Στο παραένα της ολοκλήρωσης του πρώτου εξαμήνου, το κύριο αποτύπωμα της επενδυτικής ψυχολογίας είναι η εξαιρετική ψυχραιμία για άλλη μια φορά απέναντι στους γεωπολιτικούς και μακροοικονομικούς κινδύνους.
Οι κρίσεις άλλωστε που αφήνουν σοβαρό αποτύπωμα στην αγορά είναι αυτές που «σκάνε» σαν «κεραυνός εν αιθρία», όταν η επενδυτική ψυχολογία είναι στο φουλ, και όχι όταν οι επενδυτές έχουν εντοπίσει τις εστίες κινδύνου και είναι προετοιμασμένοι.
Προς το παρόν οι αγορές ανεβαίνουν τα τείχη της αγωνίας χωρίς ξεσπάσματα πανικού, ντοπαρισμένες από τη μεγάλη ρευστότητα, αλλά και από το δόγμα των τελευταίων ετών «αγόρασε τον πάτο», το οποίο ενεργοποιείται από ολοένα και μικρότερα επίπεδα διόρθωσης.
Kαι κάπως έτσι, παρά τις εμπορικές περιπέτειες και τα γεωπολιτικά μέτωπα στη Μέση Ανατολή, η μητέρα των αγορών, ο S&P500, έκλεισε την Παρασκευή με ιστορικά υψηλά και απόδοση πέριξ του 5% από τις αρχές του έτους, ο γερμανικός δείκτης DAX με απόδοση 20%, o γαλλικός δείκτης CAC 40 με απόδοση 4% και ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών με απόδοση 27,3%.
Είναι προφανές ότι οι μεγαλύτερες δαπάνες για την άμυνα, καθώς επίσης και η δημοσιονομική επέκταση της Γερμανίας που μετατοπίστηκε εμπροσθοβαρώς έχουν συντελέσει σε μεγάλο βαθμό στην διαφοροποίηση των ευρωπαϊκών αγορών και την ενίσχυση του ευρώ.
Όμως και ο χρυσός έκλεισε με απόδοση πέριξ του 24,5% από την αρχή του έτους , το ασήμι με απόδοση 24,4% ενώ το πετρέλαιο σημείωσε απώλειες πέριξ του 10,4%.
Το συμπέρασμα λοιπόν από τη λήξη του εξαμήνου είναι ότι το επενδυτικό συναίσθημα είναι μεν δυνατό και παραμένει αισιόδοξο, αλλά «φυλάει και τα νώτα» του μέσω των επενδυτικών καταφυγίων του χρυσού και του ασημιού, ενώ η καταιγίδα των δασμών που εξήγγειλε ο Αμερικανός Πρόεδρος βάρυναν το πετρέλαιο, αντικατοπτρίζοντας τις χαμηλές προσδοκίες για την ανάπτυξη και τους φόβους για τον αντίκτυπο των δασμών στον πληθωρισμό και το καταναλωτικό συναίσθημα.
Οι φόβοι αυτοί επισκίασαν ακόμα και την ανησυχία για τη γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή και το πιθανό κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ, μην αφήνοντας το πετρέλαιο να ξεμυτίσει πάνω από τα 80 δολάρια/βαρέλι.
Την ίδια στιγμή ο δείκτης του δολαρίου DXY έκλεισε με πτώση πέριξ του 10% από τις αρχές του έτους, ενώ τα αμερικανικά ομόλογα δεν λειτούργησαν και τόσο ως επενδυτικό καταφύγιο στην τελευταία γεωπολιτική κρίση, με την απόδοση της αμερικανικής δεκαετίας να είναι πέριξ του 4.28% από τα επίπεδα του 4,5% - 4,57% στην αρχή του έτους.
Το πετρέλαιο, το δολάριο και το αμερικανικό Τreasury έχουν ειδική βαρύτητα για την ανάγνωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος και ως εκ τούτου αποτελούν βασικά σημεία επαγρύπνησης για το δεύτερο εξάμηνο του 2025.
Με θετικούς οιωνούς ξεκινάει το δεύτερο εξάμηνο
Το δεύτερο εξάμηνο του έτους μπαίνει με θετικούς οιωνούς όσον αφορά τις δύο «καυτές πατάτες» του πρώτου εξαμήνου, την γεωπολιτική κρίση στη Μέση Ανατολή και τον εμπορικό πόλεμο. H εκεχειρία στη Μέση Ανατολή αν και εύθραυστη προς το παρόν διατηρείται, ενώ ταυτόχρονα καταγράφονται θετικές εξελίξεις στο μέτωπο των δασμών.
Ο υπουργός Εμπορίου των ΗΠΑ (H. Lutnick) δήλωσε πριν δύο ημέρες ότι υπεγράφη η εμπορική συμφωνία που είχε επιτευχθεί με την Κίνα στη Γενεύη, σύμφωνα με την οποία η Κίνα θα προμηθεύει τις ΗΠΑ με σπάνιες γαίες.
Η Κίνα μάλιστα δήλωσε ότι επιβεβαιώνει περαιτέρω τις λεπτομέρειες ενός εμπορικού πλαισίου με τις ΗΠΑ τις τελευταίες ημέρες, επαναλαμβάνοντας τα προηγούμενα σχόλια του Αμερικανού υπουργού Εμπορίου σχετικά με μια συμφωνία ΗΠΑ-Κίνας.
Σύμφωνα με το Bloomberg, εκπρόσωπος του κινεζικού υπουργείου Εμπορίου προέβη στην ανακοίνωση αυτή την Παρασκευή, ενώ επανέλαβε ότι θα συνεχίσει να εγκρίνει τις άδειες εξαγωγής ελεγχόμενων ειδών.
Προσοχή χρειάζεται να δώσουμε στο γεγονός ότι η συμφωνία με την Κίνα καθορίζει τους όρους από τις εμπορικές συνομιλίες που πραγματοποιήθηκαν φέτος, αλλά δεν αποτελεί μια συνολική εμπορική συμφωνία που να αντιμετωπίζει άλλα ζητήματα, όπως η διακίνηση φαιντανύλης και η πρόσβαση των αμερικανών εξαγωγέων στις κινεζικές αγορές.
Ο υπουργός Εμπορίου των ΗΠΑ, ανέφερε επίσης ότι συμφωνίες με άλλους δέκα από τους βασικούς εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ βρίσκονται προ των πυλών.
Αν και δεν είναι σαφές εάν σε αυτούς περιλαμβάνεται και η ΕΕ, η Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής δήλωσε στην προχθεσινή σύνοδο κορυφής των Ευρωπαίων ηγετών ότι η ΕΕ εξετάζει την τελευταία αντιπρόταση που υπέβαλαν οι ΗΠΑ και είναι έτοιμη για συμφωνία.
Στα υπόψιν ότι ειδικά ο Γερμανός Καγκελάριος Μερτς πιέζει για μια γρήγορη υπογραφή συμφωνίας, προκειμένου να προστατέψει τους κλάδους των αυτοκινήτων, χημικών και φαρμακευτικών προϊόντων από δασμούς ύψους 50%.
Από την πλευρά του ο Γάλλος πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν, άφησε να εννοηθεί ότι είναι έτοιμος για συμβιβασμό για δασμούς ύψους 10% στη βάση της σχετικής συμφωνίας που πέτυχε η Βρετανία με τις ΗΠΑ. Πρόσθεσε όμως ότι οι δασμοί αυτοί δεν θα παραμείνουν μονόπλευροι καθώς θα επιφέρουν την επιβολή αντίστοιχων δασμών για τα αμερικανικά αγαθά.
Η Ούρσουλα φον ντερ Λάιεν με τη σειρά της, λίγες ημέρες πριν από τη λήξη της άτυπης «εκεχειρίας» του Ντόναλντ Τραμπ για την επιβολή δασμών στις ευρωπαϊκές εισαγωγές διασαφήνισε ότι η Ευρώπη είναι έτοιμη για συμφωνία, αλλά ταυτόχρονα προετοιμάζεται για ένα τυχόν μη ικανοποιητικό αποτέλεσμα στις διαπραγματεύσεις, εξετάζοντας «όλες οι επιλογές που παραμένουν στο τραπέζι».
Στο πλαίσιο αυτό ανέφερε ότι πρότεινε τα 27 κράτη μέλη να ενώσουν τις δυνάμεις τους με 12 μέλη της ασιατικής συνολικής και προοδευτικής συμφωνίας (CPTPP) -η οποία περιλαμβάνει πλέον το Ηνωμένο Βασίλειο- για να σχηματίσουν μια νέα παγκόσμια πρωτοβουλία εμπορίου.
Η ιδέα είχε μάλιστα συζητηθεί ήδη από τον Γερμανό καγκελάριο με τον Γάλλο πρόεδρο και τον Βρετανό πρωθυπουργό. Σημειωτέον ότι η πρόταση μιας νέας ευρωπαϊκής εμπορικής ένωσης σε περίπτωση που υλοποιηθεί, μπορεί να αλλάξει τους όρους του εμπορικού παιχνιδιού και στοχεύει να αντικαταστήσει τον Παγκόσμιο Οργανισμό Εμπορίου.
Περνώντας από την εκκρεμότητα των δασμών στο θέμα των αμερικανικών επιτοκίων, την εβδομάδα που μας πέρασε καταγράφηκαν αντικρουόμενες τοποθετήσεις από στελέχη της Fed, με την M. Daly να υποστηρίζει ότι οι δασμοί ενδέχεται να μην προκαλέσουν σημαντική ή παρατεταμένη αύξηση του πληθωρισμού, την S. Collins να επισημαίνει ότι ο Ιούλιος είναι πολύ νωρίς για μια πιθανή μείωση επιτοκίων, ενώ ο T. Barkin τόνισε ότι οι αυξημένοι δασμοί μπορεί να ασκήσουν εκ νέου πληθωριστικές πιέσεις.
Αν και τα πολλαπλά σήματα που εκπέμπονται δεν αφήνουν μεγάλα περιθώρια προσδοκιών για μείωση των επιτοκίων τον Ιούλιο, εντούτοις αφήνουν περιθώρια για τουλάχιστον δύο μειώσεις έως τα τέλη του έτους.
Πόσο μάλλον μετά τα μακροοικονομικά αυτής της εβδομάδας.
Στις ΗΠΑ σύμφωνα με την τελική μέτρηση, η ετησιοποιημένη τριμηνιαία αύξηση του ΑΕΠ α΄ τριμήνου αναθεωρήθηκε χαμηλότερα στο -0,5% (ενδιάμεση μέτρηση: 0,2%, δ΄ τρίμηνο: 2,4%).
Η καθοδική αναθεώρηση προήλθε κυρίως από την προσωπική κατανάλωση που απογοήτευσε σημαντικά των προβλέψεων (0,5%, ενδιάμεση μέτρηση: 1,2%, δ΄ τρίμηνο: 4%).
Οι εξαγωγές επίσης σημείωσαν υποχώρηση τον Μάιο
Στο πεδίο του πληθωρισμού, οι τιμές που πληρώνουν οι καταναλωτές αυξήθηκαν ελαφρώς τον Μάιο. Ο δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, η κύρια ένδειξη πληθωρισμού της Fed, αυξήθηκε εποχικά προσαρμοσμένη οριακά κατά 0,1% για τον μήνα, θέτοντας τον ετήσιο πληθωρισμό στο 2,3%.
Η μέτρηση ήταν εντός των προβλέψεων και ως οριακή μεταβολή δεν απασχόλησε ιδιαίτερα τις αγορές, μιας και ο ετήσιος ρυθμός ήταν μόλις 0,1% μπροστά από την ένδειξη του Απριλίου.
Μεγαλύτερη των εκτιμήσεων ήταν η μέτρηση σε δομικό επίπεδο. Εξαιρώντας τα τρόφιμα και την ενέργεια, ο βασικός δείκτης PCE κατέγραψε αύξηση 0,2% και σε ετήσιο επίπεδο διαμορφώθηκε στο 2,7%.
Στα σημαντικά είναι ότι η έκθεση έδειξε ότι οι καταναλωτικές δαπάνες και το εισόδημα δείχνουν περαιτέρω σημάδια εξασθένησης. Οι δαπάνες μειώθηκαν κατά 0,1% για τον μήνα, σε σύγκριση με την εκτίμηση για αύξηση 0,1%. Το προσωπικό εισόδημα μειώθηκε κατά 0,4%, έναντι της πρόβλεψης για αύξηση 0,3%.
Η έκθεση δημοσιεύτηκε τη στιγμή που η Fed εξετάζει σε μεγάλο βαθμό την επόμενη κίνησή της σχετικά με τα επιτόκια. Το γεγονός ότι τα στοιχεία για τον πληθωρισμό δείχνουν συγκρατημένες πιέσεις από τους δασμούς που έχει επιβάλει ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ ώθησε προφανώς αρκετούς αξιωματούχους της Fed να δηλώσουν θετικοί για μειώσεις επιτοκίων.
Την ίδια στιγμή ο Τραμπ πιέζει την Fed να χαλαρώσει τα επιτόκια, ασκώντας συχνά κριτική στον Πάουελ, αποκαλώντας τον «ηλίθιο» και υποδεικνύοντας ότι σύντομα θα ορίσει διάδοχό του.
Αντίθετα, η Ευρώπη δεν αποκλείεται να βάλει ένα προσωρινό φρένο στις μειώσεις επιτοκίων καθώς ανέβασε ταχύτητα ο ετήσιος πληθωρισμός σε Γαλλία και Ισπανία.
Αν και οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ παρέμειναν αισιόδοξοι ότι ο στόχος του 2% θα επιτευχθεί σταθερά φέτος, εντούτοις η πορεία του πληθωρισμού στις μεγάλες οικονομίες της Ευρώπης πρέπει να είναι υπό παρακολούθηση το δεύτερο εξάμηνο. Αν εν τέλει διαψευστούν οι προσδοκίες των αξιωματούχων και η ΕΚΤ αφήσει για λίγο το πόδι από το γκάζι της μείωσης επιτοκίων ενώ η Fed επανεκκινήσει τις μειώσεις, θα πρέπει να προετοιμαστούμε για νέα ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου.
Aποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
