Ένα σπάνιο… φαινόμενο επηρεάζει τις αγορές καθώς η τρέχουσα εβδομάδα είναι από τις ελάχιστες των τελευταίων ετών όπου συμπίπτουν τρεις πολύ κρίσιμες για τη συνέχεια εξελίξεις: η απόφαση της Fed για τα επιτόκια, τα αποτελέσματα των γιγάντων της τεχνολογίας (και τα στοιχεία για την αμερικανική οικονομία) και οι νέες προσπάθειες κατάπαυσης του πυρός στη Μέση Ανατολή.
Οι αγορές δοκιμάζονται σε τρία παράλληλα μέτωπα και όλα όσα θα δούμε μέχρι την Παρασκευή ίσως καθορίσουν το επενδυτικό κλίμα για το υπόλοιπο του 2026, την ώρα που το πετρέλαιο επέστρεψε στα 84 δολάρια σε μία από τις πιο «τρελές» διακυμάνσεις των τελευταίων δεκαετιών.
Η συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ ξεκινά σήμερα, ενώ αύριο Τετάρτη ο Κέβιν Γουόρς θα ανακοινώσει την απόφαση για τα επιτόκια υπό τις πιέσεις που συνεχίζει να ασκεί ο Ντόναλντ Τραμπ για να μειωθεί το κόστος του χρήματος. Μάλιστα, οδεύοντας χθες προς το Μίσιγκαν, ο Αμερικανός πρόεδρος δήλωσε ότι γνωρίζει πως ο Γουόρς θέλει να κάνει το σωστό, αλλά βρίσκεται αντιμέτωπος με τα υπόλοιπα στελέχη της Fed, πολλά από τα οποία έχουν «κακές προθέσεις», όπως ο ίδιος πρόσθεσε.
Ο Γουόρς έχει επανειλημμένα τονίσει ότι είναι προσηλωμένος στο να επαναφέρει τον πληθωρισμό στο 2%, ωστόσο αυτό που προβληματίζει τους επενδυτές είναι αν η Fed θα επιλέξει να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό ή να προστατεύσει την οικονομία.
Οι αγορές γνωρίζουν πως στο σημείο που βρισκόμαστε, η απόφαση της Fed αποτελεί μόνο ένα μέρος της εξίσωσης. Το επενδυτικό κλίμα επηρεάζεται από τα όσα θα πει και από τα όσα θα αφήσει να εννοηθούν ο Γουόρς και φυσικά από τις εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη. Επίσης, μετά τις νέες δηλώσεις Τραμπ, οι αγορές θα περιμένουν από τον επικεφαλής της Fed μία έμμεση τουλάχιστον απάντηση προκειμένου να ξέρουν τι να περιμένουν στη συνέχεια.
Το δίλημμα, πάντως, της Fed είναι σύνθετο. Τα όσα συμβαίνουν στη Μέση Ανατολή, η ακραία αβεβαιότητα αναφορικά με το άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ και τον αποκλεισμό του Μπαμπ ελ Μαντέμπ, καθώς και η τρομακτική μεταβλητότητα των τιμών του πετρελαίου, αυξάνουν τον κίνδυνο ενός νέου πληθωριστικού κύματος. Από την άλλη, επιχειρήσεις και νοικοκυριά συνεχίζουν να λειτουργούν σε περιβάλλον ακριβού χρήματος, ενισχύοντας τους φόβους για σοβαρή επιβράδυνση της οικονομίας.
Την Παρασκευή θα ανακοινωθούν τα στοιχεία για το αμερικανικό ΑΕΠ β’ τριμήνου και για τον δείκτη PCE που καταγράφει τη μεταβολή των τιμών των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών. Είναι ο δείκτης που παρακολουθεί πιο στενά η Fed γιατί θεωρεί ότι αντανακλά καλύτερα τις υποκείμενες πληθωριστικές πιέσεις - και ακόμα περισσότερο ο δομικός PCE που εξαιρεί τις πιο ευμετάβλητες τιμές της ενέργειας και των τροφίμων.
Το δεύτερο μέτωπο είναι τα οικονομικά αποτελέσματα, με τις Microsoft, Meta και SK Hynix, την Τετάρτη και τις Apple και Amazon, την Πέμπτη, να μονοπωλούν το ενδιαφέρον, καθώς αναμένεται να δώσουν μία γεύση για το κατά πόσο οι τεράστιες επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη αφενός αρχίζουν μα μεταφράζονται σε πραγματική κερδοφορία και αφετέρου θα συνεχιστούν.
Μετά από δύο χρόνια πρωτοφανών επενδύσεων σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, data centers, επεξεργαστές, δίκτυα και ενεργειακές υποδομές, οι επενδυτές ζητούν πλέον απτά αποτελέσματα. Σημειώνεται ότι στις συναλλαγές της Δευτέρας η Apple ανέβηκε ξανά στην κορυφή του κόσμου, καθώς η χρηματιστηριακή της αξία διαμορφώθηκε στα 4,95 τρισ. δολάρια, εκθρονίζοντας την Nvidia, η οποία σημείωσε πτώση 5% με αποτέλεσμα η κεφαλαιοποίησή της να υποχωρήσει στα 4,77 τρισ. δολάρια.
Είναι επίσης πολύ σημαντικό να πούμε ότι η Nvidia ανακοίνωσε τη δημιουργία της συμμαχίας «Open Secure AI Alliance» μαζί με περισσότερες από 40 εταιρείες (θα εξετάσουμε το θέμα σε επόμενο άρθρο), με στόχο την ανάπτυξη από κοινού ανοιχτών εργαλείων κυβερνοασφάλειας για την ΑΙ. Αφορμή αποτέλεσε το πρώτο περιστατικό «αυτόνομης» κυβερνοεπίθεσης από την Τεχνητή Νοημοσύνη, όταν ένα προηγμένο Αι σύστημα της OpenAI κατάφερε να «ξεφύγει» και να χακάρει τους servers της Hugging Face.
Η ΑΙ υπόσχεται να αλλάξει τον κόσμο αλλά μπορεί να λειτουργήσει με ασφάλεια και παράλληλα να φέρει καλύτερα εταιρικά αποτελέσματα; Οι αγορές αναζητούν ενδείξεις ότι τα τεράστια ποσά που επενδύονται σήμερα θα δημιουργήσουν σημαντική αξία στα επόμενα χρόνια.
Σε αυτό το σημείο καθίσταται κρίσιμος ο ρόλος της Fed, αφού όσο τα επιτόκια παραμένουν υψηλά, τόσο πιο ακριβές γίνονται οι επενδύσεις, ενώ οι επενδυτές γίνονται πιο απαιτητικοί απέναντι σε εταιρείες που βασίζουν τις αποτιμήσεις τους σε μελλοντική ανάπτυξη.
Η αλήθεια είναι ότι με τα σημερινά δεδομένα οι επενδυτές περιμένουν 2 ή ακόμη και 3 αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed, μεταξύ Σεπτεμβρίου και Δεκεμβρίου. Αν επαληθευτούν οι προσδοκίες τότε το εύρος των επιτοκίων μπορεί να ανέβει από το 3,50%-3,75% σήμερα έως το 4,25%-4,50% στο τέλος του έτους. Ορισμένοι αναλυτές, μάλιστα, παραβλέπουν τις πιέσεις που ασκεί ο Τραμπ και δεν αποκλείουν να δούμε μία jumbo αύξηση των 50 μονάδων βάσης τον Σεπτέμβριο.
Καταλαβαίνει κανείς πως αν αυξηθεί τόσο πολύ το κόστος του χρήματος οι αγορές θα αρχίσουν να έχουν δεύτερες σκέψεις. Μπορούν, λοιπόν, τα υψηλά επιτόκια – ή οι αναμενόμενες αυξήσεις – να εκτροχιάσουν τις αγορές, με φόντο τις επενδύσεις της ΑΙ;
Απάντηση δεν θα πάρουμε ούτε αύριο από τον Γουόρς, ούτε από τα οικονομικά αποτελέσματα. Όμως η Fed ενδέχεται να εκπέμψει μηνύματα, που δεν θα μαρτυρούν απαραιτήτως τη συνέχεια, ενώ οι εταιρείες τεχνολογίας μπορεί να δώσουν ορισμένες αποδείξεις για το ότι η ΑΙ αποτελεί πραγματικό μοχλό αύξησης της κερδοφορίας τους.
Τέλος, οι γεωπολιτικές εξελίξεις σαφέστατα επηρεάζουν το κλίμα, κυρίως μέσω των τιμών του πετρελαίου. Μετά από 5 μήνες πολέμου και ενεργειακής κρίσης, οι αγορές κλονίζονται κάθε φορά που διαφαίνεται ότι η μεγάλη πετρελαϊκή διαταραχή κινδυνεύει να διαιωνιστεί και έτσι βρίσκονται αντιμέτωπες με αυξημένη μεταβλητότητα και… επαναξιολόγηση των αποτιμήσεων.
