Οι κατασκευαστές τσιπ τροφοδοτούν μεγάλο μέρος της παγκόσμιας τεχνολογίας, καθώς αποτελούν τον θεμέλιο λίθο για όλους τους τύπους συσκευών, από τους γιγάντιους διακομιστές μέχρι τα smartphone.
Η ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης, της Γενετικής Τεχνητής Νοημοσύνης, του Omniverse, των αυτόνομων αυτοκίνητων και της ρομποτικής έχουν καταστήσει τη βιομηχανία των τσιπ τον πιο καθοριστικό κλάδο για ένα μεγάλο σύνολο βιομηχανιών και τεχνολογιών.
Την ίδια στιγμή, ο κλάδος δεν ήταν ποτέ πιο ανταγωνιστικός, με περισσότερες από 750 εταιρείες να ανταγωνίζονται παγκοσμίως για να δημιουργήσουν το εσωτερικό της επόμενης «καυτής» συσκευής ή να τροφοδοτήσουν μελλοντικούς υπερυπολογιστές.
Όταν μιλάμε για μετοχές τσιπ μιλάμε για γίγαντες όπως η Nvidia, η Taiwan Semiconductor, η Intel, η Qualcomm, η Advanced Micro Devices, η Samsung Electronics, η Micron Technology, η Lam Research, ηΤexas Instruments και η Marvell Technology εως λιγότερο γνωστές ονομασίες μικρότερης κεφαλαιοποίησης όπως η Teradyne, η GlobalFoundries, η Qorvo, η Microchip Technology, ή η Western Digital.
Στο σημείο αυτό να αναφέρουμε και τον ολλανδικό κολοσσό ASML, αλλά δεδομένου ότι είναι η κορυφαία εταιρεία κατασκευής μηχανολογικού εξοπλισμού για την παραγωγή τσιπ, αποτελεί για τη στήλη πάντα ένα ξεχωριστό κεφάλαιο.
Υπενθυμίζουμε πάντως ότι η Nvidia σχεδιάζει και πουλά τα μικροτσίπ GPU που χρησιμοποιούνται σε κέντρα δεδομένων και τροφοδοτούν εφαρμογές Τεχνητής Νοημοσύνης, αλλά δεν τα κατασκευάζει.
Βασίζεται στην TSMC, τον πιο προηγμένο κατασκευαστή τσιπ στον κόσμο για την κατασκευή τους και η TSMC με τη σειρά της βασίζεται στα μηχανήματα της ASML, τα οποία απαιτούνται για την κατασκευή των πιο προηγμένων ημιαγωγών στον κόσμο.
Εν ολίγοις, η ASML αποτελεί την καρδιά του κλάδου, ενώ η Νvidia και η Taiwan Semiconductor συνθέτουν την κινητήρια δύναμη που οδηγεί τις εξελίξεις στην GenAI. (σ.σ:Περισσότερα μπορείτε να διαβάσετε εδώ και εδώ).
Τα στοιχήματα για το πακέτο Μπάιντεν
Οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο εργάζονται με ιστορικό ρυθμό για την αναζωογόνηση της παραγωγής ημιαγωγών. Επιπλέον όμως στη Δύση, βασική προτεραιότητα είναι η διασφάλιση μιας ισχυρής, ανθεκτικής αλυσίδας εφοδιασμού.
Μέσα στο πλαίσιο αυτό, στις 7 Μαρτίου σύμφωνα με δημοσίευμα της WSJ αναμένεται να ανακοινωθούν πριν από την ομιλία του Μπάιντεν για το State of the Union οι επιδοτήσεις που αποτελούν μέρος του νόμου Chips Act, ύψους 53 δισεκατομμυρίων δολαρίων που ψηφίστηκε το 2022.
Υπενθυμίζουμε ότι τo συνολικό πακέτο επικεντρώνεται εκτός από την εγχώρια κατασκευή ημιαγωγών και στην επιστημονική έρευνα και φτάνει συνολικά τα 280 δις. Παρέχει επίσης φορολογικές πιστώσεις για την εγχώρια κατασκευή ημιαγωγών, αποσκοπώντας στην ενίσχυση του μεριδίου των ΗΠΑ στην παγκόσμια αγορά.
Πέρσι τον Αύγουστο, ένα χρόνο μετά την υπογραφή του νόμου Chips Act των ΗΠΑ, ο Λευκός Οίκος είχε υπερθεματίσει για το γεγονός ότι περισσότερες από 460 εταιρείες είχαν ήδη υποβάλει δηλώσεις ενδιαφέροντος για να λάβουν χρηματοδότηση.
Τον Δεκέμβριο επίσης, η υπουργός Εμπορίου των ΗΠΑ Τζίνα Ραϊμόντο είχε ανακοινώσει ότι θα προωθήσει περίπου δώδεκα «βραβεία» χρηματοδότησης για τσιπ ημιαγωγών εντός του 2024, συμπεριλαμβανομένων ανακοινώσεων πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων που θα μπορούσαν να αναδιαμορφώσουν δραστικά την παραγωγή τσιπ στις ΗΠΑ.(σ.σ:Το πρώτο «βραβείο» ανακοινώθηκε τον Δεκέμβριο, εξασφαλίζοντας πάνω από 35 εκατομμύρια δολάρια σε μία νέα εγκατάσταση της BAE Systems στο Hampshire για την παραγωγή τσιπ για μαχητικά αεροπλάνα).
Οι ανακοινώσεις τον φετινό Μάρτιο για το πακέτο Μπάιντεν θα είναι προκαταρκτικές και τα κονδύλια θα αποδεσμευτούν σταδιακά, ενώ οφείλουμε να σημειώσουμε ότι το Υπουργείο Εμπορίου των ΗΠΑ αρνήθηκε να συζητήσει τυχόν υποψήφιους και αρνήθηκε να σχολιάσει οποιεσδήποτε αναφορές χρονισμού.
Παρά ταύτα, αν «σερφάρει» κανείς στον διεθνή Τύπο θα δει πολλά δημοσιεύματα που αναφέρουν κάποια από τα ονόματα που αναμένεται να λάβουν μεγάλο μερίδιο της πίτας του πακέτου Μπάιντεν, αν και πιστεύουμε ότι παραλείπονται αρκετά.
Το Chips Act ευθυγραμμίζεται για παράδειγμα σύμφωνα με τους αναλυτές απόλυτα με το πλάνο της Intel για την κατασκευή εργοστασίων με σκοπό την ανάπτυξη της δικιάς της παραγωγής τσιπ. Η εταιρεία έχει σε εξέλιξη έργα τσιπ στην Αριζόνα, το Οχάιο, το Νέο Μεξικό και το Όρεγκον με συνολικό κόστος άνω των 43,5 δις δολαρίων.
Η Taiwan Semiconductor Manufacturing σύμφωνα με τη Wall Street Journal είναι επίσης στα φαβορί, καθώς έχει υπό κατασκευή δύο σχέδια κατασκευής τσιπ κοντά στο Phoenix συνολικής επένδυσης 40 δις δολαρίων.
Το πρώτο εργοστάσιο πρόκειται να ανοίξει το 2025, ενώ η έναρξη του δεύτερου εργοστασίου θα εξαρτηθεί από τα κίνητρα που θα δώσουν οι ΗΠΑ. (σ.σ:Πάντως ο προγραμματισμός του έχει μέχρι στιγμής τοποθετηθεί για το 2027-2028).
Οι Micron, Texas Instruments, GlobalFoundries και Samsung Electronics της Νότιας Κορέας αναφέρονται επίσης στα ονόματα που θα ακουστούν στις ανακοινώσεις του Μαρτίου, με την τελευταία να έχει ένα έργο 17,3 δις δολαρίων κοντά στο Ντάλας.
Οι προσδοκίες για τον κλάδο
Σύμφωνα με τους αναλυτές όμως, δεν είναι σαφές εάν οι ανακοινώσεις των επιδοτήσεων/βραβείων θα έχουν αντίκτυπο στις τιμές των μετοχών ή ένα σημαντικό μέρος έχει προεξοφληθεί ήδη.
Επιπλέον, η εξέλιξη της τιμής τους θα εξαρτηθεί ως έναν μεγάλο βαθμό από τις επιδόσεις τους το 2024.
Για παράδειγμα η μετοχή της Intel υποχώρησε 11,9%, κάτω από τον μέσο κινητό των 50 ημερών όταν κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων τέταρτου τριμήνου 2023 -που ήταν ικανοποιητικά- έδωσε καθοδική πρόβλεψη για τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2024.
Αντίθετα η μετοχή της TSM ενισχύεται κατά 14% το 2024, φθάνοντας σε υψηλά 23 μηνών, χάρη στην ανοδική καθοδήγηση για το 2024 και η ASML σημειώνει ήδη κέρδη από την αρχή του έτους της τάξης του 21%, καθώς το 2023 αποδείχθηκε άλλη μια ισχυρή χρονιά, με ανάπτυξη 30%, συνολικές καθαρές πωλήσεις 27,6 δισ. ευρώ, μεικτό περιθώριο 51,3% και ανεκτέλεστο 39 δισ. Παρά τη συντηρητική άποψη της διοίκησης της εταιρείας ότι τα έσοδα του 2024 θα είναι παρόμοια με του 2023, η αγορά επιβράβευσε ότι η εντυπωσιακή επίδοση του 2023 αναμένεται τουλάχιστον να παραμείνει σταθερή.
Ισχυρή η επίδοση του 2024 και για τη Lam Research με άνοδο 12,7%. Αν και η εταιρεία βγήκε από μια μάλλον σοβαρή ύφεση στις δραστηριότητες της NAND flash μνήμης, ανακοίνωσε αρκετά ανθεκτικά αποτελέσματα το περασμένο έτος και η διοίκηση προέβλεψε για το 2024 μια καλή ανάκαμψη στη συνεχή ανάπτυξη νέων εφαρμογών τεχνητής νοημοσύνης, η οποία τυχαίνει να απαιτεί τεχνικές κατασκευής τσιπ στις οποίες η Lam έχει καλό προβάδισμα.
Στο σημείο αυτό να αναφέρουμε ότι η Lam θα συνεχίσει τη στενή της συνεργασία με την ASML στην τεχνολογία dry resist σε συνδυασμό με λιθογραφία EUV. (σ.σ:Το EUV της ASML είναι η κρίσιμη τεχνολογία που επιτρέπει την κλιμάκωση στα τσιπ αιχμής 7 nm και κάτω. Η πρωτοποριακή τεχνολογία της Lam βοηθά στη βελτίωση της ανάλυσης των τσιπ που εκτυπώνονται με EUV, περιορίζοντας τα ελαττώματα και αυξάνοντας την παραγωγικότητα).
Βλέπουμε λοιπόν ότι η αγορά ακόμα και στον «καυτό» κλάδο των τσιπ δίνει προτεραιότητα στην ποιότητα και την ανθεκτικότητα των αποτελεσμάτων, αλλά και τη διατήρηση των δυνατών ρυθμών ανάπτυξης, καθώς η εξαιρετική επίδοση πολλών εταιρειών έχει τοποθετήσει τον πήχη πολύ υψηλά για τα επόμενα χρόνια, ενώ ταυτόχρονα τις οδήγησε σε δυνατό ράλι. (σ.σ:Ο Δείκτης Ημιαγωγών της Φιλαδέλφειας -PHLX Semiconductor- μετά την πτώση του τον Οκτώβριο του 2022 έχει σχεδόν διπλασιαστεί).
Επιπλέον, πολλές μετοχές του κλάδου έχουν ήδη διψήφια άνοδο τον πρώτο μήνα του 2024, τη στιγμή που πολλοί αναλυτές προέβλεπαν κέρδη στα χρηματιστηριακά ταμπλό για όλο το έτος πέριξ του 14-15%.
Εκ των πραγμάτων λοιπόν οι αποτιμήσεις είναι πολύ απαιτητικές και για να συντηρηθούν χρειάζονται υψηλές επιδόσεις.
Επιπλέον, όπως σημειώνουν και αρκετοί αναλυτές, ο κύκλος αυτός δεν μοιάζει με κανέναν. Η σημαντική απόκλιση στους σχετικούς χρόνους παράδοσης, τη δημιουργία αποθεμάτων και τη δυναμική προσφοράς/ζήτησης έχει οδηγήσει σε σημαντική αστάθεια διάφορες τελικές αγορές.
Ως εκ τούτου, ο κλάδος χαρακτηρίζεται από διαφορετικές ταχύτητες, με την Τεχνητή Νοημοσύνη να είναι ήδη σε έναν εξαιρετικά ανοδικό κύκλο, τους υπολογιστές/έξυπνα τηλέφωνα να βρίσκονται σε πρώιμο κύκλο, το Κέντρο δεδομένων/Δίκτυο να αναμένεται να εισέλθει σε ανοδικό κύκλο, το Industrial να είναι στη μέση του κύκλου και το Auto να είναι επίσης σε πρώιμο κύκλο.
Για άλλη μια φορά λοιπόν, η επιλογή των σωστών μετοχών θα κάνει τη διαφορά, καθώς για το 2024 οι πιο ενδιαφέρουσες τελικές αγορές φαίνεται να είναι είναι η Τεχνητή Νοημοσύνη (υπολογιστική και δικτύωση), η μνήμη (DRAM και NAND), ενώ δεν αποκλείεται η εστίαση στο Single Pair Ethernet - SPE- το οποίο παρέχει την απαραίτητη υποδομή για το Industrial Internet of Things (IIoT) . (σ.σ:Εκτός από τη μετάδοση δεδομένων μέσω Ethernet , το SPE επιτρέπει επίσης την ταυτόχρονη τροφοδοσία τελικών συσκευών μέσω PoDL - Power over Data Line).
Aποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
