Χωρίς καμία αμφιβολία, ο μεγάλος πρωταγωνιστής του 2026 σε παγκόσμιο χρηματιστηριακό επίπεδο είναι ο ευρύτερος τομέας της Τεχνητής Νοημοσύνης. Δεν πρόκειται βέβαια για κάτι που ξεκίνησε φέτος, καθώς η σχετική κούρσα έχει ήδη κλείσει τρία χρόνια ζωής, από την αρχή του 2023 όταν το Chat GPT και η OpenAI έγιναν για πρώτη φορά ευρέως γνωστές και πυροδότησαν την αναζήτηση επενδυτικών επιλογών που έχουν σχέση με την επέλαση της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Φέτος όμως είναι φανερό πως υπάρχει πλέον κάτι σαν διχοτόμηση των παγκόσμιων χρηματιστηριακών αγορών, με το ένα κομμάτι τους να κινείται με βάση τις εξελίξεις στην ΤΝ και το άλλο να ακολουθεί τις πιο παραδοσιακές συνταγές και να εξαρτάται περισσότερο από «πεζά» πράγματα όπως ο πληθωρισμός, τα επιτόκια, το πετρέλαιο, οι πόλεμοι και πολλά άλλα.
Στο παγκόσμιο χρηματιστηριακό στερέωμα, ο πιο εύκολος (όχι όμως κατ’ ανάγκην απόλυτα σωστός) τρόπος για να αντιληφθεί κανείς την διάθεση των επενδυτών σχετικά με τον τομέα της ΤΝ είναι να παρακολουθεί την πορεία των χρηματιστηριακών δεικτών της Ταϊβάν και της Νότιας Κορέας, με τους ιαπωνικούς δείκτες και τον αμερικανικό Nasdaq να συμπληρώνουν την ομάδα.
Σε πιο εξειδικευμένο επίπεδο, ο τομέας των μικροεπεξεργαστών έχει μεγάλη ευαισθησία απέναντι στις εξελίξεις της ΤΝ, με το μεγαλύτερο ενδιαφέρον το τελευταίο διάστημα να εστιάζεται στον τομέα των microchips μνήμης (κυρίως των DRAMS, των σκληρών δίσκων, των μνημών flash), των μονάδων τύπου GPU που αποτελούν την βάση των υποδομών των data centers και αυτών τύπου CPU που πρόσφατα έχουν μπει και αυτές στο παιχνίδι.
Μία ματιά κάθε πρωί στην απόδοση του δείκτη KOSPI της Σεούλ αρκεί για να πάρουμε μία καλή ιδέα για το τι μας περιμένει την υπόλοιπη χρηματιστηριακή ημέρα. Χθες το πρωί για παράδειγμα, η πτώση του ήταν κοντά στο 10%, κάνοντας όλους τους επενδυτές που είχαν δει το κλείσιμο των αμερικανικών αγορών το βράδυ της Δευτέρας να τρίβουν τα μάτια τους από την έκπληξη.
Η άνοδος κατά 10% και πλέον για την Micron Technology (MU NASDAQ) και το κλείσιμό της σε νέο ιστορικό ρεκόρ είχε δώσει αμέσως την θέση της σε πτώση παρόμοιου ποσοστού στις διάφορες διεθνείς ψηφιακές πλατφόρμες όπως το Hyperliquid. Η αλλαγή σκηνικού επιβεβαιώθηκε χθες το απόγευμα όταν ξεκίνησε η κανονική συνεδρίαση στον NASDAQ και το χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης.
Η μεγάλη πτώση δεν περιορίστηκε βέβαια στη συγκεκριμένη μετοχή, πολλές άλλες από την ευρύτερη ομάδα των ευνοούμενων από την ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης είχαν παρόμοια συμπεριφορά. Μετοχές όπως της Sandisk (SNDK NASDAQ), της Seagate (STX NASDAQ), της Nvidia (NVDA NASDAQ), της AMD (AMD NASDAQ), της Intel (INTC NASDAQ), και πάρα πολλές ακόμα βρέθηκαν σε βαθύ κόκκινο μετά τα προχθεσινά άλματα. Δεν είναι εύκολο να δώσουμε μία συγκεκριμένη εξήγηση για το τι προκάλεσε αυτή την μεγάλη ανατροπή η οποία επηρέασε σχεδόν το σύνολο του τεχνολογικού κλάδου και το μεγαλύτερο μέρος των μετοχών που συμμετέχουν ενεργά στην ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Μπορούμε όμως να αναφέρουμε μερικά πράγματα που θα μας βοηθήσουν. Το πρώτο είναι πως αυτό έχει γίνει πολλές φορές τις τελευταίες εβδομάδες, το δεύτερο πως σε όλο τον κόσμο και ειδικότερα στην Νότια Κορέα, σημαντικός αριθμός επενδυτών χρησιμοποιεί τεράστια μόχλευση για να συμμετάσχει στο ράλι, δανείζεται δηλαδή πολύ μεγάλα χρηματικά ποσά για να αγοράσει τις μετοχές ή αγοράζει κάποια ETFs τα οποία χρησιμοποιούν τερατώδη δανεισμό.
Καθώς τα κέρδη για πολλές από αυτές τις μετοχές είναι πραγματικά τερατώδη αφού μιλάμε για δεκαπλασιασμούς των τιμών μέσα σε ένα ή δύο χρόνια και για τριπλασιασμούς μέσα σε λίγους μήνες, οποιαδήποτε αρνητική είδηση που μπορεί να έχει ή και να μην έχει σχέση με την Τεχνητή Νοημοσύνη και την τεχνολογία αυτόματα οδηγεί σε μεγάλο κύμα πωλήσεων από την μεριά των επενδυτών που χρησιμοποιούν τον μεγάλο δανεισμό.
Το τρίτο είναι πως παρά το γεγονός πως σε πάρα πολλές περιπτώσεις οι εταιρείες του τομέα εμφανίζουν πάρα πολύ ισχυρή άνοδο στα οικονομικά τους μεγέθη, οι αποτιμήσεις τους είναι ήδη πολύ αισιόδοξες και πολλοί επενδυτές είναι πλέον εξαιρετικά νευρικοί όσο και να εμπιστεύονται τις προοπτικές τους.
Ένα τέταρτο και πιο γενικό είναι το γεγονός πως παρά το ότι η ζήτηση για ανάπτυξη του τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης όχι μόνο δεν δείχνει σημάδια επιβράδυνσης αλλά συνεχίζει να επιταχύνεται, υπάρχει ακόμα μία (όχι και πολύ παράλογη) ανησυχία πως δεν θα αργήσει να έρθει η στιγμή που θα δούμε τα πρώτα σημάδια επιβράδυνσης.
Πέμπτο σημείο ενδιαφέροντος είναι το γεγονός πως πολύ μεγάλο μέρος των επιχειρήσεων που ασχολούνται με τον τομέα, ειδικά αυτές που κατασκευάζουν και διαχειρίζονται τα data centers είτε είναι ζημιογόνες είτε βλέπουν τα κέρδη τους να μειώνονται επικίνδυνα και τον δανεισμό τους να αυξάνεται.
Μία ακόμα ανησυχία έχει να κάνει με το γεγονός πως για την ανάπτυξη των data centers και των γενικότερων υποδομών του τομέα ΤΝ χρησιμοποιείται ολοένα αυξανόμενος δανεισμός, κάτι που κάνει ακόμα πιο σημαντικό θέμα το κόστος χρήματος σε μία χρονική συγκυρία που η πορεία των επιτοκίων αναφοράς έχει πάψει να είναι πτωτική και δεν αποκλείεται σύντομα να γίνει σαφώς ανοδική.
Όλα τα παραπάνω κάνουν πολύ νευρικούς τους επενδυτές, ειδικά αυτούς που «κάθονται» πάνω σε μεγάλα κέρδη ή χρησιμοποιούν δανειακά κεφάλαια ή και τα δύο. Δεν είναι παράλογο το γεγονός πως με το παραμικρό πατάνε το κουμπί των μαζικών πωλήσεων, χωρίς αυτό να σημαίνει πως σε μερικές ώρες δεν θα κάνουν την αντίστροφη διαδικασία.
Δεν είναι όμως μόνο αυτοί οι λόγοι που φέρνουν μεγάλη νευρικότητα στους επενδυτές και κάνουν «γιο γιο» τις μετοχές του κλάδου και ειδικότερα αυτές των microchips. Υπάρχει και κάτι άλλο, μάλλον πιο σημαντικό, δηλαδή το γεγονός πως μέσα στον κλάδο της τεχνολογίας υπάρχουν πολλές εταιρείες και υποκλάδοι που θεωρείται πιθανόν πως θα ζημιωθούν, ίσως σε πολύ μεγάλο βαθμό, από την επέλαση της ΤΝ.
Μεγάλο μέρος των εταιρειών λογισμικού βρίσκεται κατά πολλούς σε αυτήν την κατηγορία και οι μετοχές τους πέφτουν πολλές φορές χωρίς να υπάρχει αφορμή. Αυτό συμβαίνει εδώ και αρκετούς μήνες, τώρα τελευταία όμως έχουν αρχίσει να εκφράζονται αμφιβολίες και για την επίδραση των εξελίξεων στους τεχνολογικούς κολοσσούς. Οι κολοσσοί αυτοί μπορεί να πρωταγωνιστούν στην κούρσα για την δημιουργία των υποδομών της ΤΝ αλλά αυτό μειώνει την κερδοφορία τους και τις ταμειακές τους ροές τη στιγμή που κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει την πιθανότητα σύντομα να δουν τις δικές τους υπερκερδοφόρες δραστηριότητες υπό πολιορκία.
Το σφυροκόπημα που δέχθηκε η μετοχή της Alphabet (GOOGL NASDAQ) την Δευτέρα, την ίδια στιγμή που οι μετοχές των εταιρειών μικροεπεξεργαστών πετύχαιναν νέα ρεκόρ είναι ενδεικτικό αυτών των επενδυτικών προβληματισμών.
Τι σημαίνουν όλα αυτά; Για εμάς τουλάχιστον, πως η νευρικότητα και οι συνεχείς εναλλαγές δεν πρόκειται να εγκαταλείψουν σύντομα τον τομέα της τεχνολογίας και της Τεχνητής Νοημοσύνης, ακόμα και για τις μετοχές εταιρειών που έχουν μπροστά τους πολλά ακόμα χρόνια ισχυρής και κερδοφόρας ανάπτυξης στα πλαίσια της συμμετοχής τους στην ανάπτυξη των υποδομών της ΤΝ αλλά και στην σταδιακή της ένταξη σε όλο και περισσότερους τομείς της παγκόσμιας οικονομίας.
Αυτό σημαίνει πως αν κάποιος ενδιαφέρεται να συμμετάσχει επενδυτικά και όχι κερδοσκοπικά στο ράλι της Τεχνητής Νοημοσύνης χωρίς να χάνει τον ύπνο του κάθε φορά που θα λαμβάνουν χώρα έντονα πτωτικά επεισόδια όπως το χθεσινό (που φυσικά μπορεί να έχει και συνέχεια), θα πρέπει οπωσδήποτε να μελετήσει πολύ καλά πριν πάρει τις επενδυτικές αποφάσεις.
Πιστεύουμε πως η Τεχνητή Νοημοσύνη έχει ακόμα δρόμο μπροστά της σε χρηματιστηριακό επίπεδο, αλλά ο δρόμος αυτός θα είναι δύσκολος με αρκετές λακκούβες και παρακάμψεις και χρειάζεται οπωσδήποτε έναν καλό χάρτη και το κατάλληλο (χρηματιστηριακό) όχημα.
