Τιμωρητικοί δασμοί, τεράστια νομοσχέδια, πολεμικές συγκρούσεις: Το πρώτο εξάμηνο του 2025 περιελάμβανε μια σειρά από γεγονότα που ανατάραξαν τις αγορές, στέλνοντας τις μετοχές να ανεβαίνουν, να πέφτουν και να ξαναπηδούν.
Η αστάθεια συνεχίστηκε μέχρι τις τελευταίες μέρες των πρώτων έξι μηνών του έτους, με τις παγκόσμιες μετοχές να ανακάμπτουν και να φτάνουν σε ιστορικά υψηλά.
«Οι επενδυτές αντιμετώπισαν αλλαγές στην πολιτική, μεταβολές στη διάθεση και γεωπολιτικά γεγονότα», έγραψαν οι αναλυτές της UBS σε σημείωμα προς τους πελάτες. «Ωστόσο, κάτω από την επιφάνεια, διαμορφώνονται οι βασικές προϋποθέσεις για ένα πιο εποικοδομητικό περιβάλλον.»
Ο δείκτης S&P 500 και ο τεχνολογικός Nasdaq Composite σημείωσαν αυτή την εβδομάδα νέα κλεισίματα-ρεκόρ, στηριζόμενοι στις ελπίδες για μια σειρά εμπορικών συμφωνιών από τον Λευκό Οίκο και σε σημάδια ότι, παρά τις επανειλημμένες προειδοποιήσεις για τις οικονομικές συνέπειες των επιθετικών δασμών του προέδρου, Ντόναλντ Τραμπ, η ευρύτερη οικονομία παραμένει ακμαία.
Ωστόσο, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν σημαντικές αβεβαιότητες που ενδέχεται να επηρεάσουν τις μετοχές τους επόμενους μήνες, όπως τόνισαν οι αναλυτές της UBS.
Πρώτον, η πορεία της αμερικανικής εμπορικής πολιτικής δεν είναι ξεκάθαρη, καθώς λήγει σε λίγες μέρες η 90ήμερη αναστολή των «αμοιβαίων» δασμών του Τραμπ. Οι αγορές προσπαθούν να κατανοήσουν αν ο Λευκός Οίκος θα αντιμετωπίσει αυτή την προθεσμία με την ανακοίνωση σειράς εμπορικών συμφωνιών, την παράταση της αναστολής ή την επαναφορά αυξημένων δασμών σε πολλούς εμπορικούς εταίρους.
Το νομοσχέδιο του Τραμπ για την πολιτική αποτελεί επίσης βασικό στοιχείο για το δεύτερο εξάμηνο. Το μεγάλο πακέτο φορολογικών περικοπών και αυξήσεων δαπανών εκτιμάται ότι θα αυξήσει το έλλειμμα των ΗΠΑ και το ήδη τεράστιο χρέος των 36,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, οι αναλυτές της UBS εκτίμησαν ότι οι δασμοί και οι προϋπολογισμοί δεν θα διαταράξουν τις μετοχές για μεγάλο χρονικό διάστημα.
«Οι αυξημένοι δασμοί και τα επίμονα ελλείμματα μπορεί περιοδικά να αναστατώσουν τις αγορές, αλλά δεν αναμένουμε να τερματίσουν τη γενικότερη οικονομική επέκταση ή να προκαλέσουν παρατεταμένη πτώση της αγοράς», έγραψαν.
Παράλληλα, οι γεωπολιτικές εντάσεις είναι αυξημένες, καθώς η ανακωχή μεταξύ Ισραήλ και Ιράν μετά από έναν σύντομο αλλά αιματηρό αεροπορικό πόλεμο διατηρείται, ενώ οι συγκρούσεις στην Ουκρανία συνεχίζονται παρά τις ελπίδες για πιθανή εκεχειρία.
Οι επενδυτές πρέπει να είναι έτοιμοι να ανταποκριθούν στα ρίσκα που παρουσιάζουν αυτά τα γεγονότα, μέσω αποτελεσματικής διαφοροποίησης και αντιστάθμισης των συνεπειών τους, είπαν οι αναλυτές της UBS.
Ο τρόπος με τον οποίο η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα προσεγγίσει την πολιτική της τους επόμενους μήνες αποτελεί άλλη μια πηγή αβεβαιότητας. Κάποιοι αξιωματούχοι της Fed έχουν δείξει πρόθεση να μειώσουν τα επιτόκια σύντομα, μετά από μια περίοδο σχετικά ήπιων πληθωριστικών πιέσεων, αλλά η κεντρική τράπεζα - προσεκτική ως προς τον αντίκτυπο των δασμών του Τραμπ - υιοθετεί κυρίως στάση αναμονής όσον αφορά μελλοντικές ενέργειες για τα επιτόκια.
Η UBS αναμένει ότι η Fed θα μειώσει ξανά τα επιτόκια πριν το τέλος του έτους, οδηγώντας σε μια τάση μέτριας ανάπτυξης, βραδύτερης αύξησης τιμών και ροής προς ασφαλή καταφύγια, που με τη σειρά της θα προκαλέσει πτώση στις αποδόσεις των ομολόγων υψηλής ποιότητας.
Οι αναλυτές προέβλεψαν επίσης ότι η προσπάθεια «αποδολαριοποίησης» που ξεκίνησε στο πρώτο εξάμηνο - φανερή από την έντονη πτώση του δολαρίου και τη στροφή σε ξένα νομίσματα όπως το ευρώ - θα συνεχιστεί, αν και με πιο μετριοπαθή ρυθμό.
Παρά όλα αυτά, με αυτούς τους παράγοντες υπόψη, οι «δομικές» δυνάμεις - όπως η τεχνητή νοημοσύνη και η μακροζωία - που έχουν οδηγήσει τις μετοχές προς τα πάνω τα τελευταία χρόνια αναμένεται να συνεχίσουν να ωθούν τις αποδόσεις των μετοχών στο δεύτερο μισό του 2025.
«Εν όψει αυτών, προτείνουμε στους επενδυτές να ευθυγραμμίσουν τα χαρτοφυλάκια τους με αυτούς τους βασικούς παράγοντες, ενώ ταυτόχρονα διαχειρίζονται τον κίνδυνο ανανεωμένης μεταβλητότητας», είπαν οι αναλυτές της UBS.
