8ος χρόνος, ημέρα 2276η
Δευτέρα, 24 Ιανουαρίου 2022

Black Box: Η ώρα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, τα «μυστικά» της Attica Bank και το παράδοξο με τα εξώδικα των Ολλανδών

Από τις -ανυπόστατες- φήμες για μεγάλη αύξηση κεφαλαίου που διαψεύστηκαν κατηγορηματικά, φτάσαμε σήμερα στην μεγάλη ώρα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να βγει στις αγορές για την άντληση έως και 300 εκατ. ευρώ μέσω της έκδοσης επταετούς ομολόγου με ρήτρα αειφορίας.

Το προτεινόμενο εύρος απόδοσης που καθορίστηκε μεταξύ 2,3% έως 2,7% είναι μια καλή πρόταση απόδοσης για μικρούς και μεγαλύτερους επενδυτές αλλά και μια win win επιλογή για την εισηγμένη η οποία θα αντλήσει νέα κεφάλαια και θα μειώσει σημαντικά το κόστος εξυπηρέτησης.

Η στήλη μαθαίνει πως το ενδιαφέρον για συμμετοχή στη δημόσια προσφορά που θα ολοκληρωθεί στις 10 Δεκεμβρίου είναι ιδιαίτερα μεγάλο και ως εκ τούτου θεωρεί δεδομένη τη σημαντική υπερκάλυψη της έκδοσης και τη διαμόρφωση του επιτοκίου προς το χαμηλότερο επίπεδο του εύρους. Οι δύο προηγούμενες ομολογιακές εκδόσεις (120 εκατ. ευρώ το 2018 και 500 εκατ. ευρώ το 2020- είχαν επιτόκιο 3,95% και 2,75% αντίστοιχα.

Και πως να μην είναι ισχυρό το ενδιαφέρον όταν δίδεται η ευκαιρία να αποκτήσει κανείς ένα υψηλό και σταθερό εισόδημα επενδύοντας και ταυτόχρονα «δανείζοντας» τον ισχυρότερο κατασκευαστικό - ενεργειακό όμιλο της χώρας ο οποίος συμμετέχει στα μεγαλύτερα έργα παραχωρήσεων που έχουν γίνει και υλοποιεί ένα από τα μεγαλύτερα επενδυτικά προγράμματα στην Ελλάδα ύψους άνω των 6,5 δισ. ευρώ.

Για να ακονίσουμε τη μνήμη μας θυμίζουμε πως ο όμιλος έχει ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων που ξεπερνά τα 4,5 δισ. ευρώ και στο επενδυτικό πρόγραμμα - μαμούθ περιλαμβάνονται εμβληματικά έργα όπως το νέο αεροδρόμιο στο Καστέλι της Κρήτης, το καζίνο του Ελληνικού, η 30ετής παραχώρηση της Εγνατίας Οδού, η αύξηση της εγκαταστημένης ισχύος στις ΑΠΕ στα 3.000 MW εντός 5ετίας, το έργο αντλησιοταμίευσης στην Αμφιλοχία, το αιολικό του Καφηρέα ονομαστικής ισχύος 330MW, η νέα μονάδα φυσικού αερίου 877 MW που κατασκευάζεται στην Κομοτηνή σε συνεργασία με τη Motor Oil κ.α

Όλα τα παραπάνω έργα θα μεταμορφώσουν δραστικά την εικόνα του ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο ορατό μέλλον, καθώς μέχρι το 2025 αναμένεται ότι θα αποδίδουν ελεύθερες ταμειακές ροές άνω των 300 εκατομμυρίων ευρώ. Από αυτές 115-145 εκατ. θα έρθουν από τις ΑΠΕ, 115 εκατ. ευρώ από τις εκμεταλλεύσεις παραχωρήσεων (Εγνατία, Κεντρική οδός, Καζίνο Ελληνικού και Καστέλι), 45 εκατ. ευρώ από παραγωγή ενέργειας από θερμικά εργοστάσια, 30 εκατ. ευρώ από τις κατασκευές και 5 εκατ. ευρώ από λοιπές δραστηριότητες (real estate κλπ).

Όπως έχουμε επισημάνει, σε επίπεδο αριθμών μιλάμε πλέον για ένα δυνητικό EBITDA που θα προσεγγίσει τα 500 εκατ. ευρώ, ενώ ο τζίρος του ομίλου θα ξεπεράσει τα 6,5 δισ. ευρώ σε ετήσια βάση.

Στο πως θα χρηματοδοτηθεί το γιγαντιαίο αυτό επενδυτικό πρόγραμμα παράλληλα με τις ετήσιες ταμειακές ροές, η διοίκηση Περιστέρη έχει ήδη δώσει αναλυτικές απαντήσεις.

Η έκδοση του ομολόγου των 300 εκατ. ευρώ αποτελεί στρατηγική επιλογή του ομίλου, ο οποίος παράλληλα έχει εξασφαλισμένες προεγκεκριμένες τραπεζικές γραμμές χρηματοδότησης ύψους 1,9 δισ. ευρώ.

Η συγκεκριμένη έκδοση έχει κι ένα πολύ ιδιαίτερο χαρακτηριστικό. Δεν αποτελεί ένα απλό «πράσινο ομόλογο» αλλά είναι η πρώτη που συνοδεύεται από ρήτρα αειφορίας, δηλαδή με όρους που δεσμεύουν την ίδια την εταιρεία να επιτύχει συγκεκριμένους στόχους με «ποινή» επιπλέον απόδοση 0,25% υπέρ του επενδυτή, αν δεν το καταφέρει.

Η ρήτρα αειφορίας του ομολόγου της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προβλέπει πως ο όμιλος δεσμεύεται να μειώσει κατά 25% την ένταση των εκπομπών αερίων θερμοκηπίου έως το τέλος του 2025, στόχος που θα επιτευχθεί βασιζόμενος στον σχεδιασμό για αύξηση της συνολικής εγκατεστημένης ισχύος (σε παράκτια και υπεράκτια αιολικά πάρκα, φωτοβολταϊκά πάρκα και συστήματα αποθήκευσης) στα 3.000 MW μέχρι τη λήξη της διάρκειας του ομολογιακού δανείου.

---

Στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ξέρουν από εξώδικα. Νομικοί υψηλού επιπέδου είναι και γνωρίζουν άριστα τις διαδικασίες αλλά κυρίως την ουσία. Στην περίπτωση των Ολλανδών της Reggeborgh για την Ελλάκτωρ, έχουμε να κάνουμε με ένα παράδοξο. Ο -κατά τις πληροφορίες- φερόμενος ως εγκαλούμενος να εγκαλεί με εξώδικα ένα προς ένα προσωπικά τα μέλη του Δ.Σ της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Να θέτει χρονοδιαγράμματα εν είδει τελεσίγραφου και να προειδοποιεί με νομικές ενέργειες την εποπτική αρχή της αγοράς, αν αυτά δεν τηρηθούν. Ακόμη και το επιχείρημα που επικαλείται η Reggeborgh ότι έχει επενδύσει 200 εκατ. ευρώ στην Ελλάκτωρ και την Alpha Bank είναι εντελώς άτοπο. Πολύ καλά έκανε και μακάρι να επενδύσει πολλά περισσότερα στην Ελλάδα. Αλλά τι μήνυμα είναι αυτό που περνά; Ότι όποιος επενδύει στη χώρα μας πρέπει να αποκτά αυτομάτως και νομική ασυλία και να απαλλάσσεται κάθε υποχρέωσης ελέγχου; Η στήλη δεν γνωρίζει κάποια δυτική χώρα να συμβαίνουν αυτά τα πράγματα. Και πολύ περισσότερο την Ολλανδία.

---

Οι προσδοκίες να πετύχουμε από τους Ρώσους καλές τιμές στο φυσικό αέριο είναι πολύ χαμηλές. Οι συνθήκες που επικρατούν στις αγορές, η μέχρι τώρα σκληρή στάση της Gazprom, ακόμη και το πολιτικό κλίμα, δικαιολογημένα κάνουν την ελληνική κυβέρνηση να κρατά μικρό καλάθι. Το αν καταφέραμε να κλείσουμε καλύτερη συμφωνία θα είναι έκπληξη πρώτης γραμμής. Θα το μάθουμε σήμερα, μετά τη συνάντηση Μητσοτάκη -Πούτιν στο Σότσι. Αν πάντως αληθεύουν οι πρώτες πληροφορίες της στήλης από τις χθεσινές επαφές του Κώστα Σκρέκα με τον Αλεξέι Μίλερ, αφεντικό της Gazprom, τα περιθώρια δείχνουν ελάχιστα. Το παζάρι αφορά την φόρμουλα τιμολόγησης για τις ποσότητες που θα μας παραδώσει η Gazprom το 2022. Παραδοσιακά, το φυσικό αέριο που πουλάνε οι Ρώσοι είναι 100% συνδεδεμένο με τις τιμές του πετρελαίου. Στο πρόσφατο παρελθόν όμως, έπειτα από αίτημα της ΔΕΠΑ στην λογική να καρπωθεί το 2020 τις χαμηλές τότε τιμές του φυσικού αερίου, οι Ρώσοι δέχθηκαν να τροποποιηθεί η σύμβαση. Και να συνδεθεί για τα έτη 2020 και 2021 η τιμή σε ποσοστό 40% με το δείκτη TTF, δηλαδή τη χρηματιστηριακή τιμή που διαμορφώνεται στο hub της Ολλανδίας, και μόνο σε 60% με το πετρέλαιο. Η κίνηση αποδείχθηκε προφητική όπως απέδειξε το φετινό τσουνάμι στο φυσικό αέριο. Δίχως αυτήν, σήμερα δεν θα μιλούσαμε για πολύ μεγάλες, αλλά για αστρονομικές αυξήσεις στο αέριο. Η περυσινή όμως εμπορική πολιτική της Gazprom φέτος γυρνά μπούμερανγκ για τους ευρωπαίους πελάτες της. Η Μόσχα δεν έχει κανένα λόγο να επιστρέψει στην αρχική φόρμουλα τιμολόγησης. Ζητά για τις ποσότητες που θα μας παραδώσει το 2022 σύνδεση κατά 100% της τιμής προμήθειας του φυσικού αερίου με τον δείκτη TTF. Ένα δείκτη που από τον περασμένο Νοέμβριο ως σήμερα έχει αυξηθεί... 500%. Τη προηγούμενη φορά μας έκαναν το χατήρι, φέτος πρέπει να τους το ανταποδώσουμε. Έτσι κάνουν οι εμπορικοί εταίροι ή τουλάχιστον έτσι το βλέπει η Gazprom. Δέχονται άραγε οι Ρώσοι μια χρυσή τομή, π.χ. ένα 60%-40% ; Δύσκολο πολύ, λένε οι πηγές της στήλης. Θα αποτελέσει επομένως μείζονα έκπληξη αν από τη συνάντηση Μητσοτάκη – Πούτιν προκύψει συμφωνία για ένα καλό συμβόλαιο με την Gazprom που θα μας επιτρέψει τη στήριξη με εκπτώσεις το 2022 των οικιακών πελατών και της βιομηχανίας.

---

Αν πιστέψουμε τον υπουργό Ανάπτυξης Άδωνι Γεωργιάδη -και δεν έχουμε λόγο να μην το κάνουμε- δεν... κρατιούνται οι Αμερικάνοι της HIG για το μεγάλο project μετατροπής του ακινήτου της Χαλυβουργίας Ελλάδας σε logistic center 100.000 τετραγωνικών μέτρων. Παρότι η συζήτηση για τη συμφωνία εξυγίανσης είναι προγραμματισμένη για τις 12 Ιανουαρίου 2022, το fund έχει ξεκινήσει τις διαδικασίες αδειοδοτήσεων και σύμφωνα με τον υπουργό που μίλησε σε συνέδριο του Ελληνοαμερικανικού Εμπορικού Επιμελητηρίου, το συνολικό ύψος της επένδυσης της HIG θα φτάσει τα 300 εκατ. ευρώ!

Το ακίνητο που θα αναπτύξει το fund βρίσκεται κοντά σε λιμενικές υποδομές και είναι ιδανικό για τη δημιουργία οργανωμένου διαμετακομιστικού κέντρου.

---

Σε πολύ στενό κύκλο κινήθηκε γρήγορα η Alpha Bank για να αντλήσει 300 εκατ. ευρώ από ομόλογο με υψηλή εξοφλητική προτεραιότητα που εξέδωσε.

Τα ομόλογα αυτά, καλύπτουν κεφάλαια που έχουν επιβάλει στις τράπεζες διεθνώς να σηκώσουν, οι νέες αυστηρότερες τραπεζικές οδηγίες. Ποιοι θα πάρουν τα ομόλογα δανείζοντας τις τράπεζες; Τα Αμοιβαία Κεφάλαια, οι Ασφαλιστικές Εταιρείες, πιθανότατα τα μεγάλα Συνταξιοδοτικά Ταμεία, που έτσι θα έχουν τα καλύτερης ποιότητας ομόλογα στα χαρτοφυλάκιά τους.

Με άλλα λόγια οι ταλαιπωρημένοι επενδυτές των ημερών, αυτοί που δεν σταυρώνουν πουθενά απόδοση της προκοπής τελευταία, καθώς τα επιτόκια είναι αρνητικά και οι αποδόσεις το ίδιο. Πλέον ο ορίζοντας για να γράψουν κέρδη αρχίζει και ανοίγει…

Σε πρώτη φάση θα ευνοηθούν από τη σταδιακή απόσυρση των Κεντρικών Τραπεζών από τη θέση του αγοραστή ομολόγων. Μετά αργά και σταδιακά θα έρθουν οι αυξήσεις επιτοκίων. Και οι επενδυτές των ομολόγων θα βρεθούν με προνομιακά προϊόντα όπως τα τραπεζικά senior preferred ομόλογα. Παραγγελιά τα είχαν;

---

Στο Ελληνικό δεν έχουμε δει τίποτα. Για το Commercial Hub που παρουσιάστηκε στην τέταρτη διαδικτυακή εκδήλωση της Lamda Development, διαβάσατε χθες στο Liberal Markets. Αυτό που προκαλεί θετική εντύπωση, είναι πως από τα μπετά η Τράπεζα Πειραιώς και η Fourlis δίνουν ψήφο εμπιστοσύνης στο εμβληματικό αυτό έργο.

---

Οι μέρες πέρασαν, οι συζητήσεις ακατάπαυστες όλο αυτό το διάστημα, αλλά τελικά στο ΤΧΣ και την Attica Bank τα κατάφεραν και «έπεισαν» την Ellington να συμφωνήσει να μπει στην αύξηση κεφαλαίου της τράπεζας κατά 240 εκατ. ευρώ. Θυμάστε που σας τα λέγαμε ; Λεπτομέρειες δεν υπάρχουν ακόμη -τουλάχιστον σε γνώση μας- αλλά ο στόχος επετεύχθη. Το ΤΧΣ δεν θα βρεθεί να ελέγχει όλη την τράπεζα και η Attica θα αποκτήσει έναν εν δυνάμει στρατηγικό επενδυτή στο όνομα του Τέλη Μυστακίδη, οι πραγματικές προθέσεις του οποίου βέβαια θα φανούν σε δεύτερο χρόνο.

---

H θετική επίπτωση ύψους 306 εκατ. ευρώ από την επανεκτίμηση της αξίας των ακινήτων της Ελληνικό ΑΕ θα σώσει τη φετινή χρήση της Lamda Development η οποία εξ αυτού του λόγου εμφάνισε καθαρά κέρδη 209,6 εκατ. ευρώ έναντι ζημιών 19,2 εκατ. ευρώ πέρυσι. Σημαντική η μείωση των ελεύθερων ταμειακών διαθεσίμων που από τα 883,2 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2020, υποχώρησαν στα 171,2 εκατ. ευρώ στο τέλος Σεπτεμβρίου 2021. Το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο του ομίλου ωστόσο σχεδόν τριπλασιαστηκε και έφτασε στα 2,801 δισ. ευρώ από 2,187 δισ. ευρώ.

---

Αυτό που παρατηρήσαμε μεταξύ άλλων στα αποτελέσματα του ομίλου Lamda είναι πως τα εμπορικά κέντρα έτρεξαν με διαφορετικές ταχύτητες. Για παράδειγμα το The Mall είχε μείωση 4% στα EBITDA (12,6 εκατ. ευρώ), το Mediterranean Cosmos αύξηση 6% (9,6 εκατ. ευρώ και το Golden Hall μείωση 6% στα 8,9 εκατ. ευρώ, που έδωσαν συνολικά μια μικρή υποχώρηση λειτουργικών κερδών κατά 2% στα 31,2 εκατ. ευρώ.

---

Μιλώντας για τα εμπορικά κέντρα της Lamda να πούμε πάντως ότι σύμφωνα με τα στοιχεία της εταιρείας το «The Mall Athens» και το «Golden Hall» στην Αθήνα παρέμειναν κλειστά για 95 ημέρες στο 9μηνο του 2021 (65 ημέρες στο 9μηνο), το «Mediterranean Cosmos» στη Θεσσαλονίκη παρέμεινε κλειστό για 71 ημέρες (65 ημέρες το στο 9μηνο του 2020), ενώ κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου 2021 τα καταστήματα του λειτούργησαν με τη μέθοδο click away.

Επίσης οι μισθωτές/καταστηματάρχες απαλλάχθηκαν από την καταβολή του συνόλου (100%) του μισθώματός τους για την περίοδο Ιανουάριος-Μάιος 2021 ενώ το Υπουργείο Οικονομικών αποζημιώνει τη Lamda Development καταβάλλοντας το 60% αυτών των μισθωμάτων.

---

Τα στοιχεία για το τρίτο τρίμηνο είναι πάντως θετικά. Η μέση πληρότητα των εμπορικών κέντρων της Lamda ήταν στο 99%. Ο συνολικός κύκλος εργασιών των καταστημάτων στο τρίτο τρίμηνο κατέγραψε σημαντική άνοδο κατά 22%. Τον Αύγουστο και το Σεπτέμβριο αυξήθηκε 28% και 27% αντίστοιχα ενώ τον Οκτώβριο παρατηρήθηκε επιτάχυνση του ρυθμού αύξησης του κύκλου εργασιών των καταστημάτων (+34%). Η εταιρεία μας πληροφορεί πως ο συνολικός κύκλος εργασιών των καταστημάτων των Εμπορικών Κέντρων βρίσκεται σε πορεία ανάκαμψης προς τα ιστορικά υψηλά επίπεδα του 2019 καθώς τον Σεπτέμβριο ήταν μόλις 4% χαμηλότερα έναντι του 2019 και τον Οκτώβριο ξεπέρασε τα επίπεδα του 2019 κατά 5%. Η συνολική επισκεψιμότητα στα εμπορικά Κέντρα ενισχύθηκε 13% σε σχέση με πέρυσι με τον συνολικό αριθμός επισκεπτών τον Αύγουστο και το Σεπτέμβριο 2021 να αυξάνεται κατά 22% και 14% αντιστοίχως. Τον Οκτώβριο η αύξηση ήταν ακόμη μεγαλύτερη και έφτασε στο 29%.

---

Γράφαμε χθες στο Black Box για τον άγνωστο αγοραστή του 3% των μετοχών τoυ ΟΛΘ (299.855 μετοχές) που κατά τις πληροφορίες μας πούλησε η Lansdowne. Ε ναι λοιπόν, αγοραστής ήταν ο Ιβάν Σαββίδης (μέσω της Belterra)ο οποίος ενισχύει το ποσοστό του. Από το 68,88% αυξήθηκε σε 71,85%. H στήλη παρακολουθεί με πολύ μεγάλο ενδιαφέρον τις εξελίξεις στο λιμάνι της Θεσσαλονίκης.

---

To γυρίζει το παιχνίδι η ταλαίπωρη Εριουργία Τρία Άλφα; Στο γ’τρίμηνο είδαμε με έκπληξη να καταγράφει αύξηση κύκλου εργασιών και επιστροφή σε λειτουργικά κέρδη. Ο τζίρος σχεδόν τριπλασιάστηκε στα 304,09 χιλ. ευρώ, έναντι 108,83 χιλ.ευρώ το 2020, ενώ τα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 38 χιλ. ευρώ, από ζημιές 707 χιλ. ευρώ πέρυσι. Το άνοιγμα του λιανεμπορίου και η αύξηση της κατανάλωσης έπαιξαν το ρόλο τους στη βελτίωση των οικονομικών μεγεθών της εταιρείας. Οδηγίες δεν δίνει για το σύνολο του έτους (τι να δώσει...) καθώς η διοίκηση φοβάται νέα περιοριστικά μέτρα εξαιτίας της πανδημικής κρίσης.

Η στήλη, πάντως, θυμάται τις χρυσές εποχές που η μετοχή γνώριζε πιένες στο ταμπλό με μεγάλους όγκους συναλλαγών. Και δεν μιλάμε για το 1999 που είχε φτάσει σχεδόν τα 200 ευρώ το τεμάχιο, αλλά και το ράλι του 2007 από τα 4,65 στα 26,3 ευρώ. Σήμερα όταν «ανοίγει» και κάνει πράξεις με βία να διακινεί 200-400 τεμάχια.

---

Ενδιαφέροντα τα στοιχεία του Συνδέσμου Επιχειρήσεων Πλεκτής και Ετοίμου Ενδύματος Ελλάδος (ΣΕΠΕΕ) που προέκυψαν από την επεξεργασία των οικονομικών μεγεθών του 2020 . Σύμφωνα με τα στοιχεί ο τζίρος των επιχειρήσεων μειώθηκε 20,8% το 2020, τα κέρδη μειώθηκαν 25,7%, ενώ μειώθηκαν οι εξαγωγές. Τον υψηλότερο τζίρο μεταξύ των 102 επιχειρήσεων του δείγματος πραγματοποίησε η BSB.

---

Τα ζημιογόνα μεγέθη του 2019 κατάφερε να «γυρίσει» η ΤΕΚΑΛ το 2020. Η εταιρεία που είχε εμφανίσει, για πρώτη φορά από την ίδρυσή της, ζημιές 7,8 εκατ. ευρώ την προπερασμένη χρήση, κατάφερε να καταγράψει οριακή έστω κερδοφορία που ανήλθε σε 181 χιλ. ευρώ. Το 2020 «αναστήθηκε» και ο τζίρος της ΤΕΚΑΛ που ανήλθε στα 17,5 εκατ. ευρώ από 5,2 εκατ. ευρώ. Ένα από τα μεγάλα έργα που πήρε η ΤΕΚΑΛ είναι η ολοκλήρωση του Περιφερειακού Αλεξανδρούπολης που είναι προϋπολογισμού 36 εκατ. ευρώ.

---

Παρά το γεγονός πως η ευρωζώνη στο τρίτο τρίμηνο σημείωσε αύξηση του ΑΕΠ 2,2%, κάτι που οφείλεται στην αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης, οι επενδύσεις μειώθηκαν 0,9%. Αυτό αναφέρουν αναλυτές της Oxford Economics σε νέο τους report. Μάλιστα, σημειώνουν πως η Ευρώπη διανύει έναν δύσκολο χειμώνα που χαρακτηρίζεται από την αβεβαιότητα των τιμών ενέργειας και της μετάλλαξης Όμικρον. Οι κίνδυνοι θα αρχίσουν να υποχωρούν στο πρώτο εξάμηνο του 2022, έτος που θα καταγραφεί ανάπτυξη στις χώρες του ευρώ.

Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.