Μια μείωση επιτοκίων την Πέμπτη από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η όγδοη στον τρέχοντα κύκλο νομισματικής χαλάρωσης, δεν θα αποτελέσει έκπληξη. Θεωρείται δεδομένη. Ακόμη και τα «γεράκια» της ΕΚΤ είναι συγκρατημένα στις δηλώσεις τους.
Οι αγορές τιμολογούν μια μείωση 25 μονάδων βάσης που θα φέρει το καταθετικό της επιτόκιο στο 2,0%. Το ερώτημα είναι τι θα ακολουθήσει μετά.
Υπάρχει ένα ευρύ consensus ότι θα ακολουθήσει μια παύση τον Ιούλιο με μια ακόμη μείωση να αναμένεται προς το τέλος της χρονιάς. Η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde πιθανότατα δεν θα το επιβεβαιώσει, τονίζοντας ότι όλα θα εξαρτηθούν από τα μελλοντικά μακροοικονομικά δεδομένα.
Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα ο πληθωρισμός μπορεί να υποχωρήσει περισσότερο και να πέσει ακόμη και κάτω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ, εξέλιξη που θα ενισχύσει το επιχείρημα για πρόσθετη μείωση του κόστους χρήματος.
Όμως, οι αυξημένες δημοσιονομικές δαπάνες και οι δασμοί μπορεί να αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις πιο μακροπρόθεσμα.
Ένα από τα «γεράκια» στο επιτελείο της ΕΚΤ, η Isabel Schnabel, είναι υπέρ μιας παύσης καθώς οι δασμοί ενέχουν ανοδικά ρίσκα όσον αφορά στον πληθωρισμό.
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ Philip Lane θεωρεί πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πρέπει να βρει μια «μέση οδό».
Στον αντασφαλιστικό όμιλο Swiss Re, οι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι η ΕΚΤ πιθανότατα θα θελήσει να επαναξιολογἠσει την κατάσταση κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, παραμένοντας προσηλωμένη σε έναν προσεκτικό κύκλο χαλάρωσης χωρίς βιαστικές κινήσεις.
Τι θα δείξουν οι τελευταίες προβλέψεις της ΕΚΤ; Αναμένεται μικρή αναθεώρηση των εκτιμήσεων για τον πληθωρισμό προς τα κάτω το 2026 λόγω της ενδυνάμωσης του ευρώ και των χαμηλότερων τιμών πετρελαίου.
Οι τιμές πετρελαίου έχουν σημειώσει πτώση γύρω στο 15% φέτος.
Οι οικονομολόγοι αναμένουν επίσης μικρή αναθεώρηση προς τα κάτω του φετινού ρυθμού ανάπτυξης της ευρωζώνης λόγω των δασμών. Σύμφωνα με σφυγμομέτρηση οικονομολόγων από το Reuters, η μέση πρόβλεψη είναι για ρυθμό ανάπτυξης 0,9% φέτος.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα χαμηλώσει τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό το 2026 κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες στο 1,7% και στο 1,8% για τον δομικό πληθωρισμό με πολύ μικρή αναθεώρηση της ανάπτυξης προς τα κάτω.
Η Ευρωπαϊκή Ένωση μπορεί να κέρδισε μια ανάπαυλα μετά την απειλή του προέδρου Τραμπ ότι θα αυξήσει τους δασμούς στο 50%. Ωστόσο, δεν είναι ακόμη ξεκάθαρο πως η ΕΕ των 27 χωρών-μελών θα πετύχει μια εμπορική συμφωνία που θα είναι αμοιβαία επωφελής με τις ΗΠΑ που απαιτούν σημαντικές παραχωρήσεις.
Αν οι δασμοί καταλήξουν στο 10% με 20% δεν θα είναι μεγάλο πλήγμα για την ανάπτυξη, εκτιμούν οι οικονομολόγοι στη Franklin Templeton και εξάλλου η ενίσχυση του ευρώ θα περιορίσει τις πληθωριστικές επιπτώσεις από τις εισαγωγές.
Η κίνηση της Πέμπτης πάντως θα είναι η τελευταία εύκολη μείωση της ΕΚΤ καθώς το τοπίο είναι περίπλοκο και η αβεβαιότητα υψηλή.
