Η ιστορία των χρηματιστηριακών αγορών είναι πάντα γεμάτη από περιόδους κρίσεων, γεωπολιτικών εντάσεων και πολεμικών συρράξεων. Είναι ελάχιστες οι στιγμές νηνεμίας. Γι’ αυτόν τον λόγο η κλασσική επενδυτική ρήση της Wall Street: «The market climbs a wall of worry», δηλαδή, η αγορά ανεβαίνει σκαρφαλώνοντας έναν τοίχο ανησυχίας, συνοδεύει τη χρηματιστηριακή καθημερινότητα.
Αυτή η ρήση περιγράφει και το παράδοξο φαινόμενο όπου οι τιμές των μετοχών συνεχίζουν να ανεβαίνουν, παρά τη διαρκή εμφάνιση αρνητικών ειδήσεων, οικονομικής αβεβαιότητας ή φόβου για μια επικείμενη καταστροφή. Στην πραγματικότητα ο «τοίχος» αντιπροσωπεύει τα προβλήματα, όπως είναι ο πληθωρισμός, τα υψηλά επιτόκια, οι γεωπολιτικές κρίσεις και το «σκαρφάλωμα» είναι η επιφυλακτικότητα και πολλές φορές π φόβος που λειτουργούν ως καύσιμα ανόδου των αγορών. Και η πραγματική πτώση συνήθως έρχεται όταν όλοι πειστούν ότι δεν υπάρχει πια κανένας κίνδυνος και κυριαρχεί η απόλυτη ευφορία.
Το τελευταίο χρονικό διάστημα που οι τίτλοι των ειδήσεων «φλέγονται», είναι λογικό ο μέσος επενδυτής να υποκύπτει στην πίεση του πανικού. Ωστόσο, η τελευταία δημοσκόπηση «Big Money» του Barron’s, η οποία καταγράφει τις διαθέσεις των κορυφαίων διαχειριστών κεφαλαίων παγκοσμίως, δηλαδή των «μεγάλων πορτοφολιών», στέλνει ένα ηχηρό και αναπάντεχο μήνυμα. Ότι η αισιοδοξία επιστρέφει δυναμικά και έρχεται για να μείνει.
Έτσι παρά τις πρόσφατες γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή και τις ανησυχίες για τη σύγκρουση με το Ιράν, το «Big Money» αρνείται να εγκαταλείψει το τραπέζι. Αντιθέτως, αναπροσαρμόζει τη στρατηγική του, εντοπίζοντας ευκαιρίες εκεί που πολλοί άλλοι διακρίνουν μόνο κινδύνους.
Ας δούμε τι λένε οι αριθμοί της δημοσκόπησης.
Οι 54% από τους 105 συμμετέχοντες δηλώνουν ότι είναι «bulls» με την πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς μέσα στο επόμενο δωδεκάμηνο, από 47% που ήταν το περασμένο εξάμηνο. Αυτοί που δηλώνουν «bears» ανέρχονται στο 17% από 19% που ήταν τον περασμένο Οκτώβριο.
Το 69% του «Big Money» επενδύει σε μετοχικούς τίτλους, το 17% σε τίτλους σταθερού εισοδήματος, ενώ το 8% βρίσκεται με ρευστότητα, αναμένοντας στις εξελίξεις.
Στις δε μετοχικές τους προτιμήσεις το 24% επιλέγει μετοχές του ενεργειακού κλάδου, 17% του κλάδου της τεχνολογίας και το 15% μετοχές του βιομηχανικού κλάδου.
Ας δούμε όμως και τα «ψιλά» γράμματα πίσω από τους αριθμούς, που τις περισσότερες φορές εκεί κρύβεται η ουσία.
Τα «μεγάλα πορτοφόλια» εμφανίζουν μια ισχυρή ανθεκτικότητα απέναντι στις εξελίξεις. Δεν θεωρούν ότι είναι παράδοξο να ευημερούν οι αγορές εν μέσω πολέμου, καθώς βλέπουν τον κόσμο αποκλειστικά μέσα από το πρίσμα των θεμελιωδών μεγεθών των εισηγμένων εταιρειών.
Η ιστορική αναδρομή σε προηγούμενες κρίσεις, οδηγεί στο συμπέρασμα ότι ενώ τα σοκ προκαλούν αρχική αστάθεια, οι αγορές τείνουν να ανακάμπτουν γρήγορα μόλις οι επενδυτές αντιληφθούν το παραμικρό θετικό πραγματικό οικονομικό θρόισμα. Σύμφωνα μάλιστα με στοιχεία της «LSEG Lipper data», μόνο κατά τη διάρκεια του τελευταίου δεκαπενθημέρου καταγράφηκαν κεφαλαιακές εισροές ύψους $67,5 δισ. στα μετοχικά funds παγκοσμίως.
Στην περίπτωση της τρέχουσας κρίσης, το «Big Money» σταθμίζει δύο παράγοντες. Την παγκόσμια ανάπτυξη και την ενέργεια. Σύμφωνα με τις αναλύσεις και εκθέσεις που διαθέτουν στα χέρια τους, διαπιστώνουν ότι παρά τις πιέσεις, οι οικονομίες των ΗΠΑ και πολλών αναπτυσσόμενων χωρών δείχνουν προς το παρόν αξιοσημείωτη αντοχή. Τα εταιρικά κέρδη δεν έχουν καταρρεύσει, αλλά αντίθετα, πολλές εταιρείες επιδεικνύουν μια αξιοζήλευτη ικανότητα διατήρησης των περιθωρίων κερδοφορία τους.
Όσον φορά τον κλάδο της ενέργειας που αρκετοί αντιμετωπίζουν ως την μητέρα όλων των δεινών, τα «μεγάλα πορτοφόλια» εκτιμούν ότι μπορεί να λειτουργήσει ως η απόλυτη αντιστάθμιση κινδύνου. Διότι σε περίπτωση που ο πόλεμος κλιμακωθεί και οι τιμές του πετρελαίου εκτοξευθούν, οι ενεργειακές μετοχές, που όπως είδαμε αποτελούν την αγαπημένη επιλογή των επαγγελματιών, θα λειτουργήσουν ως «σωσίβιο» για τα χαρτοφυλάκια και ως «αερόσακος» σε περίπτωση ενός κραχ. Ταυτόχρονα, λόγω των ισχυρών θεμελιωδών που διαθέτουν μπορούν να υπεραποδώσουν και σε περιόδους ειρήνης.
Η δημοσκόπηση αποκαλύπτει μια σημαντική μετατόπιση των επενδυτικών κεφαλαίων. Τα μέλη του «Big Money» απομακρύνονται σταδιακά από τους υπερτιμημένους τεχνολογικούς κολοσσούς και στρέφονται σε τρεις συγκεκριμένους τομείς που είχαν παραμελήσει. Για πολλά χρόνια οι εταιρείες χαμηλής κεφαλαιοποίησης, ζούσαν στη σκιά των «Υπέροχων Επτά» της τεχνολογίας. Κι έτσι τώρα ανακαλύπτεται εκεί μια χρυσή ευκαιρία. Οι αποτιμήσεις τους είναι ιστορικά χαμηλές και καθώς τα επιτόκια παραμένουν προς το παρόν σταθερά, αυτές οι εταιρείες αναμένεται να πρωταγωνιστήσουν στην επόμενη φάση της ανόδου.
Το βλέμμα του «Big Money» της Wall Street στρέφεται και εκτός αμερικανικών συνόρων. Χρηματιστηριακές αγορές όπως αυτές της Ευρώπης, της Νότιας Κορέας και της Βραζιλίας προσφέρουν ελκυστικότερες αποτιμήσεις. Εκτιμώντας ότι το δολάριο θα εξασθενήσει σταδιακά, ενισχύουν με αυτόν τον τρόπο τις αποδόσεις των διεθνών τους επενδύσεων.
Φυσικά, η αισιοδοξία του «Big Money» δεν σημαίνει ότι υπάρχει άγνοια κινδύνου. Η βασική ανησυχία δεν είναι η ίδια η σύρραξη, αλλά το πώς αυτή επηρεάζει τον πληθωρισμό. Μια παρατεταμένη διαταραχή στην εφοδιαστική αλυσίδα ενέργειας θα μπορούσε να αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να κρατήσουν τα επιτόκια ψηλά, για μεγαλύτερο διάστημα από αυτό που θα μπορούσε να αποδεχθεί η αγορά.
Δεν θα έπρεπε τα συμπεράσματα αυτής της δημοσκόπησης να αφήσουν αδιάφορους τους ιδιώτες επενδυτές. Το μήνυμα είναι σαφές. Η γεωπολιτική αβεβαιότητα δημιουργεί θόρυβο και ψυχική καταπόνηση, αλλά η στρατηγική επιλογή μετοχών και κλάδων με χαμηλές αποτιμήσεις και ισχυρά κέρδη είναι αυτή που θα κερδίσει μακροπρόθεσμα.
