Ο πληθωρισμός στην Ελβετία είχε αρνητικό πρόσημο τον Μάιο για πρώτη φορά τα τελευταία τέσσερα χρόνια με αποτέλεσμα να αυξάνονται τα πονταρίσματα ότι η χώρα θα επιστρέψει σε αρνητικά επιτόκια για να συγκρατήσει την άνοδο του φράγκου και να αποφύγει τον αποπληθωρισμό.
Ο ετήσιος ρυθμός πληθωρισμού ήταν -0,1% τον Μάιο με τις τιμές των αερομεταφορών, ενέργειας και στέγασης να τον οδηγούν προς τα κάτω. Ήταν ο χαμηλότερος ρυθμός από τον Μάρτιο του 2021 όταν η ελβετική οικονομία χτυπήθηκε από την κρίση της πανδημίας COVID 19.
Μια μείωση επιτοκίων από την ελβετική κεντρική τράπεζα στην επόμενη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής στις 19 Ιουνίου θεωρείται βέβαιη στην αγορά που δίνει πιθανότητα 69% ότι θα αποφασίσει μείωση που θα φέρει το παρεμβατικό της επιτόκιο στο 0% από 0,25% σήμερα.
Οι traders έχουν αυξήσει τα πονταρίσματα τους τελευταίους μήνες ότι η Swiss National Bank θα μειώσει το κόστος χρήματος στο 0% ή και κάτω από το μηδέν για να φρενάρει την ενίσχυση του φράγκου, νόμισμα καταφύγιο στο οποίο προσέφυγαν οι διεθνείς επενδυτές λόγω του εμπορικού πολέμου του προέδρου Τραμπ.
Φέτος το ελβετικό φράγκο είναι ένα από τα νομίσματα με την υψηλότερη επίδοση. Η ισοτιμία του έχει ενισχυθεί 10% έναντι του δολαρίου. Τις τελευταίες εβδομάδες ένα δολάριο αγόραζε 0,80 φράγκα για πρώτη φορά από το σοκ της ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος το 2015.
Το δυνατό φράγκο πιέζει προς τα κάτω τον πληθωρισμό καθώς μειώνει το κόστος των εισαγωγών.
Η αγορά τιμολογεί σήμερα 31% πιθανότητα ότι η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας θα μειώσει το παρεμβατικό της επιτόκιο στο -0,25%, επιστρέφοντας τη χώρα σε αρνητικά επιτόκια που χαρακτήρισαν την περίοδο 2014-2022.
O πληθωρισμός έχει ξεφύγει από το εύρος του 0%-2% στο οποίο στοχεύει η κεντρική τράπεζα.
Ο διοικητής της SNB Martin Shlegel δήλωσε την προηγούμενη εβδομάδα ότι η κεντρική τράπεζα θα εστιάσει στη μεσοπρόθεσμη πορεία του πληθωρισμού και όχι στα μηνιαία δεδομένα. Ωστόσο, έχει δηλώσει επίσης ότι δεν θα διστάσει να επαναφέρει τα αρνητικά επιτόκια αν αυτό κριθεί απαραίτητο.
Οι οικονομολόγοι στην ING βλέπουν μείωση 25 μονάδων βάσης τον Ιούνιο και μια πρόσθετη τον Σεπτἐμβριο που θα φέρει τα επιτόκια σε αρνητική περιοχή. Οι συνάδελφοι τους στην UBS και στην EFG επίσης προβλέπουν μείωση 25 μονάδων βάσης αργότερα αυτόν τον μήνα.
Οι διαχειριστές στη Fidelity εκτιμούν ότι η SNB είναι αλλεργική σε περαιτέρω ενίσχυση του ελβετικού φράγκου που θα οδηγούσε σε μεγαλύτερο αποπληθωρισμό.
Σε περίπτωση ανοδικής πίεσης στο φράγκο μπορεί να αναγκαστεί η κεντρική τράπεζα να παρέμβει για να συγκρατήσει την ισοτιμία και να την οδηγήσει χαμηλότερα.
Μια τέτοια κίνηση, όμως, μπορεί να προκαλέσει τον Λευκό Οίκο που στην πρώτη θητεία του προέδρου Τραμπ προσέθεσε την Ελβετία στη λίστα των χωρών που χειραγωγούν τα νομίσματα τους. Η κυβέρνηση Biden αργότερα έβγαλε την Ελβετία από τη λίστα.
Κατά συνέπεια η κατάσταση χρειάζεται λεπτούς χειρισμούς. Δεν είναι ότι καλύτερο να θεωρούν ότι χειραγωγείς το νόμισμα σου όταν βρίσκεσαι σε διαπραγματεύσεις για τους δασμούς με την Ουάσινγκτον.
Η SNB διατήρησε τα επιτόκια σε αρνητικά επίπεδα για οκτώ χρόνια πριν τα επαναφέρει σε θετικό έδαφος το 2022. Η απόδοση στα διετή κρατικά ομόλογα της Ελβετίας έπεσε στο -0,24% την Τρίτη, σε χαμηλό τριετίας.
