Η ιστορική κερδοφορία των αμερικανικών επιχειρήσεων συνεχίζει να στηρίζει τις υψηλές αποτιμήσεις στη Wall Street, ωστόσο το επενδυτικό κρεσέντο για την ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI) ενδέχεται να πιέσει τις αποδόσεις των τεχνολογικών κολοσσών τα επόμενα έτη, προειδοποιεί η Goldman Sachs.
Σύμφωνα με ανάλυση της επενδυτικής τράπεζας, ο δείκτης S&P 500 καταγράφει κέρδη 9% από τις αρχές του έτους, κινούμενος κυρίως από τις ισχυρές προσδοκίες για την εταιρική κερδοφορία και λιγότερο από τη διεύρυνση των πολλαπλασιαστών αποτίμησης. Αυτή τη στιγμή, ο δείκτης διαπραγματεύεται στις 21 φορές τα μελλοντικά κέρδη (forward P/E), επίπεδο σημαντικά υψηλότερο από τον ιστορικό του μέσο όρο.
Παράλληλα, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) για τον S&P 500 άγγιξε το ιστορικό υψηλό του 22% κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026, ξεπερνώντας το προηγούμενο ρεκόρ του 2021, με κινητήριο μοχλό τα διευρυμένα περιθώρια κέρδους.
Η «σκιά» των κεφαλαιακών δαπανών
Η κυριαρχία των Big Tech παραμένει αδιαμφισβήτητη, με τις λεγόμενες «Magnificent 7» (Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta και Broadcom) να εμφανίζουν συλλογικό ROE στο εντυπωσιακό 44%, αυξημένο κατά εννέα ποσοστιαίες μονάδες την τελευταία τριετία.
Ωστόσο, η οικοδόμηση υποδομών ΤΝ αλλάζει τα δεδομένα.
Οι αναλυτές προβλέπουν ότι το ROE των Big Tech θα υποχωρήσει κατά μέσο όρο 7 ποσοστιαίες μονάδες το επόμενο έτος, λόγω των διογκωμένων δαπανών για data centers και υπολογιστικές υποδομές, ενώ οι αποσβέσεις αναμένεται να εκτιναχθούν από το 7% των εσόδων το 2022 στο 12% έως το 2027, ενώ οι εταιρείες στρέφονται ολοένα και περισσότερο στον δανεισμό.
Επίσης, οι εκτιμήσεις της αγοράς θέλουν τους κορυφαίους παρόχους cloud (hyperscalers) να δαπανούν περίπου 770 δισ. δολάρια σε capex το 2026, ποσό που ισοδυναμεί με το 100% των λειτουργικών ταμειακών ροών τους.
Παρά τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις, η Goldman Sachs διατηρεί θετική μακροπρόθεσμη στάση, εκτιμώντας ότι η ενσωμάτωση της ΤΝ θα ενισχύσει τελικά την παραγωγικότητα και τα περιθώρια κέρδους σε ευρύ φάσμα κλάδων, με τις εταιρείες ημιαγωγών να παραμένουν οι μεγάλοι κερδισμένοι του τρέχοντος κύκλου.
