Alpha Bank: Τι κρύβει η πρόταση ανταλλαγής

Δευτέρα 02 Νοεμβρίου 2015, 00:01
-A +A

Μια πρόταση που... δεν μπορούν να αρνηθούν κάνει στους πιστωτές της η Alpha Bank: οι κάτοχοι πιστωτικών τίτλων καλούνται να τους ανταλλάξουν με μετοχές, ενώ, αν προτιμήσουν την έξοδο λαμβάνοντας μετρητά, τους περιμένει «κούρεμα» από 50% έως 95%!

Η πρόταση ανταλλαγής ομολόγων της Alpha, που ανακοινώθηκε πριν από λίγες ημέρες, αφού είχε προηγηθεί με ανάλογη πρόταση η Τράπεζα Πειραιώς, καλύπτει σειρά τίτλων που έχει εκδώσει η τράπεζα, με σημερινή ονομαστική αξία άνω του 1 δισ. ευρώ.

Πρόκειται για τίτλους μειωμένης εξασφάλισης κυμαινόμενου και σταθερού επιτοκίου λήξεως 2017 έως 2028 με εκδότη την Alpha Credit Group PLC, τίτλους μειωμένης κατάταξης ACG κυμαινόμενου επιτοκίου με εκδότη την Alpha Credit Group PLC, perpetual τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου μειωμένης κατάταξης Jersey (Jersey Subordinated Securities) με εκδότη την Alpha Group Jersey Limited και υβριδικούς τίτλους με εκδότη την Alpha Group Jersey Limited.

Στους κατόχους των τίτλων δίνεται η επιλογή να τους ανταλλάξουν με μη μεταβιβάσιμες αποδείξεις, ένα είδος «νομίσματος», που θα μπορούν να αξιοποιήσουν με δύο τρόπους: να το ανταλλάξουν με νέες μετοχές της τράπεζας που θα εκδοθούν με την επικείμενη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, ή να εξαργυρώσουν αυτές τις αποδείξεις και να λάβουν μετρητά.

Στην περίπτωση που ένας διαχειριστής κεφαλαίων, όμως, επιλέξει να πάρει μετρητά, θα πληρώσει υψηλό «πρόστιμο», καθώς η τράπεζα θα πληρώσει για κάθε τίτλο «κουρεμένο» αντίτιμο, σε σχέση με την ονομαστική αξία, δίνοντας στους κατόχους των ομολόγων ποσά που αναλογούν σε 5% - 50% της ονομαστικής αξίας. Ό,τι κερδίσει η τράπεζα από αυτές τις διαφορές θα πιστωθεί απευθείας στο λογαριασμό ιδίων κεφαλαίων της, ενώ αντίστοιχα ο διαχειριστής κεφαλαίων θα είναι υποχρεωμένος να εγγράψει αμέσως τη ζημιά στα βιβλία του.

Είναι προφανές, όπως τονίζουν τραπεζικά στελέχη, ότι μπροστά σε αυτό το δίλημμα οι πιστωτές της Alpha πιθανότατα θα επιλέξουν την οδό της μετατροπής των τίτλων τους σε μετοχές, τις οποίες μάλιστα θα λάβουν σε ελκυστικές τιμές, ελπίζοντας ότι... πάλι με χρόνους με καιρούς από την άνοδο των μετοχών θα πάρουν πίσω περισσότερα κεφάλαια, από αυτά που θα μπορούσαν να πάρουν άμεσα σε μετρητά.

Δεδομένου ότι η Alpha Bank έχει πολύ χαμηλές κεφαλαιακές ανάγκες στο βασικό σενάριο των ελέγχων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, μόλις 263 εκατ. ευρώ, εκτιμάται ότι από την άσκηση ανταλλαγής των ομολόγων θα καλύψει το μεγαλύτερο μέρος αυτών των αναγκών, ώστε τα νέα κεφάλαια που θα τοποθετήσουν ιδιώτες στην αύξηση να κατευθυνθούν στην κάλυψη των αναγκών του δυσμενούς σεναρίου (2,743 δισ. ευρώ) και, με τον τρόπο αυτό, να αποφύγει η τράπεζα μεγάλη συμμετοχή του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας στην ανακεφαλαιοποίησή της.

Πρέπει να σημειωθεί, πάντως, ότι, όπως συνέβη και στην περίπτωση της αντίστοιχης ανταλλαγής ομολόγων της Τράπεζας Πειραιώς, η Alpha Bank υποβαθμίσθηκε ακαριαία από την Standard & Poor’s στην κατηγορία “D” (Default) από την κατηγορία “SD” (selective default) που βρισκόταν προηγουμένως.

Σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγησης, η υποβάθμιση ακολουθεί την ανακοίνωση της Alpha Bank ότι  προχωρά  σε δημόσια προσφορά  προς τους κατόχους ομολόγων, οι οποίοι μπορούν να ανταλλάξουν τα ομόλογά τους με μετρητά ή με μετοχές κατά την αύξηση κεφαλαίου της τράπεζας.

Όπως αναφέρει η Standard and Poor's, η ανταλλαγή τίτλων που προτείνει η Alpha Bank συνιστά σύμφωνα με τα κριτήρια του οίκου, ανταλλαγή υπό πίεση (distressed exchange) διότι υποδηλώνει ότι οι επενδυτές θα λάβουν μικρότερη αξία από αυτήν που υπόσχονταν οι αρχικοί τίτλοι.

Αυτό συμβαίνει διότι ο εκδότης προσφέρει να ανταλλάξει τους τίτλους με ένα μέσο χαμηλότερης κατάταξης στην κεφαλαιακή δομή του εκδότη ή / και να πληρώσει μια σημαντική έκπτωση σε περίπτωση ανταλλαγής μετρητών. Επιπλέον, η S&P, θεωρεί, σύμφωνα με τα κριτήριά της, ότι η προσφορά δεν είναι εντελώς ευκαιριακή, λαμβάνοντας υπόψη την οικονομική κατάσταση της τράπεζας.

Ι.Φ.

 

-A +A

Ροή Ειδήσεων

Δευτέρα 27/05/2019
Σελίδα με όλες τις ειδήσεις

Δημοφιλέστερα Άρθρα