Μία νέα φάση του επενδυτικού αφηγήματος ξεκινά από τη Wall Street, υποδηλώνοντας ότι κάτω από την επιφάνεια, το ράλι, που διαρκεί ήδη 3,5 χρόνια, διευρύνεται αθόρυβα. Το trade της Τεχνητής Νοημοσύνης συνεχίζει να πρωταγωνιστεί και να συγκεντρώνει τα φώτα της δημοσιότητας, ωστόσο είναι οι μετοχές της μικρής κεφαλαιοποίησης αυτές που κερδίζουν μέχρι στιγμής στην άτυπη μάχη για τις υψηλότερες αποδόσεις του 2026.
Όπως επισημαίνει σε νέα της έκθεση η JPMorgan, ο κλάδος των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης καταγράφει το καλύτερο εξάμηνο των τελευταίων δεκαετιών στο πρώτο μισό του 2026. Μάλιστα, μέσα στο 2026 ο S&P Small Cap 600 σημειώνει άνοδο 21%, την ώρα που ο S&P 500 κερδίζει 10%, ενώ οι Magnificent 7 ενισχύονται κατά περίπου 3,7%.
Μήπως η εποχή που οι επενδυτές απλώς αγόραζαν τις big techs βρίσκεται αντιμέτωπη με το πιο κρίσιμη δοκιμασία της; Οι ανησυχίες για τα περίπου 1 τρισ. δολάρια που, σύμφωνα με την Goldman Sachs, θα επενδύσουν οι hyperscalers μόνο το 2027, κάνουν τους επενδυτές να ανησυχούν για πιθανό dilution.
Αναλυτές σημειώνουν ότι η υπεραπόδοση των «μικρών» της Wall είναι η μεγαλύτερη από το 2003. Πρόκειται για μία πολύ σημαντική εξέλιξη καθώς τα προηγούμενα χρόνια ο κλάδος υπολειπόταν κατά πολύ των μεγαθηρίων της Wall.
Την ώρα που ο Nasdaq 100, των τεχνολογικών κολοσσών, κατάφερε να υπερδιπλασιάσει την αξία του από το α’ τρίμηνο του 2021 έως το τέλος του 2025, οι μετοχές της μικρής κεφαλαιοποίησης, που επηρεάζονται περισσότερο από την αμερικανική οικονομία και τα επιτόκια, ενισχύθηκαν στο ίδιο διάστημα κατά μόλις 13,5%.
Η υποαπόδοση οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στα εταιρικά αποτελέσματα, τα οποία για τη μικρή κεφαλαιοποίηση παρέμειναν σχεδόν στάσιμα μεταξύ του 2022 και του 2025, υπό την πίεση του αυξημένου κόστους πρώτων υλών, της ασθενούς αγοραστικής δύναμης και της περιορισμένης έκθεσης σε τεχνολογικές δραστηριότητες μεγάλων περιθωρίων.
Όμως μέσα στο 2026 έχει γίνει ένα… μικρό θαύμα. Ο δείκτης S&P Small Cap 600 ενισχύθηκε κατά περίπου 22% στο α’ εξάμηνο, ξεπερνώντας τόσο τον S&P 500 όσο και τον Nasdaq 100, οι οποίοι σημείωσαν κέρδη της τάξης του 10% και 20%, αντίστοιχα.
Εξέλιξη που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αναζητούν μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου, διότι αφενός πιστεύουν ότι οι αποτιμήσεις των τεχνολογικών κολοσσών έχουν φτάσει σε δυσθεώρητα επίπεδα και αφετέρου εκτιμούν ότι το ράλι μπορεί να διευρυνθεί.
Είναι η καλύτερη επίδοση των τελευταίων δεκαετιών για τους «μικρούς» του χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης. Σύμφωνα με την JPMorgan, η μακροπρόθεσμη μέση ετήσια απόδοση του Small Cap 600 διαμορφώνεται σε 11,8% και του S&P 500 σε 15,9%. Συγκριτικά, μεταξύ του 2021 και του 2025 ο Small Cap 600 ενισχύθηκε κατά 8,2% και ο S&P 500 κατά 15,9%.
Ο κλάδος της μικρής κεφαλαιοποίησης αποτελείται παραδοσιακά από πιο κυκλικές μετοχές και μετοχές της λεγόμενης «παλιάς οικονομίας». Η τεχνολογία αντιστοιχεί μόλις στο 13% των «μικρών», όταν στον S&P 500 καλύπτει το 37%. Όπως σημειώνει η JPMorgan οι small caps αντικατοπτρίζουν καλύτερα την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην αμερικανική οικονομία μέσω του τραπεζικού δανεισμού, της εγχώριας ζήτησης, των μισθών και των κεφαλαιουχικών δαπανών.
Αντιθέτως, οι τεχνολογικοί κολοσσοί έχουν εντελώς διαφορετικό χαρακτήρα και διεθνές εκτόπισμα. Ενώ, λοιπόν, μέσα στα τελευταία τρία χρόνια σημειώθηκαν μικρά ξεσπάσματα υπεραπόδοσης των small caps, με ώθηση από την πτώση των αποδόσεων των ομολόγων, τα κέρδη αυτά «ξεθώριασαν» γρήγορα.
Το ερώτημα που καλούνται να απαντήσουν οι επενδυτές είναι αν η ανοδική δυναμική με επίκεντρο την Τεχνητή Νοημοσύνη μπορεί να μεταδοθεί σε ολόκληρη τη χρηματιστηριακή αγορά, παρά το γεγονός ότι σήμερα οι προσδοκίες για τα επιτόκια έχουν επιδεινωθεί. Αν οι «μικροί» δείξουν ότι το ράλι διευρύνεται με πειστικό τρόπο, τότε ο ανοδικός κύκλος ενδέχεται να αποδειχθεί πολύ πιο ανθεκτικός από πολλούς προηγούμενους.
Θα μπορέσει, λοιπόν, η Wall Street να μειώσει την υπερβολική της εξάρτηση από τα μεγαθήρια της τεχνολογίας; Μην ξεχνάμε ότι οι Magnificent 7 αντιστοιχούν στο 32,6% του S&P 500 που σύμφωνα με ορισμένους αναλυτές είναι από τις μεγαλύτερες συγκεντρώσεις που έχουν καταγραφεί στα χρονικά. Μάλιστα, η Nvidia σήμερα αντιστοιχεί στο 21% της συνολικής κεφαλαιοποίησης των Magnificent 7, των εταιρειών που έχουν οδηγήσει το ράλι.
Το μήνυμα, πάντως, της JPMorgan είναι σαφές: για να θεωρείται το ράλι υγιές και βιώσιμο θα πρέπει να συμμετέχουν περισσότεροι κλάδοι στο χρηματιστηριακό «πάρτι».
