Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Apollo Global Management, Μαρκ Ρόουαν, προειδοποίησε την Τετάρτη τους επενδυτές ότι προετοιμάζεται για μια πιθανή ύφεση της αγοράς και επέκρινε έντονα τις «σκανδαλώδεις» πρακτικές ορισμένων ανταγωνιστικών ασφαλιστικών εταιρειών.
Ο Ρόουαν, ο οποίος συνίδρυσε την Apollo το 1990 και επέβλεψε τη μετατροπή της σε έναν γίγαντα εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων και ασφαλειών, δήλωσε ότι τώρα ανησυχεί περισσότερο για εξωτερικούς παράγοντες που μπορεί να εκτροχιάσουν την οικονομία από οποιαδήποτε άλλη στιγμή στις τέσσερις δεκαετίες του στη Wall Street.
Mάλιστα ο Ρόουαν υπολόγισε τις πιθανότητες ενός εξωγενούς σοκ κάπου μεταξύ 30% και 35%, ήτοι πολύ υψηλότερες από το συνηθισμένο επίπεδο κινδύνου και προειδοποίησε ότι ένα τέτοιο σοκ «θα αποκαλύψει τις αδυναμίες όσων δεν έχουν λειτουργήσει υπεύθυνα».
Η Apollo Global Management δεν είναι μια τυχαία εταιρεία. Είναι ένας από τους μεγαλύτερους παγκόσμιους διαχειριστές εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων. Εξειδικεύεται σε επενδύσεις σε Credit, Private Equity και Real Assets (ακίνητα και υποδομές).
Διαχειρίζεται κεφάλαια που προσεγγίζουν το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια για λογαριασμό θεσμικών επενδυτών, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία, κληροδοτήματα και κρατικά επενδυτικά ταμεία, καθώς και για μεμονωμένους ιδιώτες.
Επιπλέον, μέσω της Athene, η Apollo παρέχει λύσεις συνταξιοδοτικής αποταμίευσης και χρηματοοικονομικής ασφάλειας.
Ως εκ τούτου, το γεγονός ότι η Apollo βελτιώνει την πιστοληπτική της ποιότητα, μειώνοντας την έκθεσή της σε τομείς με υψηλότερο ρίσκο, όπως το λογισμικό, και διακρατώντας περίπου 40 δισ. δολάρια σε μετρητά για να προετοιμαστεί για μια πιθανή διόρθωση της αγοράς, έχει ειδική βαρύτητα.
Ο Ρόουαν επεσήμανε επίσης «σκανδαλώδεις» πρακτικές σε ορισμένες ασφαλιστικές εταιρείες και προειδοποίησε για πιθανή μετάδοση στον τομέα εάν οι συνθήκες επιδεινωθούν, κάτι που είναι αρκετά πιθανό.
«Όλα όσα βλέπουμε μπροστά μας είναι στην πραγματικότητα αρκετά δυνατά… Αλλά υπάρχει πολύ μεγαλύτερη πιθανότητα, κατά τη γνώμη μας, για αποτελέσματα εκτός πλαισίων», δήλωσε χαρακτηριστικά ο Ρόουαν για να επεκταθεί λίγο παρακάτω στη χρήση περίπλοκων λογιστικών και επενδυτικών τεχνασμάτων που κάνουν τους ισολογισμούς κάποιων εταιρειών του τομέα να φαίνονται πιο ισχυροί από ό,τι είναι στην πραγματικότητα.
Αναφέρθηκε επίσης και σε οffshore δομές -π.χ. τα νησιά Κέιμαν- οι οποίες δεν ακολουθούν τα αυστηρά ρυθμιστικά πρότυπα των ΗΠΑ.
Μίλησε για περίπλοκα εξασφαλισμένα δάνεια και επιθετικές παραδοχές πίστωσης που καλύπτουν τον πραγματικό κίνδυνο και για «αρμπιτράζ» αξιολογήσεων, όπου εταιρείες επιδιώκουν τεχνητά καλύτερες βαθμολογίες από οίκους αξιολόγησης.
Αν και γενικά λοιπόν ο Ρόουαν υπερασπίζεται τον κλάδο της ιδιωτικής πίστης, εντούτοις επισήμανε ότι ορισμένοι «κακοί παίκτες» ή μικρότερες εταιρείες αναλαμβάνουν υπερβολικούς κινδύνους και χρησιμοποιούν αμφίβολους οίκους αξιολόγησης για να ωραιοποιήσουν το προφίλ κινδύνου των επενδύσεών τους.
Τέλος, ο διευθύνων σύμβουλος της Apollon προειδοποίησε ότι ο κίνδυνος «μετάδοσης» είναι τεράστιος, καθώς αν κάποιες από αυτές τις εταιρείες καταρρεύσουν, οι υγιείς παίκτες θα αναγκαστούν να «πληρώσουν τον λογαριασμό» μέσω των κρατικών εγγυητικών ταμείων. Όπως δήλωσε χαρακτηριστικά: «Κουραστήκαμε να υπογράφουμε επιταγές 100-150 εκατομμυρίων δολαρίων για τη βλακεία των άλλων».
Μπορεί αυτές οι δηλώσεις να θεωρήθηκαν από κάποιους σαν μια προσπάθεια του Ρόουαν να διαφοροποιήσει το μοντέλο της Apollo από άλλες εταιρείες που στηρίζονται από private equity και έχουν εισέλθει επιθετικά στον ασφαλιστικό κλάδο, όμως τα σχόλιά του Ρόουαν έρχονται λίγους μήνες μετά από αντίστοιχα σχόλια και άλλων αναγνωρισμένων στελεχών του χρηματοπιστωτικού τομέα, συμπεριλαμβανομένου του Τζέιμι Ντάιμον της JPMorgan.
Καλό είναι λοιπόν οι επενδυτές να έχουν τις παρατηρήσεις του Ρόουαν στο «πίσω μέρος» του μυαλού τους, φροντίζοντας ταυτόχρονα να βελτιώσουν την πιστωτική ποιότητα των επενδύσεών τους και γιατί όχι, με την αγορά στα υψηλά της, να μειώσουν την έκθεσή τους σε τομείς υψηλότερου κινδύνου, κατοχυρώνοντας έστω ένα μέρος των κερδών τους.
Επίσης, στο σημείο αυτό να υπογραμμίσουμε ότι ο Ρόουαν δεν είναι ο μόνος που αναφέρεται στις Νήσους Κέιμαν. Αντιθέτως, τα νησιά Κέιμαν αποτελούν μέρος μιας έντονης κριτικής για το πώς ορισμένες ασφαλιστικές εταιρείες χρησιμοποιούν την περιοχή αυτή ως «καταφύγιο» για να παρακάμψουν αυστηρούς κανόνες ασφαλείας. Μάλιστα πολλοί τα αποκαλούν «έδρα του ρυθμιστικού αρμπιτράζ», που επιτρέπει στις εταιρείες να λειτουργούν με πολύ λιγότερα κεφάλαια από όσα απαιτούν οι ΗΠΑ ή οι Βερμούδες.
Βλέπετε, οι κανόνες στα Κέιμαν είναι πολύ πιο χαλαροί. Μάλιστα ο Ρόουαν δήλωσε χαρακτηριστικά ότι αν κάποιος μεταφέρει τις δραστηριότητές του εκεί, θα πρέπει αυτόματα «να διαιρείς το κεφάλαιό του δια του δύο» για να βρεις την πραγματική του αξία.
Κατηγόρησε μάλιστα ανοικτά κάποιους ομίλους- χωρίς να τους κατανομάσει- ότι μεταφέρουν αποθεματικά ύψους 150 δισ. δολαρίων σε οντότητες στα Κέιμαν, χρησιμοποιώντας μόνο ένα κλάσμα των κεφαλαίων που θα απαιτούνταν στις ΗΠΑ, θέτοντας έτσι σε κίνδυνο ολόκληρο το χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Αυτή η πρακτική «δεν θα έχει καλό τέλος» σύμφωνα με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της Apollo, ο οποίος παρομοίωσε την κατάσταση με την κατάρρευση της Silicon Valley Bank (SVB). Μάλιστα, ανέφερε ότι έχουν ήδη σημειωθεί τρεις χρεοκοπίες εταιρειών στα Κέιμαν και αναμένει περισσότερες, θεωρώντας ότι η δικαιοδοσία αυτή δεν θα είναι βιώσιμη για την αγορά των ΗΠΑ μέσα στους επόμενους 24 μήνες.
Μήπως να μη βιαστούμε στην Ευρώπη;
Στη χθεσινή έκθεσή της, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. αναφέρθηκε στο μικρό σχετικά μέγεθος των ιδιωτικών αγορών στην Ευρωζώνη, και πώς θα μπορούσαν να λειτουργήσουν ως μια γέφυρα χρηματοδότησης μεταξύ πιο ριψοκίνδυνων επιχειρήσεων και μακροπρόθεσμων επενδυτών, που είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν αυτό το ρίσκο.
Μέσα από αυτό το πρίσμα, οι ιδιωτικές αγορές θα μπορούσαν να στηρίξουν την ευρωπαϊκή προσπάθεια διοχέτευσης αποταμιεύσεων σε επενδύσεις που κρίνονται απαραίτητες για τον εκσυγχρονισμό της οικονομίας, όπως η άμυνα, η πράσινη μετάβαση και η τεχνολογία, σύμφωνα με την ΕΚΤ.
Η αξιολόγηση της ΕΚΤ για τις προοπτικές του κλάδου έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία επενδυτές και διαχειριστές εκφράζουν ανησυχίες για την περιορισμένη διαφάνεια και τη χαμηλή ρευστότητα στην αγορά ιδιωτικών πιστώσεων.
Βέβαια, η ΕΚΤ υπογραμμίζει ότι η παρακολούθηση των κινδύνων παραμένει αναγκαία ενώ δεν έκρυψε:
- την επιδείνωση της ποιότητας του ιδιωτικού δανεισμού,
- τις δυσκολίες αποεπένδυσης,
- τις διαφωνίες για τις αποτιμήσεις.
Μήπως λοιπόν στην παρούσα φάση το μικρό μέγεθος των ιδιωτικών αγορών στην Ευρωζώνη μας γλυτώνει από έναν μεγάλο «πονοκέφαλο»;
Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
