FED

Τη δύσκολη φετινή χρονιά πολλοί επενδυτές στράφηκαν σε ανάλογες φάσεις στο παρελθόν για να δουν πιο ξεκάθαρα τις προοπτικές της αγοράς. Ανάμεσα στις περιόδους αυτές είναι και η δεκαετία του 1980, καθώς ο πληθωρισμός σήμερα είναι στα ίδια υψηλά επίπεδα με τότε και λόγω της πιθανότητας οι αυξήσεις επιτοκίων της Federal Reserve θα προκαλέσουν ύφεση. Μια σύγκριση που δεν αναφέρεται συχνά είναι το 2018 και συγκεκριμένα το τέταρτο τρίμηνο εκείνης της χρονιάς που έχει πολλές ομοιότητες με το σημερινό περιβάλλον.

Δύο απόψεις συγκρούονται όσον αφορά τις μελλοντικές κινήσεις της Fed. Οι συγκρατημένα αισιόδοξοι θεωρούν πως τα επιτόκια δεν θα χρειασθεί τελικά να περάσουν το 2,5% και πως ο πληθωρισμός θα μειωθεί κάτω του 4% στα τέλη του 2022. Οι επιφυλακτικοί θεωρούν ότι η κούρσα του πληθωρισμού έχει ακόμη δρόμο μπροστά. Οσο θα αυξανονται τα αρνητικά εταιρικά νέα τύπου Target και Snap και τα κακά νέα για την οικονομία, τόσο θα ενισχύεται η δεύτερη άποψη.

Θα μπορούσε άραγε η κατάργηση ή αναστολή κάποιων δασμών που είχε επιβάλλει η κυβέρνηση του Ντόναλντ Τραμπ στα κινεζικά προϊόντα να δώσει τέτοια ώθηση στην οικονομία, ώστε να απορροφήσει πλήρως τους κραδασμούς από τον πληθωρισμό, την παράλυση των εφοδιαστικών αλυσίδων και τις πιέσεις από τις αυξήσεις των επιτοκίων; Τι συμβαίνει με τις «πάσες» δηλώσεων μεταξύ ΗΠΑ και Πεκίνου όσον αφορά την Ταϊβάν, γιατί η Λαγκάρντ κατεβαίνει νωρίτερα στο γήπεδο και γιατί πολλοί αναλυτές «κουρεύουν» τις εκτιμήσεις τους για τις τιμές –στόχους;

Μέσα στο τελευταίο τρίμηνο 7 στις 10 επιχειρήσεις στην Αμερική προχώρησαν σε αυξήσεις τιμών, ενώ 1 στις 2 δηλώνουν ότι ετοιμάζουν νέες ανατιμήσεις το επόμενο τρίμηνο. Από τη μικρότερη έως τη μεγαλύτερη, οι επιχειρήσεις πιστεύουν ότι τους παίρνει να συνεχίσουν τις αυξήσεις, που σημαίνει ότι η μείωση του πληθωρισμού στο 2% είναι… όνειρο απατηλό.

Πού ακριβώς βρισκόμαστε μετά τις ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό των ΗΠΑ; H παγίδα των ανοδικών αντιδράσεων και οι νέες γενιές εγκλωβισμένων. Η εύκολη δουλειά για τις Κεντρικές Τράπεζες ανά τον κόσμο έχει λάβει τέλος. Πλέον πρέπει να βρουν τη χρυσή τομή που θα εξασφαλίσει επιτόκια ικανά να τιθασεύσουν την άνοδο των τιμών, όχι όμως τόσο υψηλά που να αποκεφαλίσουν την ανάπτυξη.

Οι δηλώσεις μετά την τηλεδιάσκεψη των G7 την Κυριακή αποκαλύπτουν ότι το κακό κλίμα στις σχέσεις Ρωσίας - Δύσης όχι μόνο δεν αποκλιμακώνεται αλλά οδηγείται σε νέα όξυνση. Γιατί θα προσκληθεί η Ινδία στην επόμενη συνάντηση; Την ίδια στιγμή η αγορά φαίνεται ότι επανεξετάζει τις δηλώσεις του Πάουελ της προηγούμενης Τετάρτης, σύμφωνα με τις οποίες δεν αποκλείεται να ακολουθήσει τα βήματα του πρώην τραπεζίτη της Fed, Πολ Βόλκερ, προκειμένου να ελέγξει τον πληθωρισμό.

Σε… αποστράγγιση του συστήματος θα προχωρήσει η Fed τους επόμενους μήνες, τραβώντας 520 δισ. δολάρια ρευστότητας, με στόχο τι άλλο, να τιθασεύσει τον υψηλότερο πληθωρισμό των τελευταίων 41 ετών, βάζοντας τέλος σε μία εποχή ατελείωτης ρευστότητας. Τα μηνύματα προς τις αγορές, η ψευδαίσθηση του χρήματος και οι υπόλοιποι παράγοντες που ενδέχεται να αποτρέψουν την ύφεση, σύμφωνα με τη Moody' s.

Η άνοδος του δολαρίου σε υψηλό 20ετίας αφήνει πίσω της καταστροφικές επιπτώσεις, εντείνοντας τον πληθωρισμό σε άλλες χώρες και παράλληλα σφίγγοντας τις χρηματοοικονομικές συνθήκες σε μια περίοδο που η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με την προοπτική επιβράδυνσης της ανάπτυξης. Οι επιπτώσεις της ενδυνάμωσης του δολαρίου.

Ο Απρίλιος ήταν ένας αρνητικός μήνας για τις αγορές συνολικά, με ακόμα χειρότερη απόδοση για τις αγορές κρυπτονομισμάτων. Ο S&P υποχώρησε σχεδόν κατά 9% και ο NASDAQ κατά περίπου 13%, καθιστώντας τον Απρίλιο του 2022 τον χειρότερο μήνα για τις αγορές από τον Οκτώβριο του 2008. Το BTC υποχώρησε κατά 18% την ίδια περίοδο. Αυτό που θα εξετάσουμε, είναι εάν ο Μάιος μπορεί να είναι διαφορετικός από το συνηθισμένο στις αγορές «Sell in May and go away».

Και οι κεντρικές τράπεζες πήραν τα όπλα τους στη μάχη κατά του πληθωρισμού. Η Fed έδωσε χθες το τόνο αυξάνοντας τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης. Παράλληλα με τις καταλυτικές αυξήσεις των επιτοκίων οι κεντρικοί τραπεζίτες, αποφασίζουν να προβούν σε «νομισματική σύσφιξη» μετά από πολλά χρόνια νομισματικής χαλάρωσης, που είχε εθίσει τις αγορές σε άφθονο και φθηνό χρήμα. Σήμερα όμως όλα αλλάζουν, προκαλώντας ένα χρηματιστηριακό σοκ.

Τα σύννεφα από τις επερχόμενες αυξήσεις επιτοκίων έχουν πυκνώσει ρίχνοντας τη σκιά τους και στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, το οποίο «διέκοψε» τη μέχρι τώρα θετική του αυτονόμηση από τις διεθνείς αγορές. Ήδη χθες βράδυ η FED προχώρησε στη μεγαλύτερη επιτοκιακή αύξηση των τελευταίων 20 χρόνων προβαίνοντας σε αύξηση του βασικού επιτοκίου αναφοράς κατά 50 μονάδες βάσης, ενώ η επιδείνωση των ευρωπαϊκών οικονομικών προοπτικών θα μπορούσε επίσης να εξηγήσει γιατί ορισμένα μέλη της ΕΚΤ φαίνεται να βιάζονται να αυξήσουν τα επιτόκια.

H ενδυνάμωση του δολαρίου έχει αποκτήσει χαρακτηριστικά «ορθοπεταλιάς». Η άνοδός του βάζει τρικλοποδιά στον αναδυόμενο κόσμο με μεγάλο χρέος σε δολάρια και φυσικά προβληματίζει τους παραγωγούς εμπορευμάτων των αναδυόμενων αγορών. Αν ο δείκτης του δολαρίου κάνει μια βάση πάνω από τα επίπεδα των 103 μονάδων, θα σηματοδοτήσει πιθανότατα ένα νέο ανοδικό ξέσπασμα. Μια τέτοια εξέλιξη θα φέρει περισσότερο «πόνο» στις αναδυόμενες αγορές. Πώς αναμένεται να κινηθούν κάποια εκ των πιο σημαντικών νομισμάτων του αναδυόμενου κόσμου.

Σήμερα και αύριο, δύο από τις πιο σημαντικές κεντρικές τράπεζες στον κόσμο, η αμερικανική Fed και η αγγλική BOE, αναμένεται να προχωρήσουν σε νέες αυξήσεις επιτοκίων. Όσο περισσότερο ανεβούν τα επιτόκια, τόσο αυξάνονται οι πιθανότητες να αλλάξουν ριζικά τα πράγματα για τους απανταχού δανειολήπτες, τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις, την ευκολία χρηματοδότησης της καινοτομίας, ίσως και τον τρόπο ζωής μας.

Η αμερικανική τράπεζα ανέφερε πως είχε πτώση στα κέρδη του πρώτου τριμήνου τη Δευτέρα, καθώς η επιβράδυνση των παγκόσμιων συναλλαγών επηρέασε τις επιχειρήσεις της επενδυτικής τραπεζικής. Η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα των ΗΠΑ από άποψη ενεργητικού απελευθέρωσε 362 εκατομμύρια δολάρια από τα αποθεματικά της που είχε διαθέσει για επισφαλή δάνεια.

H επιθετική στάση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ προκάλεσε άλλον έναν γύρο αναταραχής στην αγορά, με τις μετοχές της τεχνολογίας και τις αγορές κρυπτονομισμάτων να σημειώνουν τις μεγαλύτερες απώλειες, παρά την ισχυρή αγοραστική δύναμη από επενδυτές που αγοράζουν μεγάλα αποθεματικά $BTC.

Ο τραπεζικός κλάδος εκκινεί αύριο τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου στη Wall Street σε μια συγκυρία σημαντικά φορτισμένη από το κόστος ενέργειας και τις τιμές των εμπορευμάτων. Στον τραπεζικό κλάδο, η εστίαση γίνεται κάτω από την προοπτική αύξησης των επιτοκίων από τη FED και την περιοριστική πολιτική στην αγορά ομολόγων.

Οι επενδυτές δεν γνωρίζουν ακριβώς τι θα συμβεί όταν η Federal Reserve αρχίσει να μειώνει το τεράστιο απόθεμα κρατικών ομολόγων που έχει αγοράσει κατά τη διάρκεια της πανδημίας, μέσω του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης. Αυτό για το οποίο είναι βέβαιοι είναι ότι δεν θα τους αρέσει. Στα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης του συμβουλίου της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας που δόθηκαν στη δημοσιότητα, ήταν ξεκάθαρο ότι οι αξιωματούχοι της σχεδιάζουν τη συρρίκνωση του χαρτοφυλακίου ομολόγων που διακρατεί.

Μεικτές τάσεις επικράτησαν στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, καθώς οι επενδυτές προβληματίζονται για τις «επιθετικές» κινήσεις στις οποίες προσανατολίζεται η FED ως αντίβαρο στον πληθωρισμό. Ο Dow Jones έκλεισε με άνοδο 137,55 μονάδων (+0,4%), ο Nasdaq κατέγραψε πτώση 186,30 μονάδων (-1,34%) και ο S&P είχε απώλειες 11,93 μονάδων (-0,27%), στις 4.488,28 μονάδες.

Οι συνεχείς παρεμβάσεις των αξιωματούχων της Fed, σε συνδυασμό με τις πολύ υψηλές «επιδόσεις» του πληθωρισμού, έχουν ως αποτέλεσμα τη σταθερή άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και την πίεση στις τιμές των μετοχών. Η πορεία των «πραγματικών αποδόσεων» των κρατικών ομολόγων και των επιτοκίων των στεγαστικών ομολόγων θα μας δείξει αν η ανησυχία των αγορών κινδυνεύει να εξελιχθεί σε κάτι χειρότερο.

Η αντιπρόεδρος της Fed, μιλώντας την Τρίτη, αιφνιδίασε τις αγορές με τον επιθετικό της τόνο, κάνοντας τους επενδυτές να υποθέσουν πως η νομισματική πολιτική θα σφίξει περισσότερο και πιο γρήγορα από όσο περιμένουν. Τα ομόλογα μακρινής λήξης, οι τεχνολογικές εταιρείες και οι εταιρείες που υπόσχονται υψηλή ανάπτυξη υφίστανται τις μεγαλύτερες πιέσεις. Για άλλη μία φορά, φαίνεται πως η Wall Street φοβάται περισσότερο τα υψηλά επιτόκια απ' ότι τον πόλεμο.