Η ομιλία του νέου προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, Κέβιν Γουόρς, σχετικά με την «αλλαγή καθεστώτος» στην κεντρική τράπεζα έχει προκαλέσει εικασίες για όλα τα θέματα, από τα επιτόκια έως σημαντικές αλλαγές στο προσωπικό και θεμελιώδεις μεταβολές στον τρόπο λειτουργίας και επικοινωνίας της.
Ωστόσο, το τελικό αποτέλεσμα ενδέχεται να είναι πιο διακριτικό, αν και ίσως πιο σημαντικό: μια επανεξέταση του τρόπου με τον οποίο η Fed διαχειρίζεται τα χρηματοοικονομικά συστήματα της αμερικανικής οικονομίας και τον τεράστιο ισολογισμό που έχει δημιουργήσει κατά τη διάρκεια των 18 περίπου ετών καταπολέμησης της κρίσης.
Συνεντεύξεις με πρώην αξιωματούχους της Fed και οικονομολόγους, σε συνδυασμό με ένα αυξανόμενο αριθμό ερευνών, υποδηλώνουν ότι ο Warsh θα μπορούσε να οδηγήσει τη Fed σε έναν μικρότερο ρόλο στις καθημερινές χρηματοπιστωτικές αγορές, θέτοντας παράλληλα σαφέστερους κανόνες για το πώς και πότε θα πρέπει να παρεμβαίνει.
Με απλά λόγια, η συζήτηση επικεντρώνεται στο αν η Fed πρέπει να συνεχίσει να χρησιμοποιεί τον ισολογισμό της ως τακτικό εργαλείο για να επηρεάζει τις χρηματοοικονομικές συνθήκες και να στηρίζει τις αγορές – όπως έχει κάνει κατά το μεγαλύτερο μέρος της περιόδου μετά τη χρηματοοικονομική κρίση – ή να τον διατηρεί για περιόδους δυσλειτουργίας των αγορών και πιο σοβαρών οικονομικών πιέσεων.
Το εγχειρίδιο της Fed
Η συζήτηση σχετικά με τον ισολογισμό ύψους 6,8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων είναι τεχνικής φύσης και παραμένει στο περιθώριο των πιο συνηθισμένων συζητήσεων για την πολιτική της Fed. Ωστόσο, τα διακυβεύματα είναι σημαντικά.
Από την οικονομική κρίση που ξέσπασε το 2008, η Fed έχει χρησιμοποιήσει επιθετικά τα χαρτοφυλάκιά της σε κρατικά ομόλογα και τίτλους εξασφαλισμένους με ενυπόθηκα δάνεια για να σταθεροποιήσει τις αγορές και να επηρεάσει τις ευρύτερες χρηματοοικονομικές συνθήκες.
Πριν από την κρίση, η Fed είχε έναν σχετικά μικροσκοπικό ισολογισμό – περίπου 800 δισεκατομμύρια δολάρια – αλλά τον επέκτεινε σε κάποιο σημείο σε περίπου 9 τρισεκατομμύρια δολάρια. Τα περιουσιακά στοιχεία της Fed αντιστοιχούν πλέον σε περίπου το 23% της αμερικανικής οικονομίας, ή περίπου επτά φορές περισσότερο από ό,τι πριν από την χρηματοπιστωτική κρίση.
Οποιαδήποτε προσπάθεια αλλαγής του συστήματος θα μπορούσε να έχει ευρείες επιπτώσεις, επηρεάζοντας ενδεχομένως τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων και άλλους τομείς της οικονομίας που επηρεάζονται από τα επιτόκια, ενώ θα επηρεάσει και τον τρόπο με τον οποίο οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα ανταποκρίνονται σε μελλοντικές κρίσεις.
«Είναι μια συζήτηση που θα δούμε αργότερα φέτος. Αλλά ένα ενθαρρυντικό στοιχείο σε όλα αυτά είναι ότι κανείς, συμπεριλαμβανομένου του Kevin Warsh, δεν υποστηρίζει ότι κάτι τέτοιο θα μπορούσε να γίνει γρήγορα», δήλωσε ο Lou Crandall, επικεφαλής οικονομολόγος της Wrightson ICAP και μακροχρόνιος παρατηρητής της Fed.
Ο Warsh χαρακτήρισε τον ισολογισμό, σε ένα άρθρο γνώμης στο Wall Street Journal πέρυσι, «φουσκωμένο» και είπε ότι θα μπορούσε να μειωθεί, επιτρέποντας ταυτόχρονα στη Fed να μειώσει τα επιτόκια.
