Ανακατατάξεις στην ιεραρχία των κρατικών ομολόγων των ευρωπαϊκών χωρών φέρνει η επιδείνωση στα δημοσιονομικά στοιχεία, ανατρέποντας με τον τρόπο αυτό το status quo της συγκεκριμένης αγοράς, όπως είχε διαμορφωθεί εδώ και μια δεκαετία, κατα τη διάρκεια της κρίσης χρέους.
Όπως αναφέρει το Bloomberg, οι αλλαγές αυτές δεν είναι τυχαίες, καθώς η πιστοληπτική ικανότητα του Βελγίου υποβαθμίστηκε από τη Moodys την περασμένη εβδομάδα.
Μάλιστα, μέσα στις επόμενες ώρες αναμένεται και η αξιολόγηση των βελγικών ομολόγων και από την S&P Global Ratings.
Σημειώνεται ότι εδώ και ένα μήνα, περίπου, μετά το ξέσπασμα της κρίσης στη Μέση Ανατολή, η UBS έβλεπε σημαντική επενδυτική ευκαιρία στα ελληνικά ομόλογα, εκτιμώντας ότι ένα νέο sell-off στην αγορά κρατικού χρέους θα μπορούσε να δημιουργήσει ελκυστικά σημεία εισόδου για τους επενδυτές.
Οι αναλυτές του ελβετικού οίκου έλεγαν ότι αγορές όπως η ελληνική, αλλά και η ιταλική, η ισπανική και η βρετανική, μπορούν να προσφέρουν αξιόλογες αποδόσεις.
Στην αγορά ομολόγων, η UBS ξεχωρίζει την Ελλάδα ως μία από τις αγορές όπου ένα νέο κύμα πιέσεων θα μπορούσε να δημιουργήσει ελκυστική επενδυτική ευκαιρία. Όπως σημειώνει, ένα νέο sell-off στα κρατικά ομόλογα της Ελλάδας, αλλά και του Ηνωμένου Βασιλείου, της Ιταλίας και της Ισπανίας, θα μπορούσε να προσφέρει αξιοπρεπείς αποδόσεις, εφόσον υποχωρήσουν και πάλι οι πληθωριστικοί φόβοι, που αποτελεί και το βασικό της σενάριο.
Πάντως, σύμφωνα με την ABN Amro οι διαχειριστές κεφαλαίων των Candriam και Mediolanum δηλώνουν ότι προτιμούν να αποφεύγουν τα βελγικά ομόλογα και να επιλέγουν άλλους ευρωπαϊκούς τίτλους, όπως για παράδειγμα τους ισπανικούς, δικαιώνοντας ως ένα βαθμό τους αναλυτές της ελβετικής UBS.
Σύμφωνα με τον επικεφαλής της Candriam, Nicholas Forest, η κατάσταση παραμένει εύθραυστη στο Βέλγιο. Ο ίδιος πιστέυει ότι η επιδείνωση μπορεί να έχει και συνέχεια, καθώς μια περαιτέρω υποβάθμιση θα μπορούσε να ασκήσει περαιτέρω πίεση.
Επιδεινώνονται τα δημοσιονομικά
Όπως δείχνουν τα στοιχεία, οι αποδόσεις του 10ετούς ομολόγου του Βελγίου είναι πλέον κάτω από 10 μονάδες βάσης χαμηλότερες σε σχέση με εκείνες του αντίστοιχου γαλλικού τίτλου, καθώς και το Παρίσι έχει δει τη θέση του στην αγορά ομολόγων να υπονομεύεται από αλλεπάλληλες αλλαγές κυβερνήσεων και διαφωνίες για τον προϋπολογισμό.
Οι ανησυχίες για την οικονομία του Βελγίου δεν προέκυψαν πρόσφατα. Τα επιτόκια δανεισμού της χώρας αυξάνονταν σταδιακά εδώ και χρόνια, ενώ η Fitch είχε ήδη προχωρήσει σε αντίστοιχη υποβάθμιση το 2025.
Το δημόσιο χρέος της χώρας αναμένεται, σύμφωνα με το ΔΝΤ, να φτάσει στο 122% του ΑΕΠ μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια, ποσοστό που θα είναι από τα υψηλότερα στην Ευρώπη μετά την Ιταλία.
Ακόμη, οι πιέσεις στα δημοσιονομικά προέρχονται από το αυξημένο κόστος δανεισμού, τη γήρανση του πληθυσμού και τις μεγαλύτερες αμυντικές δαπάνες.
Παράλληλα, η βελγική οικονομία θεωρείται ευάλωτη σε διαταραχές στην ενέργεια, λόγω της μεγάλης εξάρτησης της βιομηχανίας της από ενεργοβόρες δραστηριότητες.
Η ABN Amr, πάντως, εκτιμά ότι οι επενδυτές δεν έχουν ακόμη αποτιμήσει πλήρως τους κινδύνους για το Βέλγιο. Ένας επόμενος καταλύτης για selloff στα βελγικά ομόλογα θα μπορούσε να προκύψει από την επικείμενη αξιολόγηση της S&P.
Όπως αναφέρει, δε, η Larissa de Barros Fritz, στρατηγικός αναλυτής σταθερού εισοδήματος στην ABN Amro «τα spreads δεν αντανακλούν ακόμη πλήρως τη δύσκολη δημοσιονομική κατάσταση στο Βέλγιο». Όπως εκτιμά η ίδια, to spread των βελγικών ομολόγων έναντι των γερμανικών μπορεί να αυξηθεί στις 70 μονάδες βάσης μέσα στο έτος.
