Η επικείμενη δημοσιονομική τόνωση της Γερμανίας αναμένεται να έχει μόνο μέτρια επίδραση στον πληθωρισμό, σύμφωνα με την Capital Economics.
Παρά την πρόβλεψη ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα της κυβέρνησης θα διευρυνθεί από 2,8% του ΑΕΠ το 2024 σε περίπου 4% το 2026 και το 2027, τα κίνητρα θα ωθήσουν πιθανότατα τον πυρήνα του πληθωρισμού μόνο λίγο πάνω από το 2% τα επόμενα χρόνια.
Η Capital Economics σημειώνει ότι το μεγαλύτερο μέρος των πρόσθετων δαπανών κατευθύνεται προς την άμυνα και τις υποδομές, τομείς που δεν τροφοδοτούν άμεσα τον Εναρμονισμένο Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΕνΔΤΚ), το βασικό μέτρο του πληθωρισμού των καταναλωτών. Ως αποτέλεσμα, ο άμεσος αντίκτυπος στις τιμές καταναλωτή θα είναι ελάχιστος.
Αν και οι τιμές υλικών όπως τα μέταλλα, που χρησιμοποιούνται τόσο στον αμυντικό όσο και στον καταναλωτικό τομέα, θα μπορούσαν να αυξηθούν, οι συνθήκες της παγκόσμιας αγοράς καθορίζουν σε μεγάλο βαθμό τις τιμές αυτές.
Επιπλέον, ο τομέας της αυτοκινητοβιομηχανίας της Γερμανίας, που αποτελεί σημαντικό καταναλωτή μετάλλων, βρίσκεται σε πτώση, γεγονός που μπορεί να αντισταθμίσει ορισμένες από τις πιέσεις της ζήτησης.
Τα υλικά και οι υπηρεσίες για τη συντήρηση και τις επισκευές κατοικιών αποτελούν μόνο το 1,3% του καλαθιού του ΕνΔΤΚ.
Τα κίνητρα είναι επίσης απίθανο να αυξήσουν σημαντικά το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών. Τα περισσότερα κεφάλαια αναμένεται να εισρεύσουν στις επιχειρήσεις που παράγουν επενδυτικά αγαθά παρά στα νοικοκυριά.
Ενώ οι στρατιωτικές δαπάνες μπορεί να ωφελήσουν το προσωπικό, η Bundeswehr απασχολεί μόλις 260.000 άτομα ή το 0,6% του εργατικού δυναμικού και οι δυσκολίες πρόσληψης περιορίζουν την επέκταση.
Οι προγραμματισμένες φορολογικές μειώσεις στις υπερωρίες και την απασχόληση συνταξιούχων αναμένεται επίσης να έχουν περιορισμένο αντίκτυπο.
Η αύξηση των μισθών μπορεί να αυξηθεί συγκρατημένα, ιδίως στις κατασκευές, οι οποίες αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 6% της συνολικής απασχόλησης.
Οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού στον τομέα εξακολουθούν να υφίστανται παρά την αδύναμη δραστηριότητα, γεγονός που υποδηλώνει δυνατότητες αύξησης των μισθών. Ωστόσο, τρεις βασικοί παράγοντες αναμένεται να μετριάσουν κάθε ευρύτερο πληθωρισμό που οφείλεται στους μισθούς.
Πρώτον, εξακολουθεί να υπάρχει πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα στην αγορά εργασίας. Η ανεργία έχει αυξηθεί στο 3,7%, από το χαμηλό επίπεδο του 3%, και οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού έχουν μειωθεί στις υπηρεσίες και τη μεταποίηση.
Ο αριθμός των εργαζομένων σε προγράμματα βραχυχρόνιας εργασίας έχει επίσης αυξηθεί, ιδίως στη μεταποίηση.
Δεύτερον, οι μηχανισμοί καθορισμού των μισθών στη Γερμανία οδηγούν συνήθως σε αργές και περιορισμένες μισθολογικές προσαρμογές.
Οι περισσότεροι μισθοί διαπραγματεύονται μέσω πολυετών συλλογικών συμβάσεων και τα συνδικάτα έχουν επιδείξει αυτοσυγκράτηση τα τελευταία χρόνια.
Οι πρόσφατες αυξήσεις των μισθών οφείλονται κυρίως σε προσπάθειες ανάκτησης προηγούμενων απωλειών πραγματικού εισοδήματος και όχι στην αύξηση της ζήτησης εργασίας.
Τρίτον, ο χαμηλός γενικός πληθωρισμός αναμένεται να διατηρήσει τις μισθολογικές απαιτήσεις συγκρατημένες. Η πτώση των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου, μαζί με τα σχέδια της κυβέρνησης να μειώσει τους φόρους ηλεκτρικής ενέργειας και τον ΦΠΑ στις υπηρεσίες εστίασης, αναμένεται να επιβαρύνουν τον πληθωρισμό. Η Bundesbank έχει ήδη παρατηρήσει ότι οι μισθολογικές απαιτήσεις των συνδικάτων έχουν μειωθεί καθώς ο πληθωρισμός υποχωρεί.
Η Capital Economics προβλέπει ότι ο πυρήνας του πληθωρισμού στη Γερμανία θα μειωθεί από 2,8% το 2025 σε 2,3% τόσο το 2026 όσο και το 2027. Ο γενικός πληθωρισμός προβλέπεται να μειωθεί στο 2% το 2026 και στο 1,8% το 2027.
Ενώ τα κίνητρα μπορεί να προσφέρουν κάποια στήριξη στην αύξηση των μισθών, η έκθεση καταλήγει στο συμπέρασμα ότι ο συνολικός πληθωριστικός αντίκτυπός τους θα είναι περιορισμένος και θα παραμείνει συμβατός με τον στόχο του 2% της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
