Η ανακοίνωση μιας συμφωνίας ΗΠΑ-Ιράν μπορεί να μην αποτελέσει το μεγάλο γεγονός, τoν καταλύτη που θα ενισχύσει τη διάθεση για ρίσκο στις αγορές, όπως πολλοί αναμένουν στη Wall Street.
Οι επενδυτές θεωρούν ότι μια αξιόπιστη και διατηρήσιμη συμφωνία μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν θα ήταν αναμφισβήτητα θετική εξέλιξη για τις μετοχές.
Όσο λογική και αν φαίνεται η άποψη αυτή εκ πρώτης όψεως, ενδέχεται τελικά να αποδειχτεί λανθασμένη, τουλάχιστον σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή Charlie McElligott του οίκου Nomura.
Αντί να οδηγήσει τις αγορές σε περαιτέρω άνοδο, η ανακοίνωση ενός αξιόπιστου deal ανάμεσα στην Ουάσιγκτον και την Τεχεράνη - που θα επέτρεπε τουλάχιστον προσωρινά την επαναλειτουργία των διελεύσεων μέσω των Στενών του Ορμούζ – θα μπορούσε να είναι ο καταλύτης ενός επώδυνου selloff στον δείκτη S&P500.
Που βασίζει την εκτίμηση αυτή ο strategist της Nomura;
Πρώτον, επισημαίνει ότι οι αγορές συχνά κινούνται προς την αντίθετη κατεύθυνση από αυτήν που αναμένουν οι περισσότεροι επενδυτές.
Δεύτερον, θα παίξει ρόλο η λεγόμενη συμπίεση γάμα (gamma squeeze). To gamma squeeze συμβαίνει όταν οι επενδυτές αγοράζουν μαζικά δικαιώματα προαίρεσης αγοράς (call options) που ποντάρουν σε άνοδο των τιμών. Η αυξημένη αυτή ζήτηση ωθεί τις μετοχές υψηλότερα, καθώς οι market makers αναγκάζονται να αγοράζουν τις ίδιες μετοχές για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο των θέσεων τους (hedging). Aυτό ενισχύει περαιτέρω την άνοδο.
Τους τελευταίους δύο μήνες, σύμφωνα με τον strategist της Nomura, μια επιθετική φάση gamma squeeze έχει συμβάλει σημαντικά στην ταχεία ανάκαμψη της Wall Street μετά τη διόρθωση του πρώτου τριμήνου. Από τα τέλη Μαρτίου, ο S&P500 έχει ενισχυθεί 15,9% και ο Nasdaq Composite κατά 24,5%.
Ο δείκτης ημιαγωγών έχει σημειώσει άνοδο πάνω από 70% καθώς η έλλειψη προσφοράς ακόμη και σε βασικά τσιπ μνήμης υψηλού εύρους έχει εκτοξεύσει τις μετοχές εταιρειών όπως της Micron Technology, της Intel και άλλων κατασκευαστών ημιαγωγών.
Πέρα από τις ΗΠΑ, η εξέλιξη αυτή έχει επίσης τροφοδοτήσει ένα εκρηκτικό ράλι στη χρηματιστηριακή αγορά της Νοτίου Κορέας που σε μεγάλο βαθμό καθοδηγείται από μόλις δύο μετοχές.
Πιο απλά, η ισχυρή ζήτηση για τεχνολογίες που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη και οι ελλείψεις σε κρίσιμα τσιπ μνήμης έχουν φέρει εντυπωσιακά κέρδη τόσο στον κλάδο ημιαγωγών στις ΗΠΑ όσο και στην αγορά της Νότιας Κορέας.
Οι επιθετικές μεταβολές στις επενδυτικές τοποθετήσεις και η εκτεταμένη χρήση μόχλευσης, μέσω δικαιωμάτων προαίρεσης (options) και ETF, έχουν συμβάλει καθοριστικά στην επιτάχυνση του ράλι των αγορών.
Παράλληλα, πιο σύνθετοι επενδυτές εφαρμόζουν στρατηγικές των hedge fund, ανοίγοντας σημαντικές θέσεις short σε κυκλικές μετοχές και μετοχές αξίας (value stocks) για να ενισχύσουν τις αποδόσεις τους.
Με άλλα λόγια, η πρόσφατη άνοδος έχει ενισχυθεί όχι μόνο από τη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος, αλλά και από υψηλή μόχλευση, επιθετικές τοποθετήσεις στα παράγωγα και στρατηγικές σορταρίσματος που έχουν αυξήσει τη δυναμική των κινήσεων της αγοράς.
Αυτό ακριβώς το τελευταίο είναι που θα μπορούσε να πυροδοτήσει το ξετύλιγμα αυτών των θέσεων. Μια ανακοίνωση συμφωνίας θα οδηγούσε πιθανότατα σε πτώση των επιτοκίων και του δολαρίου ΗΠΑ, ενώ ταυτόχρονα θα αναζωπύρωνε το ενδιαφέρον για υποτιμημένες μετοχές που έχουν μείνει πίσω, όπως της υγειονομικής περίθαλψης και των διαρκών καταναλωτικών αγαθών.
Αν αυτό συμβεί, οι επενδυτές μπορεί να χρειαστεί να πουλήσουν θέσεις σε δημοφιλείς μετοχές τεχνολογίας προκειμένου να ακολουθήσουν τη μετατόπιση κεφαλαίων προς άλλους κλάδους.
Μια τέτοια ανακατανομή χαρτοφυλακίων προς τομείς που είναι ευαίσθητοι στον οικονομικό κύκλο θα μπορούσε να ασκήσει πίεση σε δείκτες όπως ο S&P500 δεδομένου ότι ο κλάδος τεχνολογίας έχει τη μεγαλύτερη βαρύτητα στη σύνθεση του.
Με άλλα λόγια, ακόμη και αν μια συμφωνία ΗΠΑ με το Ιράν θεωρηθεί θετική για την οικονομία και τις αγορές, θα μπορούσε να οδηγήσει σε πωλήσεις των μεγάλων τεχνολογικών μετοχών που έχουν ήδη καταγράψει σημαντικά κέρδη, προκαλώντας βραχυπρόθεσμη πίεση στους χρηματιστηριακούς δείκτες.
