FED

Η επαναφορά του δείκτη S&P στο επίπεδο των 4600 μονάδων, (άνοδος κατά 11%, τις τελευταίες δύο εβδομάδες), έχει τα χαρακτηριστικά ενός ανοδικού ράλι στην αγορά που μπορεί να δώσει τη θέση του σε μεγαλύτερες απώλειες, σύμφωνα με τους αναλυτές της Bank of America, οι οποίοι λένε ότι αναβοσβήνουν προειδοποιητικά σημάδια για μια αγορά που έχει αναρριχηθεί «παρά τα σαφώς πιο αδύναμα θεμελιώδη μεγέθη».

Ο διάσημος επενδυτής υποστήριξε πως διαφαίνεται στον ορίζοντα μια οικονομική επιβράδυνση και είναι υπέρ της θωράκισης έναντι ενός απότομου sell – off της αγοράς. Ο αυξανόμενος πληθωρισμός είναι μεγάλη απειλή για την οικονομία, ενώ ο πόλεμος στην Ουκρανία απλά συνέτεινε στην αβεβαιότητα, σημειώνει.

Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα παραμείνει αρκετά διευκολυντική με βάση τον ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης για να είναι σε θέση να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, προβλέπει η Credit Suisse, αλλά η στάση της αυτή θα δράσει υποστηρικτικά για τις μετοχές. Με τον μέσο πολλαπλασιαστή κερδών (Ρ/Ε) να έχει χάσει από τις 22,5 φορές τα κέρδη τον Ιανουάριο στις 19,2 φορές σήμερα, το επιχείρημα των «αρκούδων» έχει μετατραπεί.

Σύμφωνα με όσα μας είπαν οι αξιωματούχοι της Fed εχθές έως το τέλος του 2023 τα επιτόκιο αναφοράς θα έχει φθάσει πέριξ του 2,8%. Αν και προοιωνίζεται λόγω πληθωρισμού μια πιο επιθετική επιτοκιακή πολιτική, εντούτοις οι αγορές έδωσαν έμφαση στη σοβαρή πιθανότητα να δοθεί σύντομα μια διπλωματική λύση που θα λήξει τον πόλεμο στην Ουκρανία. Η τεχνική εικόνα των αγορών και οι δύο εκπλήξεις του ελληνικού χρηματιστηρίου.

Ο πρώην διοικητής της ομοσπονδιακής τράπεζας της Νέας Υόρκης επισημαίνει, σε άρθρο του, πως τα επιτόκια μπορεί να ανέβουν αρκετά πάνω από όσο υποθέτουμε αυτή τη στιγμή. Ο γερόλυκος επενδυτής Γουόρεν Μπάφετ, εξακολουθεί να είναι εντελώς απρόθυμος να αγοράσει ομόλογα. Συνδυάζοντας το άρθρο του Ντάντλεϊ με τον ισολογισμό της εταιρείας του Μπάφετ ίσως να πρέπει να φοβόμαστε τα ομόλογα λίγο περισσότερο από ό,τι μέχρι τώρα.

Την Πέμπτη ανακοινώθηκε ο πολυαναμενόμενος για τις αγορές πληθωρισμός του Ιανουάριου στις ΗΠΑ. Σύμφωνα με τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν, ο πληθωρισμός εκτοξεύτηκε στο 7,5%, το υψηλότερο ποσοστό από τον Φεβρουάριο του 1982, διαψεύδοντας τις προβλέψεις των αναλυτών και της Fed για χαμηλότερα επίπεδα. Όλοι γνώριζαν ότι τα δεδομένα για τον πληθωρισμό θα ήταν καυτά. Απομένει πλέον να δούμε αν η Fed αναγκαστεί να αυξήσει τα επιτόκια πιο γρήγορα και περισσότερες φορές μέσα στο 2022.

Η Goldman Sachs προβλέπει ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα προβεί σε πέντε αυξήσεις επιτοκίων φέτος με την πρώτη τον Μάρτιο, αναθεωρώντας υψηλότερα τον αριθμό των αυξήσεων του κόστους χρήματος από τις τέσσερις που προέβλεπε πρόσφατα. Από την προηγούμενη εβδομάδα, όταν η Fed ανακοίνωσε ότι πιθανότατα θα αυξήσει τα επιτόκια τον Μάρτιο και θα τελειώσει το πρόγραμμα αγορών ομολόγων, οι οικονομολόγοι των επενδυτικών οίκων αναθεωρούν τις προβλέψεις τους.

Και τώρα τι θα γίνει με το λεγόμενο Fed put, που πολλοί θεωρούσαν τη σανίδα ασφαλείας που στήριζε τη χρηματιστηριακή αγορά; Mέχρι πρόσφατα επικρατούσε η άποψη ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα στήριζε την αγορά μετοχών σε φάσεις ξεπουλήματος με μειώσεις επιτοκίων η αναβάλλοντας αυξήσεις στο κόστος δανεισμού. Η ιστορία έχει δείξει ότι αυξήσεις επιτοκίων δεν είναι πιθανές όταν η χρηματιστηριακή αγορά πέφτει 10% από τα υψηλά της.

Οι πραγματικές αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, το κόστος δανεισμού αφού αφαιρεθεί ο πληθωρισμός, θα κλείσουν τον Ιανουάριο έχοντας σημειώσει την μεγαλύτερη ανοδική τους κίνηση εδώ και μια δεκαετία, αντικατοπτρίζοντας την έκταση του γυρίσματος στις αγορές πριν την απόσυρση των πολιτικών στήριξης από την Fed. Το πρόσφατο σοκ της ανοδικής τους κίνησης εξηγεί σε μεγάλο βαθμό και την πτώση της χρηματιστηριακής αγοράς στη Wall Street κατά 9% αυτό τον μήνα.

Το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίζει να μας εκπλήσσει ευχάριστα μιας και ούτε καν κατάλαβε τι συνέβη στο εξωτερικό χτες και σήμερα στο άνοιγμα. Πρώτη αντέδρασε μετά το άνοιγμα των αγορών και βρέθηκε σε θετικό έδαφος με την απροθυμία των πωλητών να είναι ορατή. Ο τραπεζικός κλάδος κατοχυρώνοντας σε κλείσιμο τις 666 μονάδες θα βγάλει νέους αγοραστές με την ΑΛΦΑ και την Εθνική να έχουν τον πρώτο λόγο.

Μετά την πολυαναμενόμενη συνεδρίαση της Fed και τη «ζουμερή» συνέντευξη Τύπου του Τζερόμ Πάουελ οι επενδυτές προσπαθούν να «χωνέψουν» τη νέα πραγματικότητα που ακούει στο όνομα ποσοτική σύσφιξη. Παρά τη θετική έκπληξη από το ΑΕΠ των ΗΠΑ και τη διάθεση των μικροεπενδυτών για αγορές, οι δείκτες εξακολουθούν να παλεύουν μεταξύ θετικού και αρνητικού προσήμου. Η αστάθεια θα συνεχιστεί για έναν απλά λόγο. Αλλάζουν πλέον τα δεδομένα.

Η αμερικανική οικονομία αναπτύχθηκε με πολύ υψηλότερο από τον αναμενόμενο ρυθμό στο τελευταίο τρίμηνο του 2021. Το ΑΕΠ αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 6,9% στο τρίμηνο αυτό, σύμφωνα με στοιχεία που ανακοίνωσε το υπουργείο Εμπορίου έναντι 5,5% που ανέμεναν οικονομολόγοι που είχαν ερωτηθεί από το Dow Jones. Η αύξηση είναι πολύ μεγαλύτερη επίσης από το 2,3% που είχε σημειωθεί στο τρίτο τρίμηνο.

Μετά την ανακοίνωση της Fed για τον πληθωρισμό και την αύξηση των επιτοκίων από τον Μάρτιο πτωτικά κινούνται οι ασιατικές μετοχές πιάνοντας χαμηλό 15 μηνών. Ο δείκτης MSCI κατέγραφε απώλειες 2,2%, ο δείκτης Nikkei του Τόκιο έκανε «βουτιά» 3,11% στις 26.170 μονάδες, ο Shanghai Composite 1,78% στις 3.394 μονάδες, ο Kospi 3,5% στις 2.614 μονάδες, ο Hang Seng 2,5% στις 23.684 μονάδες και 1,77% ο ASX στις 6.838 μονάδες.

Οι αγορές δεν περίμεναν χθες τόσο τις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής της Fed - ήταν γνωστές άλλωστε - όσο αν ο Powell θα έδινε στη συνέντευξη Τύπου μια επιθετικότερη εικόνα για την ταχύτητα και το εύρος των αυξήσεων επιτοκίων που θα κάνει φέτος η Ομοσπονδιακή Τράπεζα. Όπερ και εγένετο. Πράγματι διατήρησε τα επιτόκιά της αμετάβλητα στο εύρος του 0% - 0,25%, ενώ επιβεβαίωσε το σχέδιό της να τερματίσει τον Μάρτιο τις αγορές ομολόγων, πριν ξεκινήσει την αύξηση επιτοκίων. Μήπως όμως αυτή είναι μόνο η αρχή;

Xαμηλότερα κινήθηκε ο δείκτης Chicago Fed τον Δεκέμβριο, υποχωρώντας σε αρνητικό έδαφος. Συγκεκριμένα, ο δείκτης που μετράει την οικονομική δραστηριότητα στις ΗΠΑ διολίσθησε στις -0,15 μονάδες από 0,44 τον Νοέμβριο. Οι αναλυτές που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Marketwatch προέβλεπαν ανάκαμψη του δείκτη στις 0,49 μονάδες

Οι αγορές ξεκίνησαν τη νέα χρονιά με μεταβλητότητα. Η UBS δίνει απαντήσεις στις πιο συχνές ερωτήσεις των επενδυτών: Θα βάλει τέλος στο ράλι των μετοχών η Fed, θα παραμείνει υψηλός ο πληθωρισμός, θα εκτροχιάσει το ράλι των μετοχών η μετάλλαξη Όμικρον, πότε μπορούμε να αγοράσουμε μετοχές τεχνολογίας και αν πάτωσαν οι κινεζικές μετοχές.

Διστακτικές παραμένουν οι τράπεζες σχετικά με το ενδεχόμενο να επιβάλλουν αρνητικά επιτόκια καταθέσεων. Καθώς η οικονομική συγκυρία διαφοροποιείται σταδιακά προς αύξηση επιτοκίων, παραμένουν προβληματισμένες και διχασμένες. Ωστόσο, το παράθυρο που άνοιγαν οι συνθήκες για μία εφαρμογή αρνητικών επιτοκίων στις επιχειρηματικές καταθέσεις τους τελευταίους 6-12 μήνες, αρχίζει πλέον και γίνεται στενό και τείνει να κλείσει, όπως σχολίαζαν στο Liberal τραπεζικοί παράγοντες.

Οι αγορές ομολόγων μόλις πέρασαν ένα σημαντικό ορόσημο καθώς οι αποδόσεις στα 10ετη γερμανικά ομόλογα ξεπέρασαν το επίπεδο του 0% για πρώτη φορά τα τελευταία τρία χρόνια, σηματοδοτώντας πιθανώς την επιστροφή σε πιο νορμάλ συνθήκες δανεισμού στην Ευρώπη. Οι αρνητικές αποδόσεις στη Γερμανία, τον μεγαλύτερο εκδότη χρέους-αναφοράς της ευρωζώνης, είναι αποτέλεσμα των επιθετικών αγορών ομολόγων από την ΕΚΤ.

Επισπεύδει τις διαδικασίες για την άνοδο των επιτοκίων η αμερικανική κεντρική τράπεζα FED. Ενώ τον Δεκέμβριο προγραμμάτιζε τρεις αυξήσεις επιτοκίων για το 2022, προ ημερών ανακοίνωσε ότι θα γίνουν τέσσερις αυξήσεις σε διαφορετικές ημερομηνίες, ξεκινώντας ήδη από τον Μάρτιο.

Ο υψηλός πληθωρισμός σε συνδυασμό με την ισχυρή ανάκαμψη απαιτούν τουλάχιστον τρεις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed φέτος, πιθανώς και τέσσερις, παράλληλα με άμεση μείωση του ισολογισμού της ομοσπονδιακής τράπεζας προκειμένου να τραβήξει την υπερβάλλουσα ρευστότητα από το σύστημα, δήλωσε σήμερα το μέλος τους ΔΣ της τράπεζας Ράφαελ Μπόστιτς.