μεγαλύτερες αποδόσεις συνήθως εμφανίζονται όταν η επιχειρηματική μεταμόρφωση συνοδεύεται από εκτέλεση στόχων.
📌 Οι υψηλοί όγκοι συχνά λειτουργούν ως ένδειξη ισχυρής επενδυτικής πεποίθησης.
📌 Η παρακολούθηση των νέων έργων και των ταμειακών ροών παραμένει κρίσιμο στοιχείο για την αξιολόγηση της επόμενης φάσης ανάπτυξης.
📌 Οι τεχνικές διορθώσεις μέσα σε μια ισχυρή ανοδική τάση συχνά αποτελούν μέρος της φυσιολογικής πορείας μιας μετοχής.
🏦 UniCredit – Commerzbank: Το Βερολίνο Υψώνει Τείχος
🔹 Η μάχη για την εξαγορά της Commerzbank από την UniCredit εισέρχεται σε νέα φάση, καθώς η γερμανική κυβέρνηση ξεκαθαρίζει πως δεν πρόκειται να διευκολύνει μια πλήρη απορρόφηση της τράπεζας.
🔹 Παρότι η UniCredit αυξάνει σταδιακά το ποσοστό της και επιδιώκει μεγαλύτερο έλεγχο, η παρουσία του γερμανικού Δημοσίου στο μετοχικό κεφάλαιο λειτουργεί ως ισχυρό ανάχωμα. Η επίτευξη ποσοστού 90%, που απαιτείται στη Γερμανία για διαδικασία squeeze-out και υποχρεωτική έξοδο των μικρομετόχων, θεωρείται πρακτικά ανέφικτη υπό τις σημερινές συνθήκες.
🔹 Το μήνυμα του Βερολίνου είναι σαφές: η ευρωπαϊκή τραπεζική ενοποίηση υποστηρίζεται θεωρητικά, όχι όμως κάθε επιθετική εξαγορά. Η Commerzbank εξακολουθεί να θεωρείται στρατηγικό περιουσιακό στοιχείο για τη γερμανική οικονομία και τις μεσαίες επιχειρήσεις (Mittelstand).
🔹 Η εξέλιξη αναδεικνύει ένα ευρύτερο πρόβλημα στην Ευρώπη: όλοι μιλούν για πανευρωπαϊκούς τραπεζικούς πρωταθλητές, αλλά όταν εμφανίζεται ένας πραγματικός αγοραστής, τα εθνικά συμφέροντα συχνά υπερισχύουν της ενοποίησης.
🏨🌊 Premia: Ποντάρει δυνατά στον ελληνικό τουρισμό
🌴 Η Premia Properties ανεβάζει ταχύτητα στον ξενοδοχειακό κλάδο, ανακοινώνοντας μία από τις μεγαλύτερες επενδύσεις των τελευταίων ετών στον ελληνικό τουρισμό. Η συνεργασία με τον Όμιλο ΑΚΤΙ Hotels & Resorts αφορά τρία μεγάλα ξενοδοχειακά συγκροτήματα σε Ρόδο και Κω, συνολικής δυναμικότητας 1.316 δωματίων, με το συνολικό ύψος της επένδυσης να αναμένεται να ξεπεράσει τα 250 εκατ. ευρώ.
🏖️ Τα ξενοδοχεία βρίσκονται σε προνομιακές παραθαλάσσιες τοποθεσίες, διαθέτουν συνολική επιφάνεια 85.000 τ.μ. σε εκτάσεις 300 στρεμμάτων και λειτουργούν με επιτυχία εδώ και περισσότερες από δύο δεκαετίες. Το σχέδιο προβλέπει εκτεταμένες ανακαινίσεις και ποιοτική αναβάθμιση, με ορίζοντα ολοκλήρωσης έως το 2028.
📈 Η κίνηση αυτή επιβεβαιώνει τη στρατηγική της Premia να αυξήσει σημαντικά την παρουσία της στον τουρισμό, με στόχο να ξεπεράσει τα 4.500 ξενοδοχειακά δωμάτια μέσα στα επόμενα δύο χρόνια. Παράλληλα, αποτελεί ακόμη μία ένδειξη ότι τα μεγάλα επενδυτικά κεφάλαια συνεχίζουν να βλέπουν αξία στον ελληνικό τουρισμό, επενδύοντας όχι μόνο σε νέα έργα αλλά και στην αναβάθμιση υφιστάμενων υποδομών.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι μεγάλες επενδύσεις σε ξενοδοχειακά ακίνητα συνήθως αντανακλούν προσδοκίες για μακροχρόνια ανάπτυξη του τουρισμού.
📌 Η αναβάθμιση υφιστάμενων μονάδων συχνά δημιουργεί υψηλότερες αποδόσεις από την ανάπτυξη νέων έργων από μηδενική βάση.
🏦📈 Τράπεζες: Από ουραγοί σε πρωταθλητές της Ευρώπης
💶 Για χρόνια οι ελληνικές τράπεζες αποτελούσαν το αδύναμο σημείο του ευρωπαϊκού τραπεζικού συστήματος. Σήμερα, τα στοιχεία της ΕΚΤ δείχνουν μια εντελώς διαφορετική εικόνα. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες καταγράφουν απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoE) κοντά στο 11%, σημαντικά υψηλότερη από τον μέσο όρο της ΕΕ που διαμορφώνεται στο 9,3%.
📊 Η πρόοδος δεν περιορίζεται μόνο στην κερδοφορία. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια έχουν υποχωρήσει κάτω από το 3%, πλησιάζοντας πλέον τα ευρωπαϊκά επίπεδα, ενώ το κόστος ρίσκου παραμένει ιδιαίτερα ανταγωνιστικό, γεγονός που ενισχύει την ποιότητα των αποτελεσμάτων.
💰 Ακόμη πιο εντυπωσιακή είναι η εικόνα της ρευστότητας. Με δείκτη περίπου 189% έναντι 154% στην Ευρώπη, οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν από τα ισχυρότερα «μαξιλάρια» ρευστότητας στην Ευρωζώνη. Παράλληλα, ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις παραμένει χαμηλός, προσφέροντας σημαντικά περιθώρια για νέα πιστωτική επέκταση.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι τράπεζες πλέον αξιολογούνται περισσότερο με βάση την κερδοφορία και λιγότερο με βάση τα προβλήματα του παρελθόντος.
📌 Η υψηλή ρευστότητα αποτελεί πλεονέκτημα σε περιόδους αβεβαιότητας.
📌 Η διατήρηση διψήφιων αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων αποτελεί βασικό παράγοντα για τις μελλοντικές αποτιμήσεις.
📌 Η πιστωτική επέκταση των επόμενων ετών θα αποτελέσει κρίσιμο καταλύτη για τον κλάδο.
🛡️🚁 Η Άμυνα Γίνεται το Νέο Silicon Valley
🛰️ Για δεκαετίες η αμυντική βιομηχανία θεωρούνταν «απαγορευμένη ζώνη» για πολλά venture capitals. Σήμερα εξελίσσεται σε έναν από τους πιο καυτούς επενδυτικούς κλάδους παγκοσμίως. Η γεωπολιτική αστάθεια, η Τεχνητή Νοημοσύνη, τα drones και ο νέος ανταγωνισμός των μεγάλων δυνάμεων δημιουργούν μια αγορά με χαρακτηριστικά τεχνολογικής έκρηξης.
🚀 Μέσα στο 2026 οι επενδύσεις σε defense tech startups ξεπέρασαν ήδη τα 14,6 δισ. δολάρια, αφήνοντας πίσω το προηγούμενο ιστορικό ρεκόρ των 9,6 δισ. του 2025. Η αγορά πλέον επιβραβεύει λίγους αλλά ισχυρούς παίκτες, με εταιρείες όπως οι Anduril, Shield AI, Mach Industries και Saronic Technologies να συγκεντρώνουν δισεκατομμύρια δολάρια.
Η Ελλάδα βρίσκεται για πρώτη φορά στο επίκεντρο αυτής της τάσης. Η Shield AI και η Saronic εξετάζουν επενδύσεις που μπορούν να μετατρέψουν τη χώρα σε περιφερειακό κόμβο αμυντικής τεχνολογίας και εξαγωγών.
📈 Όπως το διαδίκτυο τη δεκαετία του ’90 και η Τεχνητή Νοημοσύνη σήμερα, έτσι και η άμυνα μετατρέπεται σε έναν νέο επενδυτικό υπερκύκλο με παγκόσμιες προεκτάσεις.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι μεγάλοι επενδυτικοί κύκλοι συνήθως ξεκινούν όταν ένας κλάδος παύει να θεωρείται περιθωριακός.
📌 Η αμυντική τεχνολογία συνδυάζει πλέον λογισμικό, AI, ρομποτική και διαστημικές εφαρμογές.
📌 Οι χώρες που θα αποκτήσουν τεχνολογική αυτάρκεια ενδέχεται να αποκτήσουν και ισχυρό επενδυτικό πλεονέκτημα.
🚢⚓ Ναυτιλία: Όταν οι παραγγελίες γίνονται κίνδυνος
🚢 Η παγκόσμια ναυτιλία βρίσκεται μπροστά σε ένα παράδοξο. Από τη μία πλευρά, το ιστορικά υψηλό βιβλίο παραγγελιών νεότευκτων πλοίων υπόσχεται ανανέωση στόλου και μεγαλύτερη ενεργειακή αποδοτικότητα. Από την άλλη, αυξάνει τον κίνδυνο μιας νέας περιόδου υπερπροσφοράς χωρητικότητας, που θα μπορούσε να πιέσει τους ναύλους και την κερδοφορία του κλάδου.
⚓ Η Ένωση Ελλήνων Εφοπλιστών του Λονδίνου προειδοποιεί ότι το παγκόσμιο orderbook ξεπέρασε ακόμη και τα επίπεδα του 2008, της χρονιάς που προηγήθηκε μιας από τις μεγαλύτερες κρίσεις στη ναυτιλία.
🏗️ Παράλληλα, ο Χάρης Φαφαλιός ζητά ευκολότερη διάλυση παλαιών πλοίων και απλοποίηση των κανονισμών ανακύκλωσης, ώστε να αποφεύγεται η συσσώρευση γηρασμένου τονάζ στην αγορά.
📉 Πώς κερδίζει κανείς από μια κρίση στη ναυτιλία;
Μια ναυτιλιακή κρίση συνήθως σημαίνει πτώση ναύλων, χαμηλές αξίες πλοίων και οικονομική πίεση στους πιο αδύναμους παίκτες. Οι μεγαλύτερες περιουσίες στη ναυτιλία όμως συχνά χτίζονται ακριβώς σε αυτές τις περιόδους.
🔹 Αγορά πλοίων σε τιμές κρίσης
Οι ισχυροί εφοπλιστές με ρευστότητα αγοράζουν μεταχειρισμένα πλοία σε τιμές πολύ χαμηλότερες από το κόστος κατασκευής τους. Όταν ο κύκλος γυρίσει, οι αξίες συχνά διπλασιάζονται ή και τριπλασιάζονται.
🔹 Αγορά μετοχών ναυτιλιακών
Σε μεγάλες κρίσεις, αρκετές εισηγμένες διαπραγματεύονται κάτω από την καθαρή αξία των πλοίων τους (NAV). Όποιος αγοράσει τις υγιείς εταιρείες μπορεί να επωφεληθεί από την ανάκαμψη.
🔹 Ναυπηγεία και εξοπλισμός
Αν η κρίση οδηγήσει σε μαζικές ακυρώσεις παραγγελιών, οι τιμές νέων πλοίων και εξοπλισμού υποχωρούν, δημιουργώντας ευκαιρίες για όσους έχουν υπομονή.
🔹 Distressed debt
Τράπεζες και funds συχνά πουλούν δάνεια προβληματικών ναυτιλιακών εταιρειών με μεγάλες εκπτώσεις.
🔹 Διάλυση πλοίων (scrapping)
Οι εταιρείες ανακύκλωσης πλοίων συνήθως ευνοούνται όταν πολλά παλαιά πλοία οδηγούνται για διάλυση.
Ιστορικό μάθημα
Μετά την κατάρρευση του 2008, αρκετοί Έλληνες εφοπλιστές αγόρασαν πλοία σε εξευτελιστικές τιμές. Όταν η αγορά ανέκαμψε τα επόμενα χρόνια, οι αποδόσεις ήταν εντυπωσιακές. Οι μεγαλύτερες αποδόσεις στη ναυτιλία συνήθως δεν προέρχονται από την αγορά στην κορυφή των ναύλων, αλλά από την αγορά περιουσιακών στοιχείων όταν οι περισσότεροι φοβούνται.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Στη ναυτιλία το χρήμα βγαίνει συχνά στην αγορά πλοίων και όχι στους ναύλους.
📌 Οι κρίσεις καταστρέφουν τους υπερχρεωμένους και ενισχύουν όσους διαθέτουν ρευστότητα.
📌 Η αξία ενός πλοίου μπορεί να μεταβληθεί περισσότερο από την αξία μιας μετοχής.
📌 Ο καλύτερος δείκτης ευκαιρίας είναι συχνά η απόσταση μεταξύ αξίας πλοίου και κόστους αντικατάστασης.
📌 Η ναυτιλία παραμένει ίσως ο πιο κυκλικός κλάδος της παγκόσμιας οικονομίας.
🏛️📈 Η Γερμανία στο δρόμο της Παπανδρεϊκής Ελλάδας
🏭 Η γερμανική οικονομία περνά μια ιδιόμορφη φάση. Ενώ η βιομηχανία, η οποία αποτέλεσε για δεκαετίες τη ραχοκοκαλιά της ανάπτυξης, μειώνει προσωπικό λόγω υψηλού ενεργειακού κόστους, χαμηλότερης ανταγωνιστικότητας και ασθενικής ζήτησης, ο δημόσιος τομέας συνεχίζει να επεκτείνεται.
📊 Το διάγραμμα δείχνει ότι οι εργαζόμενοι στο δημόσιο αυξήθηκαν το 2025 σε σχεδόν 5,5 εκατομμύρια άτομα, αντιπροσωπεύοντας περίπου 12% του συνολικού εργατικού δυναμικού. Πριν από δέκα χρόνια το ποσοστό βρισκόταν κοντά στο 10%, ενώ το 2008 είχε υποχωρήσει κάτω από τα 4,5 εκατ.
⚙️ Η αντίθεση είναι εντυπωσιακή: η παραγωγική οικονομία συρρικνώνεται σε αρκετούς κλάδους, αλλά το κράτος συνεχίζει να απορροφά εργαζομένους. Αυτό προσφέρει βραχυπρόθεσμη σταθερότητα στην απασχόληση, αλλά δεν δημιουργεί απαραίτητα νέα παραγωγική δυναμικότητα ή εξαγωγική ισχύ.
💰 Η εξέλιξη αυτή αποτελεί μια ακόμη ένδειξη ότι η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης αναζητά νέο μοντέλο ανάπτυξης, καθώς το παραδοσιακό βιομηχανικό της πλεονέκτημα δέχεται ολοένα και μεγαλύτερες πιέσεις.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι μακροπρόθεσμοι ρυθμοί ανάπτυξης συνδέονται κυρίως με την παραγωγικότητα και τις επενδύσεις στον ιδιωτικό τομέα.
📌 Όταν το κράτος δημιουργεί περισσότερες θέσεις εργασίας από τη βιομηχανία, αξίζει ιδιαίτερη προσοχή στις βαθύτερες αλλαγές του οικονομικού μοντέλου.
⚡🔌 Η Ελλάδα από τους μεγαλύτερους εξαγωγείς ενέργειας
🔋 Η ενεργειακή κρίση των τελευταίων ετών άλλαξε τον χάρτη της Ευρώπης. Το διάγραμμα δείχνει τις διασυνοριακές ροές ηλεκτρικής ενέργειας το 2026, αποκαλύπτοντας ποιοι είναι οι μεγάλοι εξαγωγείς και ποιοι οι μεγάλοι εισαγωγείς.
Η Γαλλία κυριαρχεί με καθαρές εξαγωγές περίπου 49 TWh, επιβεβαιώνοντας την αξία του πυρηνικού της στόλου. Η Σουηδία (+13,4 TWh), η Ισπανία (+4,2 TWh) και η Ελλάδα (+4,4 TWh) εμφανίζονται επίσης ως καθαροί εξαγωγείς ενέργειας.
⚠️ Στην αντίπερα όχθη, η Ιταλία (-24 TWh), το Ηνωμένο Βασίλειο (-14,1 TWh), η Ολλανδία (-11,7 TWh) και η Ουκρανία (-3,9 TWh) εξαρτώνται περισσότερο από εισαγωγές.
Η ελληνική επίδοση έχει ιδιαίτερη σημασία. Πριν λίγα χρόνια η χώρα ήταν σχεδόν μόνιμος εισαγωγέας. Σήμερα, οι επενδύσεις σε ΑΠΕ, οι νέες διασυνδέσεις και η αυξημένη παραγωγική δυναμικότητα μετατρέπουν την Ελλάδα σε περιφερειακό ενεργειακό κόμβο των Βαλκανίων.
📈 Η ενέργεια εξελίσσεται σε ένα ακόμη ελληνικό εξαγώγιμο προϊόν, μαζί με τον τουρισμό, τη ναυτιλία και τα logistics.
➡️ Συμβουλές Black Box:
📌 Οι χώρες που εξάγουν ενέργεια αποκτούν μεγαλύτερη γεωπολιτική και οικονομική ισχύ.
📌 Η ενεργειακή αυτάρκεια μειώνει την έκθεση σε διεθνείς κρίσεις και ακραίες διακυμάνσεις τιμών.
📌 Οι ηλεκτρικές διασυνδέσεις μετατρέπονται σταδιακά σε υποδομές στρατηγικής σημασίας, αντίστοιχες με λιμάνια, αγωγούς και σιδηροδρόμους.
📌 Η Ελλάδα φαίνεται να αποκτά θέση-κλειδί στον ενεργειακό χάρτη της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.
🌾⚔️ Σκληρό Σιτάρι: Η μάχη μεταφέρεται από τις ποσότητες στις ποιότητες
🌍 Η εντυπωσιακή αύξηση της παραγωγής σκληρού σιταριού σε χώρες της Βόρειας Αφρικής, όπως το Μαρόκο, η Τυνησία και η Αλγερία, αρχίζει να αλλάζει τις ισορροπίες στην παγκόσμια αγορά. Η εξέλιξη αυτή έχει ήδη προκαλέσει ανησυχία στον Καναδά, τον μεγαλύτερο εξαγωγέα σκληρού σίτου, οδηγώντας σε μείωση των καλλιεργούμενων εκτάσεων κατά 2,4%.
🚜 Παράλληλα, στις ΗΠΑ οι εκτάσεις σκληρού σταριού μειώθηκαν κατά 11,5%, περιορίζοντας περαιτέρω την προσφορά. Ωστόσο, η αυξημένη αφρικανική παραγωγή λειτουργεί ως αντίβαρο, κρατώντας τις τιμές υπό πίεση ακόμη και σε περιόδους γεωπολιτικής έντασης, όπως φάνηκε κατά την πρόσφατη κρίση ΗΠΑ–Ιράν.
📦 Η αγορά φαίνεται πλέον να εισέρχεται σε μια νέα φάση όπου το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα δεν θα καθορίζεται μόνο από τον όγκο παραγωγής αλλά κυρίως από την ποιότητα και την αξία των τελικών προϊόντων. Τα υψηλής ποιότητας σιτάρια του Καναδά εξακολουθούν να βρίσκουν διέξοδο στην αμερικανική αγορά, ενώ η μεγαλύτερη πίεση αναμένεται να εκδηλωθεί στα μεσαίας ποιότητας σιτάρια, όπου ο ανταγωνισμός τιμών θα είναι εντονότερος.
🤖📈 Η Τεχνητή Νοημοσύνη θέλει ακόμη καύσιμα
🚀 Οι περισσότεροι επενδυτές αναρωτιούνται αν το ράλι της Τεχνητής Νοημοσύνης έχει φτάσει στα όριά του. Η UBS δίνει ξεκάθαρη απάντηση: όχι ακόμη. Ο ελβετικός οίκος εκτιμά ότι οι παγκόσμιες αγορές μπορούν να προσφέρουν αποδόσεις 5%-10% έως τον Ιούνιο του 2027, με τον S&P 500 να στοχεύει τις 8.200 μονάδες.
💻 Η βασική κινητήρια δύναμη παραμένει η AI επανάσταση. Η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ, data centers, μνήμη και εξειδικευμένα chips αυξάνεται ταχύτερα από την προσφορά, δημιουργώντας έναν νέο επενδυτικό κύκλο που θυμίζει τις μεγάλες τεχνολογικές μεταβάσεις του παρελθόντος.
🏗️ Η UBS προβλέπει ότι οι επενδύσεις που σχετίζονται με την AI θα αγγίξουν τα 820 δισ. δολάρια το 2026 και σχεδόν 1 τρισ. δολάρια το 2027. Όμως η αισιοδοξία δεν περιορίζεται μόνο στην τεχνολογία. Η ανθεκτική αμερικανική οικονομία, η ισχυρή αγορά εργασίας και η πιστωτική επέκταση αναμένεται να στηρίξουν και τους υπόλοιπους κλάδους.
🏭 Στην Ευρώπη, η UBS βλέπει ευκαιρίες σε βιομηχανία, υγεία και καταναλωτικά αγαθά, υποδηλώνοντας ότι το επόμενο στάδιο του ανοδικού κύκλου μπορεί να είναι η διεύρυνση του ράλι πέρα από τις γνωστές μετοχές της AI.
⛽📉 Καύσιμα: Ανάσα για νοικοκυριά και επιχειρήσεις
⛽ Οι οδηγοί βλέπουν επιτέλους το πρώτο ουσιαστικό κύμα αποκλιμάκωσης στις τιμές των καυσίμων, καθώς η ένταση στη Μέση Ανατολή υποχωρεί και οι διεθνείς αγορές πετρελαίου επιστρέφουν σε πιο φυσιολογικούς ρυθμούς. Η ομαλοποίηση της ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ και η βελτίωση των σχέσεων ΗΠΑ–Ιράν απομάκρυναν το σενάριο σοβαρής διαταραχής της προσφοράς, οδηγώντας το Brent κάτω από τα 80 δολάρια ανά βαρέλι.
🚗 Η υποχώρηση των διεθνών τιμών περνά σταδιακά και στην ελληνική αγορά, με την αμόλυβδη, το πετρέλαιο κίνησης και το υγραέριο να καταγράφουν αισθητές μειώσεις σε σχέση με τα υψηλά του Μαΐου. Η εξέλιξη αυτή λειτουργεί ως έμμεση ενίσχυση του διαθέσιμου εισοδήματος, μειώνοντας το κόστος μετακίνησης για νοικοκυριά και επιχειρήσεις.
🏖️ Η συγκυρία είναι ιδιαίτερα ευνοϊκή ενόψει της θερινής περιόδου, όταν ο τουρισμός και οι μετακινήσεις κορυφώνονται. Αν δεν υπάρξει νέα γεωπολιτική αναταραχή, η αγορά αναμένει περαιτέρω αποκλιμάκωση τις επόμενες εβδομάδες.
🏛️📈 Ο Νότος επιστρέφει δυναμικά
🌍 Για περισσότερο από μία δεκαετία, η Νότια Ευρώπη αποτελούσε το «αδύναμο σημείο» της Ευρωζώνης. Σήμερα, όμως, η εικόνα έχει αντιστραφεί. Σύμφωνα με την Allianz Research, οι οικονομίες του ευρωπαϊκού Νότου εμφανίζουν μια ευρύτερη και πιο ανθεκτική ανάκαμψη από ό,τι ανέμεναν οι περισσότεροι αναλυτές, την ώρα που η γερμανική οικονομία παραμένει ουσιαστικά στάσιμη τα τελευταία τέσσερα χρόνια.
Η Ελλάδα αποτελεί ίσως το πιο εντυπωσιακό παράδειγμα. Μετά τη μεγαλύτερη ειρηνική συρρίκνωση παραγωγής που έχει καταγραφεί σε ανεπτυγμένη οικονομία στη μεταπολεμική εποχή, η χώρα κατάφερε να ανακτήσει σημαντικό μέρος των απωλειών της.
⚙️ Τρεις παράγοντες τροφοδότησαν την ανάκαμψη: οι μεταρρυθμίσεις που βελτίωσαν την ανταγωνιστικότητα, η ισχυρή ανάπτυξη του τουρισμού και των υπηρεσιών και η αξιοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης της ΕΕ. Παράλληλα, τα spreads των ελληνικών ομολόγων υποχώρησαν σε επίπεδα χαμηλότερα της Ιταλίας, ενώ οι χρηματιστηριακές αγορές του Νότου υπεραπέδωσαν.
🏦 Εξίσου σημαντική είναι η εξυγίανση των τραπεζών. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια στην Ελλάδα υποχώρησαν από περίπου 50% πριν μία δεκαετία σε μόλις 2,8%, εξέλιξη που επιβεβαιώνει ότι ο Νότος δεν αποτελεί πλέον πρόβλημα της Ευρώπης, αλλά έναν από τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξής της.
📬🖊️ Επιστολές αναγνωστών
1)''Πώς τελειώνει η άνοδος'
Γεια σας κε Κώστα,
Σας ευχαριστούμε πολύ για τα ολοένα και πιο αναλυτικά και εμπεριστατωμένα άρθρα σας.
Με βάση τον τίτλο του τελευταίου άρθρου σας (''πως τελειώνει η άνοδος'') και την κυματική ανάλυση σας επισυνάπτω ένα διάγραμμα του CAC40.
Ένας από τους πολλούς τρόπους για την ολοκλήρωση μίας μακροχρόνιας ανόδου είναι ένας καταληκτικός σχηματισμός τύπου ''ending diagonal'' (Elliot wave theory).
Αυτός, ο σχηματισμός, παρουσιάζει όλα τα χαρακτηριστικά μιας ανόδου αλλά πλέον ''κουρασμένης'', αφού τα ''ισχυρά χέρια'' προχωρούν σε σημαντικές ρευστοποιήσεις διατηρώντας όμως την ανοδική εικόνα..
Εξ' ου και:
- η δομή της ανόδου που είναι 3 κυμάτων (και όχι τα τυπικά 5)
- η ισχυρές διορθώσεις με επικάλυψη των προηγούμενων ανοδικών κυμάτων
Ο σχηματισμός έχει ισχύ στα όρια του ανοδικού καναλιού με ανοδικό στόχο την περιοχή των 9.000+/-
Τα βασικά βραχυχρόνια σενάρια είναι τα εικονιζόμενα δύο (με τον ίδιο ανοδικό στόχο, ουσιαστικά τα νεότερα ιστορικά υψηλά).
Εκτιμώ ότι ο συγκεκριμένος δείκτης δεν έχει κάποιον ''εσωτερικό/εθνικό'' λόγο για να υποχωρήσει και επομένως η κορύφωση θα αφορά το σύνολο της αγοράς μετοχών στην Δυτική οικονομία.
Η διόρθωση, αν έρθει, θα είναι ανάλογη της προηγούμενης ανόδου, πολύ σημαντική δηλαδή.
Με εκτίμηση
ΓΔ
2) Αγορές και acumulation
Καλημέρα
Θα ήθελα να σού πω πόσο σοφά είναι αυτά που έχεις γράψει για αγορές που κερδίζουν οι «πεθαμένοι» και σήμερα που γράφεις για την σειρά που πρέπει να ακολουθεί ένας επενδυτής. Το καταλαβαίνω πόσο σοφό είναι όχι επειδή το λέει το μυαλό μου. Όταν • για να αρχίζω να μαθαίνω τις αγορές έβαλα ένα μικρό ποσό σε πολλές μετοχές και ήμουν αποφασισμένος να μην πουλήσω μέχρι να χαθούν όλα(έτσι ως δίδακτρα). παρότι το bankroll είναι ακόμη θετικό είδα όλο τον κυματισμό (απο -80% εως +1500%)διότι είχα επίτηδες αγοράσει μετοχές υψηλής μεταβλητότητας και όντως τό έζησα αυτό πού λες. πολλοί θα το διαβάσουν, λίγοι θα το καταλάβουν ότι αυτά που γράφεις είναι χρυσός.
καλή σου μέρα και πάλι
πάνος
*Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
