Αυξημένες πιθανότητες για χρεοκοπίες των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων σε μεσοπρόθεσμο επίπεδο (για τον επόμενο χρόνο) διακρίνει η S&P Global σε πρόσφατη έρευνα της, τονίζοντας τους κινδύνους που αντιμετωπίζουν οι εταιρείες της Γηραιάς Ηπείρου λόγω της κρίσης στη Μέση Ανατολή.
Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της S&P, η ευρωπαϊκή αγορά υψηλού ρίσκου (speculative grade) παραμένει ευάλωτη, καθώς οι επιχειρήσεις καλούνται να διαχειριστούν ταυτόχρονα υψηλά επιτόκια, ακριβή ενέργεια και ασθενική ανάπτυξη.
Το βασικό σενάριο
Στο baseline σενάριο της ανάλυσης, προβλέπεται πως το ποσοστό αθέτησης υποχρεώσεων των ευρωπαϊκών εταιρειών για το 12μηνο που ολοκληρώνεται τον Μάρτιο του 2027 θα διαμορφωθεί στο 3,75%, έναντι 3,3% για τον Μάρτιο του 2026 και έναντι 3,2% στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο.
«Ο πιθανός αντίκτυπος από τις υψηλότερες τιμές ενέργειας που προκύπτουν από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή βρίσκεται στο επίκεντρο, με τα επιτόκια να αναμένεται πλέον να αυξηθούν. Οι παρατεταμένες εμπορικές αβεβαιότητες επιβαρύνουν επίσης τις ευρωπαϊκές οικονομίες, την εμπιστοσύνη των καταναλωτών και τις δαπάνες» σημειώνεται στην έκθεση.
Η τιμή του πετρελαίου στα 200 δολάρια ανά βαρέλι
Στο απαισιόδοξο σενάριο της S&P Global, προβλέπεται πως το ποσοστό αθέτησης υποχρεώσεων των ευρωπαϊκών εταιρειών θα μπορούσε να «σκαρφαλώσει» στο 5%.
Η ανάλυση σημειώνει πως με βάση αυτό το σενάριο η διαταραχή των ροών ενέργειας και ναυτιλίας μέσω των Στενών του Ορμούζ είναι πιο παρατεταμένη, με την πιστωτική πίεση να διευρύνεται.
Αυτή η πίεση θα οφείλεται λιγότερο στον αρχικό κλονισμό και περισσότερο στη διάρκεια, στην έλλειψη κρίσιμων αγαθών, στις δευτερογενείς επιπτώσεις του πληθωρισμού και στις αυστηρότερες συνθήκες χρηματοδότησης. Σε αυτό το σενάριο, το πετρέλαιο Brent θα μπορούσε να κυμανθεί κατά μέσο όρο στα 200 δολάρια ανά βαρέλι για μερικούς μήνες, σημειώνεται στην έκθεση.
Ακόμα, η S&P αναφέρει πως το εν λόγω σενάριο «ο αντίκτυπος στη ζήτηση είναι μεγαλύτερος από ό,τι στο βασικό μας σενάριο, υπογραμμίζοντας τον μεγάλο αριθμό των πιο αδύναμων κρίκων στον τομέα των καταναλωτικών προϊόντων. Τα υψηλότερα επιτόκια για τον περιορισμό του πληθωρισμού θα επιβαρύνουν περαιτέρω τα αυξανόμενα κόστη των εταιρειών με υψηλό βαθμό μόχλευσης, εν μέσω της μειωμένης ζήτησης».
Το αισιόδοξο σενάριο
Στο αισιόδοξο σενάριο της S&P Global, σημειώνεται πως το ποσοστό αθέτησης θα μπορούσε να μειωθεί στο 2,25% έως τον επόμενο Μάρτιο.
«Αυτό το σενάριο εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την ταχεία επίλυση του πολέμου και το γρήγορο άνοιγμα των Στενών. Το ποσοστό αθέτησης μειωνόταν αργά πριν από τον πόλεμο και πιθανότατα θα μειωθεί στο εγγύς μέλλον. Αυτό το σενάριο συνεχίζει την τάση αυτή χωρίς σημαντικές διαταραχές.
Αν και αναμένουμε κάποιες επιπτώσεις στον κλάδο, σε αυτό το στάδιο, αυτές ενδέχεται να είναι διαχειρίσιμες και να μετριαστούν από τις ευνοϊκές συνθήκες στις χρηματοπιστωτικές αγορές, που χαρακτηρίζονται από πτώση των περιθωρίων και αύξηση των εκδόσεων στην πρωτογενή αγορά. Οι οικονομίες της Ευρωζώνης και του Ηνωμένου Βασιλείου δεν θα μείνουν πολύ πίσω, με την κατανάλωση να ανακάμπτει, υποστηριζόμενη από το θετικό κλίμα των καταναλωτών» αναφέρουν οι συντάκτες της έκθεσης.
Οι κλάδοι που κινδυνεύουν περισσότερο
Η ανάλυση της S&P αλλά και οι πρόσφατες εξελίξεις στις αγορές δείχνουν ότι οι μεγαλύτερες πιέσεις εντοπίζονται σε:
- λιανεμπόριο και καταναλωτικά αγαθά,
- media και ψυχαγωγία,
- βιομηχανίες υψηλής ενεργειακής έντασης,
- μεταφορές,
- και εταιρείες με υψηλό κυμαινόμενο δανεισμό.
Αντίθετα, ο ενεργειακός κλάδος και οι τράπεζες εμφανίζουν προς το παρόν ισχυρότερες επιδόσεις λόγω αυξημένων τιμών εμπορευμάτων και υψηλών επιτοκίων.
Το δίλημμα των επιτοκίων
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα βρίσκεται μπροστά σε ένα δύσκολο δίλημμα: από τη μία πλευρά η επιβράδυνση της οικονομίας και από την άλλη οι νέες πληθωριστικές πιέσεις από την ενέργεια.
Αν οι τιμές ενέργειας παραμείνουν υψηλές για μεγάλο διάστημα, η πίεση στις επιχειρήσεις και στους ισολογισμούς τους ενδέχεται να ενταθεί περαιτέρω, αυξάνοντας τον αριθμό των εταιρικών αναδιαρθρώσεων και χρεοκοπιών στην ευρωπαϊκή αγορά. Για τις πιο αδύναμες εταιρείες, το 2026 ίσως εξελιχθεί σε μία ακόμη χρονιά έντονων πιέσεων και δύσκολης πρόσβασης στη χρηματοδότηση.
