Μπορεί όχι σήμερα, μπορεί ούτε αύριο, αλλά κάποια στιγμή το bull market στη Wall Street θα τελειώσει.
Μέχρι τώρα η δυνατή κούρσα που ξεκίνησε στα τέλη του 2022 έχει ξεπεράσει κάθε εμπόδιο που βρέθηκε στο δρόμο της. Όμως, από την αρχή του δεύτερου τριμήνου οι σκεπτικιστές έχουν εντοπίσει μια σειρά από προειδοποιητικά σημάδια που τους κάνουν ολοένα και πιο ανήσυχους.
Μερικοί βετεράνοι της Wall Street, μεταξύ των οποίων και ο strategist Michael Hartnett της BofA, θεωρούν ότι η χρηματιστηριακή αγορά έχει εισέλθει στα τελευταία στάδια του κύκλου, δηλαδή σε μια φάση που η ανοδική πορεία πλησιάζει προς το τέλος της.
Ο δείκτης S&P500 βρίσκεται γύρω στο 29% υψηλότερα σε σύγκριση με ένα χρόνο πριν, ενώ ο Nasdaq σημειώνει άνοδο 40,8% και ο Dow Jones κερδίζει 21%.
Τις τελευταίες δύο εβδομάδες το επενδυτικό κλίμα και οι προσδοκίες για τον ρυθμό αύξησης των εταιρικών κερδών έφτασαν σε επίπεδα που φαίνονται ακραία σε σύγκριση με τα ιστορικά δεδομένα, επισημαίνει ο strategist της BofA.
Ένα ράλι που βασίστηκε δυσανάλογα σε λίγες μετοχές έχει αφήσει την αγορά επικίνδυνα εξαρτημένη από τις «καυτές» εισηγμένες του κλάδου τεχνολογίας και τις μετοχές που συνδέονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Μπροστά βρίσκεται ένας συνδυασμός κινδύνων τους επόμενους μήνες. Ο πληθωρισμός που επιταχύνεται, οι μεταβολές στη νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών και το επερχόμενο κύμα νέων εκδόσεων μετοχών με τις αναμενόμενες δημόσιες εγγραφές των SpaceX, Anthropic και OpenAI. Όλα αυτά θα μπορούσαν να δράσουν συνδυαστικά και να περιορίσουν τη ζήτηση για μετοχές.
Και όταν μια πτώση της αγοράς αρχίσει να αποκτά δυναμική, υπάρχει το ρίσκο να αυτοτροφοδοτηθεί και να εξελιχθεί σε χιονοστιβάδα πωλήσεων.
Η άποψη του Hartnett της BofA είναι ότι η χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται σε συνθήκες φούσκας και ότι η κατάσταση αυτή θα καταλήξει άσχημα για τους επενδυτές.
Πολλοί πάντως διαφωνούν μαζί του, υποστηρίζοντας ότι οι ιδιαίτερα αισιόδοξες προσδοκίες για την αύξηση των εταιρικών κερδών δικαιολογούν την παραβολική άνοδο που έχουν καταγράψει οι μετοχές των κατασκευαστών ημιαγωγών και άλλοι καυτοί τίτλοι της αγοράς, τουλάχιστον εν μέρει.
Σε πρόσφατη έκθεση της ΒofA, o Hartnett συνοψίζει τις συστάσεις του: «Οι επενδυτές πρέπει να είναι long στην ταπεινότητα και short στην ύβρη, στην αλαζονική αυτοπεποίθηση».
Προς το παρόν, εκτιμά ότι το ράλι μπορεί να συνεχιστεί έως ότου η Fed, υπό τον νέο πρόεδρο Kevin Warsh, αναγκαστεί λόγω της επιτάχυνσης του πληθωρισμού να σφίξει τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες.
Τελικά, εκτιμά ότι θα είναι μια πιο επιθετική Fed και μια άνοδος των αποδόσεων στα ομόλογα που θα βάλουν τέλος στο bull market.
H Bank of America μείωσε τον στόχο της για τον S&P500 στο τέλος του 2026 στις 7.100 μονάδες, βλέποντας περιθώριο πτώσης 6% από τα τρέχοντα επίπεδα και προειδοποιώντας ότι πληθαίνουν τα ανησυχητικά σημάδια (red flags) στις αγορές μετοχών.
Επτά από του 10 δείκτες που παρακολουθεί η BofA για την ανίχνευση bear market έχουν πλέον ενεργοποιηθεί, επίπεδο που συμπίπτει με τον μέσο όρο που είχε καταγραφεί πριν από προηγούμενες κορυφώσεις της αγοράς.
Ανάμεσα τους, οι μετοχές με υψηλό Ρ/E σημείωσαν υπεραπόδοση σε σχέση με τις μετοχές με χαμηλό πολλαπλασιαστή κερδών, κάτι που δείχνει υπερβολική κερδοσκοπία και αυξημένη διάθεση ανάληψης ρίσκου από τους επενδυτές.
Επίσης, οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για την ανάπτυξη των εταιρικών κερδών ξεπέρασαν επίπεδα που ιστορικά έχουν αφήσει τις αγορές μετοχών ευάλωτες σε απογοητεύσεις, σε περίπτωση που τα πραγματικά αποτελέσματα δεν ανταποκριθούν στις υπερβολικά αισιόδοξες προβλέψεις.
